成立逾五年時間，江蘇美科太陽能科技股份有限公司(以下簡稱“美科股份”)闖關A股資本市場。深交所官網顯示，美科股份創(chuàng)業(yè)板IPO已經獲得受理，公司擬募資50億元?？v觀美科股份近年來業(yè)績表現，公司2019、2020年凈利均處于虧損狀態(tài)，不過2020年公司實施了資產重組，進行了單晶切片環(huán)節(jié)資產購買、多晶鑄錠環(huán)節(jié)資產剝離，這也讓公司2021年業(yè)績實現大漲，當年凈利扭虧。另外，報告期內，美科股份合并資產負債率較高，未來如何防范相關財務風險也是公司面臨的一大問題。

報告期實施重大資產重組

2020年，美科股份實施了重大資產重組，進行了單晶切片環(huán)節(jié)資產購買、多晶鑄錠環(huán)節(jié)資產剝離。

講起美科股份的成長史，公司成立時間并不長，2017年1月設立。自2017年以來，光伏單晶制造技術持續(xù)進步，單晶硅片生產成本持續(xù)下降、轉換效率快速提升，帶動單晶硅片市場需求增加?；谏鲜鲂袠I(yè)發(fā)展趨勢，王祿寶、王藝澄父子主動布局單晶切片業(yè)務并向上游單晶長晶環(huán)節(jié)進行延伸，于2017年1月成立美科有限，即美科股份前身。

截至招股書簽署日，美科股份實際控制人為王祿寶、吳美蓉夫婦和王藝澄、卞曉晨夫婦，合計直接或間接控制的表決權比例為62.71%，其中王藝澄系王祿寶、吳美蓉之子。

除了美科有限之外，王氏家族實際控制的企業(yè)中曾進行單晶和多晶生產的企業(yè)還包括包頭美科、環(huán)太開發(fā)和大渡新材料。

2020年，全球單晶產品市場占有率已達到90%，單晶產品基本完成了對多晶產品的替代，王氏家族也開始對旗下資產進行整合，美科有限實施重大資產重組，進行了單晶切片環(huán)節(jié)資產購買、多晶鑄錠環(huán)節(jié)資產剝離。由此，美科股份實現了由多晶鑄錠和多晶切片業(yè)務向單晶拉棒和單晶切片業(yè)務的全面戰(zhàn)略轉型。

重組前，美科有限主要在自有獨立廠區(qū)經營切片業(yè)務，除擁有自有設備外，美科有限向關聯方環(huán)太開發(fā)、大渡新材料租賃部分設備開展硅片切片業(yè)務，環(huán)太開發(fā)、大渡新材料原主要經營多晶切片和多晶鑄錠業(yè)務，受多晶市場萎縮因素影響，環(huán)太開發(fā)和大渡新材料分別自2020年3月和2020年7月以來停止生產。

2020年9月至當年12月，美科有限向環(huán)太開發(fā)和大渡新材料購買了正在租賃使用中的部分單晶資產;另一方面，美科有限收購了包頭美科100%股權，而在收購包頭美科之前，包頭美科將多晶鑄錠環(huán)節(jié)資產進行了剝離。

上述重組在2020年12月完成，美科有限在2021年9月整體變更為股份有限公司，目前公司主要從事單晶硅棒、單晶硅片的研發(fā)、生產和銷售以及單晶硅片受托加工服務。

經濟學家宋清輝對北京商報記者表示，企業(yè)IPO前進行重組的情況之前也有，一般是為IPO掃清障礙、延伸業(yè)務產業(yè)鏈，提升盈利能力等。招股書中，對于此次重組，美科股份也提到，為優(yōu)化資源配置、理順業(yè)務結構、聚焦優(yōu)勢單晶業(yè)務并滿足首發(fā)上市關于發(fā)行人獨立性的相關要求。

2021年業(yè)績大幅增長

重組完成后，美科股份2021年業(yè)績也實現騰飛。

財務數據顯示，2019、2020年，美科股份實現營業(yè)收入分別約為5.51億元、8.67億元;對應實現歸屬凈利潤分別約為-1.35億元、-3468.68萬元。

完成重組后，美科股份業(yè)績實現大漲，2021年實現營業(yè)收入約為36.12億元，對應實現歸屬凈利潤約為2.01億元，實現扭虧。

美科股份也表示，在多晶鑄錠環(huán)節(jié)資產剝離方面，本次重組前，多晶鑄錠資產經營業(yè)績已在申報表中予以體現，若考慮多晶鑄錠資產自始剝離，則報告期前兩年歸屬利潤將有所改善，但仍處于虧損狀態(tài)，主要系公司單晶業(yè)務處于產能爬坡階段且產量較小，相應單晶業(yè)務毛利率或毛利潤規(guī)模較低導致。

本次重組后，美科股份資產獨立并持續(xù)聚焦單晶業(yè)務，單晶產能和經營業(yè)績大幅提升，單晶硅片業(yè)務毛利大幅提升，盈利能力顯著改善。針對相關問題，北京商報記者向美科股份董秘辦公室發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，對方并未回復。

此次謀求創(chuàng)業(yè)板上市，美科股份擬募資50億元，投向包頭美科硅能源有限公司三期20GW單晶拉棒項目、補充流動資金項目，分別擬投入募資37.5億元、12.5億元。

資產負債率高于平均水平

報告期各期，美科股份合并資產負債率也較高。

數據顯示，2019年末、2020年末和2021年末，美科股份合并資產負債率分別為75.02%、73.27%和67.92%。在招股書中，美科股份也給出了隆基綠能、中環(huán)股份、上機數控、晶科能源、京運通、雙良節(jié)能等6家可比上市公司，除了晶科能源、雙良節(jié)能之外，美科股份報告期各期合并資產負債率均在上述企業(yè)之上。

諸如，2019年末、2020年末和2021年末，上機數控合并資產負債率分別為38.19%、45.69%、48.65%，隆基綠能合并資產負債率分別為52.29%、59.38%、51.31%。

2019年末、2020年末和2021年末，上述可比公司合并資產負債率平均數分別為54.32%、55.5%、58.5%，也均在美科股份之下。

投融資專家許小恒在接受北京商報記者采訪時表示，資產負債率是衡量公司財務風險程度的重要指標，該指標超出合理范圍越高，財務風險就越大。

美科股份也提示風險稱，未來若公司經營業(yè)績未達預期甚至下滑，導致經營性現金流入減少，或者難以通過外部融資等方式籌措償債資金，將對公司資金鏈產生一定壓力，從而對公司的日常經營造成不利影響。

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