合肥埃科光電科技股份有限公司(下稱“?？乒怆?rdquo;)謀求科創(chuàng)板IPO，擬募資11.19億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

埃科光電為高端制造裝備核心部件產(chǎn)品提供商，是專業(yè)從事工業(yè)機(jī)器視覺成像部件產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家高新技術(shù)企業(yè)，發(fā)行人的主要產(chǎn)品包括作為工業(yè)機(jī)器視覺核心部件的工業(yè)相機(jī)及圖像采集卡兩大品類，其中工業(yè)相機(jī)以高速或高分辨率產(chǎn)品為主，圖像采集卡以兼容CameraLink和CoaXPress等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議的高速圖像采集卡為主。高速高分辨率相機(jī)和高速圖像采集卡均屬于機(jī)器視覺核心部件的高端產(chǎn)品定位。

圖片來源：公司招股書

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2019年、2020年、2021年?duì)I收分別為3360.63萬元、6856.38萬元、1.64億元;同期對應(yīng)的歸母凈利潤分別為454.14萬元、-2730.11萬元、4407.64萬元。

根據(jù)容誠出具的《審計(jì)報(bào)告》(容誠審字[2022]230Z2486號)，發(fā)行人2021年的營業(yè)收入為16,448.35萬元，凈利潤為4,407.64萬元，扣除非經(jīng)常性損益前后較低者的凈利潤為3,898.22萬元。結(jié)合可比公司估值水平及發(fā)行人2021年10月融資估值情況(增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓對應(yīng)發(fā)行人投后估值金額為21.80億元)，發(fā)行人預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元。

因此，發(fā)行人符合并選擇適用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條第一項(xiàng)及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第一項(xiàng)規(guī)定的上市標(biāo)準(zhǔn)，即“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

本次擬募資用于埃科光電總部基地工業(yè)影像核心部件項(xiàng)目、機(jī)器視覺研發(fā)中心項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖片來源：公司招股書

截至本招股說明書簽署日，公司控股股東、實(shí)際控制人為董寧。董寧直接持有公司43.90%的股份，另外，董寧分別持有合肥埃玨和合肥埃聚46.48%、32.46%的合伙份額，且為合肥埃玨和合肥埃聚的執(zhí)行事務(wù)合伙人。合肥埃玨持有公司7.34%的股份，合肥埃聚持有公司1.83%的股份，因此，董寧通過合肥埃玨和合肥埃聚間接持有公司4.01%的股份。

綜上，董寧合計(jì)控制公司53.07%的表決權(quán)，可對公司股東大會決議和公司董事、監(jiān)事和高級管理人員的任免產(chǎn)生重要影響。此外，董寧為公司的董事長兼總經(jīng)理，其亦可對公司的經(jīng)營管理產(chǎn)生重要影響。鑒此，董寧為公司的控股股東及實(shí)際控制人。

?？乒怆娞寡怨敬嬖谝韵嘛L(fēng)險(xiǎn)：

(一)公司規(guī)模較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的風(fēng)險(xiǎn)

機(jī)器視覺行業(yè)是隨著工業(yè)自動(dòng)化的發(fā)展而逐步興起的行業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司各期營業(yè)收入分別為3,360.63萬元、6,856.38萬元、16,448.35萬元，公司各期扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為386.95萬元、617.65萬元和3,898.22萬元，收入及利潤規(guī)模相對較小，相比于同行業(yè)上市公司特別是國外頭部廠商，發(fā)行人抵御經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力相對偏弱。

公司當(dāng)前業(yè)務(wù)經(jīng)營能力仍相對有限，面對高速增長的客戶需求，可能無法承接所有客戶的訂單需求，因而錯(cuò)失部分業(yè)務(wù)機(jī)會，從而導(dǎo)致公司營業(yè)收入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)，若未來我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)政策、市場競爭環(huán)境、公司自身生產(chǎn)經(jīng)營或下游市場波動(dòng)等因素出現(xiàn)重大不利變化，導(dǎo)致訂單需求減少，將可能對公司經(jīng)營業(yè)績造成較大不利影響。

(二)客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)

?？乒怆姀氖鹿I(yè)機(jī)器視覺成像部件產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括工業(yè)相機(jī)及圖像采集卡兩大品類。報(bào)告期內(nèi)，?？乒怆娗皟纱罂蛻艟鶠橐嗣乐桥c精測電子，前兩大客戶銷售收入合計(jì)占比分別為84.73%、88.64%、48.27%，均超過40%，其中，對宜美智的銷售金額占當(dāng)期銷售總額的比例分別為49.24%、40.00%、29.24%;對精測電子的銷售金額占當(dāng)期銷售總額的比例分別為35.49%、48.64%、19.03%，發(fā)行人客戶集中度較高。

如果未來下游領(lǐng)域客戶對工業(yè)相機(jī)、圖像采集卡等產(chǎn)品的需求發(fā)生變化，且公司拓展新的客戶或業(yè)務(wù)不及預(yù)期，將會對公司經(jīng)營業(yè)績的增長產(chǎn)生不利影響。

(三)公司較高的營業(yè)收入增速不可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)

機(jī)器視覺行業(yè)的下游行業(yè)多為發(fā)展較快、對自動(dòng)化水平和產(chǎn)品品質(zhì)要求較高的領(lǐng)域。隨著行業(yè)的快速發(fā)展，越來越多的企業(yè)加入，機(jī)器視覺市場競爭日益加劇，整個(gè)產(chǎn)業(yè)也將逐漸進(jìn)入成熟期。一般而言，隨著產(chǎn)業(yè)從成長期逐漸進(jìn)入成熟期，市場競爭加劇，將會導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格逐漸降低。

報(bào)告期內(nèi)，公司各期營業(yè)收入分別為3,360.63萬元、6,856.38萬元、16,448.35萬元，2019年至2021年復(fù)合增長率為121.23%，營業(yè)收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)高速增長。

整體上公司發(fā)展時(shí)間仍較短，目前收入和業(yè)務(wù)規(guī)模較小，尚未形成穩(wěn)定的產(chǎn)品“護(hù)城河”。而同行業(yè)知名品牌收入規(guī)模較大、發(fā)展歷程較長，通過長期研發(fā)積累獲得較強(qiáng)的技術(shù)、研發(fā)和產(chǎn)品優(yōu)勢。

未來若同行業(yè)競爭對手在繼續(xù)鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時(shí)，不斷加大對工業(yè)相機(jī)細(xì)分行業(yè)的投入和重視程度，或?qū)嵤┙祪r(jià)競爭，將憑借其在規(guī)模、研發(fā)實(shí)力等方面的競爭優(yōu)勢，進(jìn)一步獲取下游客戶的相關(guān)業(yè)務(wù)訂單，可能導(dǎo)致公司獲得訂單的增速放緩，或?qū)е庐a(chǎn)品銷售價(jià)格出現(xiàn)重大不利變化，公司營業(yè)收入、盈利能力將受到不利影響。若市場競爭環(huán)境、客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、政策環(huán)境等因素發(fā)生重大不利變化，公司存在較高的營業(yè)收入增速不可持續(xù)甚至營業(yè)收入下降的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)下游應(yīng)用領(lǐng)域較為集中的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人產(chǎn)品已被應(yīng)用于PCB、新型顯示、3C電子、鋰電、半導(dǎo)體、光伏、包裝印刷等行業(yè)。目前，發(fā)行人主營產(chǎn)品應(yīng)用于PCB及新型顯示領(lǐng)域的比例相對較高。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人來源于上述領(lǐng)域的主營業(yè)務(wù)收入占比超過40%，對相關(guān)行業(yè)依賴程度相對較高，存在下游行業(yè)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

公司進(jìn)入其他下游領(lǐng)域，需要一定的資源投入與實(shí)踐。由于在其他下游領(lǐng)域的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)積累較少，新進(jìn)入行業(yè)領(lǐng)域驗(yàn)證周期較長，且公司規(guī)模較小，處于成長階段，在新領(lǐng)域持續(xù)提高市場份額存在一定難度。目前公司已在鋰電、3C等領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，開展了相應(yīng)產(chǎn)品測試，逐步給公司帶來業(yè)績貢獻(xiàn)，但未來在下游領(lǐng)域的開拓仍具有不確定性。

如公司無法有效拓展其他行業(yè)的新客戶并獲取訂單，可能造成未來在相關(guān)下游領(lǐng)域拓展不利的風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)，若未來公司在進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展后不能保持與各行業(yè)客戶的業(yè)務(wù)合作，不能持續(xù)開展多業(yè)務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營，或者公司產(chǎn)品不能滿足相關(guān)領(lǐng)域?qū)Ξa(chǎn)品要求，未能在短時(shí)間內(nèi)完成新產(chǎn)品的研發(fā)和市場布局，則可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

(五)貿(mào)易保護(hù)主義和貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)

近年來，全球產(chǎn)業(yè)格局深度調(diào)整，發(fā)達(dá)國家相繼實(shí)施再工業(yè)化戰(zhàn)略，推動(dòng)中高端制造業(yè)回流。此外，國際貿(mào)易保護(hù)主義和技術(shù)保護(hù)傾向有所抬頭，對中國企業(yè)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)帶來一定不確定性。

公司及所在行業(yè)為全球經(jīng)濟(jì)一體化產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)。報(bào)告期內(nèi)，公司通過國內(nèi)品牌代理商或貿(mào)易商采購的關(guān)鍵原材料如圖像傳感器、處理器等主要使用國外知名品牌如Sony(索尼)、AMS(艾邁斯)、ON(安森美)、Altera(阿特拉)、Xilinx(賽靈思)。同時(shí)，發(fā)行人正在積極開拓境外客戶。若出現(xiàn)貿(mào)易摩擦進(jìn)一步加劇、關(guān)稅壁壘、品牌商所在國限制出口等情形，或者未來關(guān)鍵進(jìn)口原材料的價(jià)格或匯率發(fā)生重大不利變化，進(jìn)口原材料的采購以及境外客戶的開拓均將受阻，進(jìn)而對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營及業(yè)績造成不利影響。

(六)毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為64.40%、48.50%、49.75%，存在一定波動(dòng)。若未來市場競爭加劇、國家政策調(diào)整或者公司未能持續(xù)保持產(chǎn)品的領(lǐng)先性，產(chǎn)品售價(jià)及原材料采購價(jià)格發(fā)生不利變化，公司毛利率存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

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