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受照明市場整體需求偏弱影響，歐普照明2022年業(yè)績階段承壓，全年共實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤分別為72.7億元/7.84億元，同比-17.82%/-13.59%;其中，2022Q4營收降幅環(huán)比進一步走闊，同比-23.21%。在需求企穩(wěn)疊加上年低基數(shù)作用下，2023Q1公司經(jīng)營面明顯改善，營收與歸母凈利潤增速同比增長3.27%和47.79%，盈利能力持續(xù)修復(fù)，毛利率同比+5.42pct。作為照明行業(yè)龍頭，隨著公司深化多渠道布局的推進，以及數(shù)字化變革持續(xù)賦能運營效率提升，在未來照明市場需求向好驅(qū)動下，公司在新興照明領(lǐng)域份額以及業(yè)績有望穩(wěn)步增長。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型助力運營提質(zhì)增效

分市場來看，公司2022年內(nèi)銷市場營收為65.03億元，同比減少19.36%，或分析為公司線下及商用照明業(yè)務(wù)受短期客觀因素影響階段性承壓。相較內(nèi)銷偏弱表現(xiàn)，公司通過重點發(fā)力東南亞、中東等區(qū)域工程渠道建設(shè)，以及不斷擴大零售流通網(wǎng)絡(luò)覆蓋推進渠道下沉等，使得同期海外業(yè)務(wù)保持穩(wěn)增態(tài)勢，收入規(guī)模同比增長3.27%達(dá)6.92億元。

深化多渠道建設(shè)提升品牌競爭力，數(shù)字化轉(zhuǎn)型助力運營提質(zhì)增效。公司聚焦核心照明主業(yè)，充分發(fā)揮設(shè)計與營銷優(yōu)勢，拓展新品打造爆款的同時，不斷強化各渠道能力，推動業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。其中，1、線下C端渠道，積極布局全屋智能照明領(lǐng)域，實體體驗館拓增超150家，數(shù)字化設(shè)計銷售平臺“歐普設(shè)計家”獲客人數(shù)超9萬名，推動品牌影響力持續(xù)提升;2、B端渠道，陸續(xù)收獲華潤置地、物美集團等項目，同時其覆蓋國內(nèi)上百個城市的智慧路燈等產(chǎn)品，節(jié)電率超過55%，充分響應(yīng)了國家“碳達(dá)峰、碳中和”政策目標(biāo);3、線上渠道，加快智能化產(chǎn)品布局，促進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，2022年內(nèi)公司線上智能化產(chǎn)品出貨占比超過35%，有效帶動盈利水平提升。另一方面，公司堅持?jǐn)?shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展，著重發(fā)力營銷、供應(yīng)鏈、綜合運營等方面，其中在轉(zhuǎn)型賦能作用下，2022年公司經(jīng)營分析線上轉(zhuǎn)化率達(dá)75%，業(yè)務(wù)自主分析能力逐步建立完善，為后續(xù)經(jīng)營決策提供了有效支撐。

公司2022年綜合毛利率與凈利率同比分別提升2.72pct和0.52pct至35.72%和10.81%。受益于平臺規(guī)模化效應(yīng)顯現(xiàn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型優(yōu)化運營效率等方面，2023Q1公司盈利水平相較上年同期進一步提升，毛利率/凈利率同比+5.42pct/+2.11pct至36.83%/6.48%。

盈利預(yù)測

作為照明行業(yè)龍頭，公司核心業(yè)務(wù)競爭力優(yōu)勢突出，智能與綠色照明等產(chǎn)品發(fā)展迅速，同時積極推進市場多元化布局并強化渠道能力，帶動業(yè)務(wù)收入與利潤穩(wěn)步增長。隨著未來照明市場需求修復(fù)釋放，公司業(yè)績有望實現(xiàn)顯著提升。預(yù)計公司2023年-2025年可實現(xiàn)歸母凈利潤分別為9.14億元、10.29億元、11.54億元，同比增速分別為16.51%、12.66%、12.11%，對應(yīng)EPS分別為1.21、1.36、1.53元/股，給予公司“增持”投資評級。

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