A股分拆上市熱度正盛。8月9日晚間，麗珠集團(tuán)(000513.SZ)披露分拆上市預(yù)案。麗珠集團(tuán)擬分拆其控股子公司珠海麗珠試劑股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“麗珠試劑”)A股上市。本次分拆完成后，麗珠集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生變化，且仍將維持對(duì)麗珠試劑的控制權(quán)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，如果麗珠試劑此番分拆上市成功，麗珠集團(tuán)和健康元(600380.SH)背后實(shí)控人朱保國(guó)將擁有第三家A股上市公司。截至8月10日收盤，麗珠集團(tuán)和健康元股價(jià)分別為56.55元、19.56元，總市值532.9億元、380.9億元，合計(jì)約為914億元。

作為麗珠集團(tuán)下屬主打診斷試劑及設(shè)備的子公司，麗珠試劑目前已經(jīng)具備穩(wěn)定的盈利能力。2017年至2019年，麗珠試劑凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)到2.93億元，同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4.73億元，占凈利潤(rùn)總額的161%，盈利質(zhì)量較高。

根據(jù)麗珠集團(tuán)年報(bào)，2019年度公司診斷試劑及設(shè)備銷售收入約占集團(tuán)總營(yíng)收的8.04%，同期制劑藥業(yè)務(wù)、原料藥及中間體銷售收入占比分別為66.2%、25.04%。

各版塊業(yè)務(wù)共同發(fā)力，推動(dòng)麗珠集團(tuán)近年來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)提升。自2012年開始，麗珠集團(tuán)扣非凈利潤(rùn)連續(xù)八年正增長(zhǎng)，去年公司扣非后凈利潤(rùn)11.9億元，較2011年增長(zhǎng)248%。

業(yè)內(nèi)人士指出，麗珠試劑的獨(dú)立上市，將為麗珠集團(tuán)其他板塊或子公司展開獨(dú)立資本運(yùn)作開路，也有利于麗珠集團(tuán)估值的進(jìn)一步提升。

麗珠試劑近三年盈利2.93億

天眼查APP顯示，麗珠試劑成立于1989年，注冊(cè)資本9287.7萬(wàn)元，目前麗珠集團(tuán)持有麗珠試劑39.43%股權(quán)，為麗珠試劑的控股股東，上市公司實(shí)控人朱保國(guó)為麗珠試劑的實(shí)際控制人。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，由于麗珠集團(tuán)及其控股股東健康元均為A股上市公司，此次分拆麗珠試劑上市后，健康元將擁有兩家A股上市公司，其實(shí)控人朱保國(guó)也將成為三家A股上市公司的實(shí)控人。不過，目前麗珠試劑此次分拆上市地點(diǎn)、發(fā)行規(guī)模等方面內(nèi)容尚未披露。

據(jù)了解，麗珠試劑自成立以來(lái)一直專注于診斷試劑及設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，經(jīng)多年深耕發(fā)展，已構(gòu)建了涵蓋酶聯(lián)免疫、膠體金快速檢測(cè)、化學(xué)發(fā)光、多重液相芯片技術(shù)、核酸檢測(cè)等在內(nèi)的多方位技術(shù)平臺(tái)，在呼吸道感染、傳染性疾病、藥物濃度監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域擁有較強(qiáng)市場(chǎng)影響力，部分產(chǎn)品占有率居于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。

截至2019年底，麗珠試劑共有14個(gè)產(chǎn)品在歐盟獲得15個(gè)醫(yī)療器械證書，其中6個(gè)通過TUV國(guó)際認(rèn)證現(xiàn)場(chǎng)檢查，在全球市場(chǎng)中亦有布局。

值得一提的是，年初新冠疫情暴發(fā)以來(lái)，麗珠試劑所產(chǎn)的IgM/IgG抗體檢測(cè)試劑盒作為重點(diǎn)抗疫產(chǎn)品，為國(guó)內(nèi)防疫抗疫工作提供保障供應(yīng)，同時(shí)積極響應(yīng)全球供應(yīng)(歐洲、美洲、非洲等地)。

作為麗珠集團(tuán)旗下獨(dú)立的診斷試劑及設(shè)備子公司，麗珠試劑已形成較為穩(wěn)定的盈利體系。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，麗珠試劑分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.49億元、7.08億元、7.55億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為7764.85萬(wàn)元、1.1億元、1.05億元，三年合計(jì)盈利2.93億元。

但從現(xiàn)金流來(lái)看，各報(bào)告期內(nèi)，麗珠試劑經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.79億元、1.03億元、1.92億元，占各期歸母凈利潤(rùn)的比例分別為230%、93.7%、182.5%。近三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入4.73億元，為同期凈利潤(rùn)的161%，盈利質(zhì)量較高。

內(nèi)生“造血”能力較強(qiáng)，使得麗珠試劑的負(fù)債水平整體有所降低。截至2019年末，麗珠試劑資產(chǎn)總額7.46億元，負(fù)債總額5.55億元，資產(chǎn)負(fù)債率74.49%，較上年末提升5.8個(gè)百分點(diǎn)，但較2017年末減少8.16個(gè)百分點(diǎn)。

而分拆上市則將進(jìn)一步拓寬麗珠試劑的融資渠道。公司表示，本次分拆上市后，麗珠試劑將實(shí)現(xiàn)與資本市場(chǎng)的直接對(duì)接，發(fā)揮資本市場(chǎng)直接融資的功能和優(yōu)勢(shì)，拓寬融資渠道、提高融資靈活性、提升融資效率，從而有效降低資金成本，為麗珠試劑提供充足的資金。未來(lái)麗珠試劑可借助資本市場(chǎng)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)范圍、豐富產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

麗珠集團(tuán)扣非凈利八年增長(zhǎng)248%

除了即將獨(dú)立上市的診斷試劑及設(shè)備業(yè)務(wù)之外，目前麗珠集團(tuán)產(chǎn)品范圍還覆蓋了制劑產(chǎn)品、原料藥和中間體等多個(gè)醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，盡管2017年因出售珠海維星增厚凈利潤(rùn)近35億元，使得2018年麗珠集團(tuán)業(yè)績(jī)有所下降，但2012年以來(lái)，麗珠集團(tuán)已連續(xù)八年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

其中，2019年麗珠集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.85億元，凈利潤(rùn)13.03億元，扣非后凈利潤(rùn)11.9億元，分別較2011年的31.63億元、3.59億元、3.42億元增長(zhǎng)197%、263%、248%。

從各項(xiàng)業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，制劑藥業(yè)務(wù)為麗珠集團(tuán)最主要的收入來(lái)源，2019年公司來(lái)自于制劑藥業(yè)務(wù)的銷售收入合計(jì)為62.13億元，占集團(tuán)當(dāng)期營(yíng)收的66.2%，其中化學(xué)制劑產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入49.31億元，同比增長(zhǎng)16.35%。

同期，麗珠集團(tuán)原料藥及中間體實(shí)現(xiàn)銷售收入23.5億元，占集團(tuán)當(dāng)期營(yíng)收的25.04%，同比下降0.18%，但毛利率較上年增加7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到30.99%，盈利能力持續(xù)提升。

此外，以麗珠試劑為代表的診斷試劑及設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入7.54億元，占麗珠集團(tuán)當(dāng)期營(yíng)收的8.04%，同比增長(zhǎng)8.19%。當(dāng)期公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到61.14%，同比增加0.51個(gè)百分點(diǎn)。目前，公司的診斷試劑及設(shè)備覆蓋全國(guó)各大中型及基層醫(yī)院、采供血系統(tǒng)、疾控、第三方體檢中心。

國(guó)盛證券指出，麗珠試劑的分拆只是一個(gè)開始，后續(xù)麗珠單抗、原料藥等板塊和子公司都有獨(dú)立資本運(yùn)作的可能性，公司前瞻性戰(zhàn)略布局逐步清晰，持續(xù)落地。子公司及各個(gè)板塊獨(dú)立發(fā)展，麗珠集團(tuán)的戰(zhàn)略將更加清晰聚焦，主要集中于創(chuàng)新和高壁壘仿制藥，有助于后續(xù)主業(yè)估值的持續(xù)提升。

值得一提的是，日前麗珠集團(tuán)披露業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.6億元至10.35億元，同比增長(zhǎng)30%至40%;扣非后凈利潤(rùn)7.9億元至8.56億元，同比增長(zhǎng)20%至30%。其中，報(bào)告期內(nèi)公司出售江蘇尼科醫(yī)療器械有限公司股權(quán)增加了公司歸屬于母公司的凈利潤(rùn)約為8523.99億元。

麗珠集團(tuán)表示，今年上半年，受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，公司處方藥相關(guān)產(chǎn)品銷售雖未達(dá)預(yù)期，但由于抗病毒顆粒及注射用艾普拉唑鈉同比去年上半年大幅增長(zhǎng)，加之新型冠狀病毒抗體檢測(cè)試劑產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)新增銷售，為公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了重要支持。