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沃爾核材2022年前三季度實現營收38.84億元，同比下降0.91%，實現歸母凈利潤4.45億元，同比增長0.14%，實現扣非凈利潤4.08億元，同比下降3.87%。對應公司2022Q3單季度實現營收13.46億元，同比下降2.80%，單季度歸母凈利潤1.53億元，同比增長14.07%，扣非凈利潤1.42億元，同比增長7.34%。公司積極面對下游市場需求疲軟、疫情等不利影響，業(yè)績表現穩(wěn)健。此外，公司新能源汽車業(yè)務拓展順利，實現了快速增長。

電子系列產品占據國內頭部市場份額

公司電子系列產品主要包括標識管、雙壁管、母排管等熱縮類套管，公司產品具有收縮方便、耐溫阻燃、絕緣防護、無鹵環(huán)保等優(yōu)異性能特點，為電線、電纜、電氣設備提供徹底的絕緣防護功能，廣泛應用于電子、通訊等領域。在高端領域，相關產品已在汽車電子、軌道交通、航空、核電以及智能化領域取得突破性進展，部分產品已實現國產化。

電力業(yè)務加快高壓、功能型電纜附件等產品布局。公司電力產品包括電纜附件、線路金具等，產品廣泛應用于發(fā)電配電、軌道交通、航天航空等領域。期內，公司正式完成“沃爾高壓實驗室”建設，打造技術開發(fā)、產品設計試驗以及推廣等多元化公共技術支持平臺，可滿足交直流0-500kV不同電壓等級的所有項目實現要求，涵蓋電力電纜、特高壓電力產品、低壓成套開關設備、新能源電氣等。

電線系列產品由消費電子向高速通信設備、汽車、工業(yè)自動化以及醫(yī)療等高端核心市場升級。公司成功開發(fā)電線產品并應用于汽車自動化生產焊接機器人，滿足客戶抗焊渣需求。此外，公司完成柔軟型400G高速線開發(fā)，為高速線產品未來迭代打下堅實基礎。

新能源業(yè)務實現快速增長。風電業(yè)務穩(wěn)步推進，包括青島風電河頭店、東大寨風電場等三大發(fā)電廠2022年上半年上網電量達1.58億千瓦時。新能源汽車方面，公司產品包括汽車充電槍、車內高壓線束、高壓連接器、新能源電池用硅橡膠制品等，目前公司直流充電槍產品在國內市場具有較高的認可度與市占率。期內公司成功完成美標交流槍40A-80A產品開發(fā)，并成功取得UL認證，歐標三相交流槍32A及63A的產品開發(fā)亦取得TUV認證。電池用硅橡膠制品可應用于新能源汽車鋰電池熱防護領域，公司服務動力電池頭部企業(yè)等客戶，期內規(guī)模實現了快速增長。經過多年技術、市場開發(fā)與積累，公司新能源汽車業(yè)務已進入良性發(fā)展軌道，助力長期成長。

投資建議

公司深耕高分子核輻射改性新材料以及電子、電力、電線等新產品的研發(fā)、生產和銷售，聚焦于國家發(fā)展方向重點行業(yè)，產品應用包括電子、電力、通訊、汽車、軍工以及航空航天等領域。公司大力布局新能源業(yè)務，在新能源汽車領域，公司產品布局廣泛，將持續(xù)推進技術和成本領先、品質一致與差異化競爭策略，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務布局，已進入良性發(fā)展軌道，未來市場空間可期。預計公司2022-2024年營收分別為55.85億元/63.97億元/73.18億元，歸母凈利潤分別為6.20億元/7.48億元/8.95億元，EPS分別為0.49/0.59/0.71元/股，對應當前PE分別為14/12/10倍，給予“增持”評級。

關鍵詞： 快速增長 公司產品 同比增長