今天，“2018(第二十屆)中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇”在深圳隆重舉行。我代表民建中央對本次論壇的召開表示熱烈祝賀，對出席論壇的各位嘉賓朋友致以誠摯的歡迎和衷心的感謝!

本次論壇意義特殊，是中共十九大勝利召開后的第一次中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇，也是中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇步入了第二十周年。本屆論壇以“新時(shí)代、新征程：資本引擎助推全球經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新升級”為主題，以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，把脈中國股權(quán)投資市場發(fā)展，探索新時(shí)代背景下股權(quán)投資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新方式。下面，圍繞“完善股權(quán)投資市場，助推中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”，我談幾點(diǎn)看法。

一、近年來我國股權(quán)投資市場呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢

經(jīng)過改革開放四十年的發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新時(shí)代，已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，迫切需要按照高質(zhì)量發(fā)展的要求，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、持續(xù)健康發(fā)展。當(dāng)前，以新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式為代表的新經(jīng)濟(jì)日漸成為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的新引擎。近年來，我國股權(quán)投資市場在助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、支持新經(jīng)濟(jì)發(fā)展上發(fā)揮了重要作用。目前我國已成為全球第二大股權(quán)投資市場，根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2017年底，已備案私募基金超過6.6萬只，管理規(guī)模達(dá)到11.10萬億元人民幣，與2014年相比，私募基金規(guī)?？偭吭鲩L了8倍。其中，私募股權(quán)投資基金超過2.1萬只，管理規(guī)模達(dá)到6.29萬億元人民幣。人民幣基金遠(yuǎn)超美元基金，成為股權(quán)投資市場的主要力量。截至2017年底，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募基金累計(jì)股權(quán)投資項(xiàng)目企業(yè)數(shù)量達(dá)77000余個(gè)，累計(jì)股權(quán)投資本金4.11萬億元，其中半數(shù)為代表新經(jīng)濟(jì)的中小企業(yè)。整體來看，近年來我國股權(quán)投資市場發(fā)展呈現(xiàn)以下三大特征。

一是各類股權(quán)投資快速發(fā)展與科技創(chuàng)新融合緊密。從募資規(guī)模來看，2017年新備案私募基金2.8萬只，規(guī)模3.9萬億元;其中私募股權(quán)投資基金近9000只，規(guī)模2.2萬億元;創(chuàng)業(yè)投資基金2000余只，規(guī)模超2000億元。總體來看，各類股權(quán)投資募資規(guī)模持續(xù)增長，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)能力不斷強(qiáng)化。從區(qū)域分布來看，我國科技創(chuàng)新發(fā)展最快的地區(qū)，包括廣東、北京、上海、浙江，是股權(quán)投資的高度聚集區(qū)。充分說明，近年來我國股權(quán)投資與科技創(chuàng)新融合更為緊密，股權(quán)投資在推動(dòng)科技發(fā)展、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展上發(fā)揮了重要作用。

二是政府持續(xù)規(guī)范引導(dǎo)股權(quán)投資行業(yè)健康發(fā)展。自2016年年底以來，國務(wù)院、證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)及滬深交易所等機(jī)構(gòu)相繼出臺了一系列政策，明確證券公司不能再變相采取“保薦+直投”的投資方式;創(chuàng)業(yè)投資基金所投資企業(yè)上市解禁期與投資期限實(shí)行反向掛鉤機(jī)制;頒布《私募投資基金管理暫行條例》，明確私募投資基金管理人和基金托管人的準(zhǔn)入門檻和職責(zé)，規(guī)范引導(dǎo)股權(quán)投資行業(yè)健康發(fā)展。與此同時(shí)，國務(wù)院、財(cái)政部和國家稅務(wù)總局出臺了給予公司制和有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的法人及個(gè)人合伙人、天使投資個(gè)人的稅收優(yōu)惠政策;解決了國有PE機(jī)構(gòu)國有股轉(zhuǎn)持問題;將創(chuàng)業(yè)投資及天使投資投向初創(chuàng)科技型企業(yè)，可按投資額70%抵扣所得稅的優(yōu)惠政策推廣至全國。這些政策在引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范發(fā)展的同時(shí)，也為行業(yè)創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境，實(shí)現(xiàn)了防風(fēng)險(xiǎn)與促改革的均衡發(fā)展。

三是國有資本逐步進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域發(fā)揮引導(dǎo)作用。2016年9月“創(chuàng)投國十條”發(fā)布，推動(dòng)創(chuàng)投主體多元化、拓寬創(chuàng)投市場資金來源，由此國有資本的逐步進(jìn)入，壯大了創(chuàng)業(yè)投資的資本力量。同時(shí)，監(jiān)管層不斷推出政策利好，鼓勵(lì)國有企業(yè)、地方政府、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、大學(xué)基金會(huì)等各類機(jī)構(gòu)投資者投資創(chuàng)業(yè)基金和母基金。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，目前國資委監(jiān)管的90余家央企當(dāng)中，已經(jīng)設(shè)立相關(guān)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)并擁有PE業(yè)務(wù)的企業(yè)，數(shù)量已達(dá)40家左右。由政策導(dǎo)向看，國有資本的介入使得股權(quán)投資的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，包括大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，勢必引導(dǎo)助推科技創(chuàng)新股權(quán)投資的成長，帶動(dòng)社會(huì)資本支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇見證中國股權(quán)投資市場發(fā)展歷史

1998年在時(shí)任民建中央主席成思危先生的倡導(dǎo)下，“風(fēng)險(xiǎn)投資”概念被引入中國。在全國政協(xié)九屆一次會(huì)議上，民建中央《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》被列為大會(huì)“一號提案”，呼吁建立中國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。由此，風(fēng)險(xiǎn)投資在中國開始受到政府和社會(huì)各界的關(guān)注重視。此后，自1999年以來，民建中央持續(xù)舉辦中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇已達(dá)二十載。二十年里，中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇陪伴、見證了中國股權(quán)投資市場的起步與快速發(fā)展，在推進(jìn)多層次資本市場發(fā)展、加速股權(quán)市場發(fā)展壯大、完善政策環(huán)境以及推動(dòng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)快速成長等方面發(fā)揮了重要作用。

過去二十年股權(quán)投資市場從小到大，在提升直接融資比重，推進(jìn)多層次資本市場發(fā)展上發(fā)揮了重要作用。中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇舉辦伊始，股權(quán)投資在中國還是一個(gè)新鮮而陌生的事物。經(jīng)過二十年的發(fā)展，我國股權(quán)投資市場不斷發(fā)展壯大，成為多層次資本市場中不可或缺的重要部分，尤其是近十年來股權(quán)投資市場資本募集規(guī)模不斷增長，從2008年到2018年，我國股權(quán)投資市場資本管理總量增長4.63倍，資金募集規(guī)模增長3.83倍。2017年當(dāng)年，私募基金股權(quán)投資項(xiàng)目企業(yè)數(shù)量超2萬個(gè)，股權(quán)投資本金達(dá)1.49萬億元。其中，私募股權(quán)投資基金股權(quán)投資項(xiàng)目企業(yè)數(shù)量近1.3萬個(gè)，股權(quán)投資本金達(dá)1.4萬億元，平均單個(gè)項(xiàng)目股權(quán)投資本金超1億元;創(chuàng)業(yè)投資基金股權(quán)投資項(xiàng)目企業(yè)數(shù)量6000余個(gè)，股權(quán)投資本金超1300萬億元，平均單個(gè)項(xiàng)目股權(quán)投資本金近2000萬元。私募基金股權(quán)投資規(guī)模占GDP的比重從0.3%增加到1.8%，股權(quán)投資對于提升直接融資比重、優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)發(fā)揮了重要作用。

中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇為股權(quán)投資市場發(fā)展創(chuàng)造了良好的溝通交流和信息共享機(jī)制。中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇從無到有，為股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門以及創(chuàng)新企業(yè)搭建了有效的溝通交流平臺，市場影響力日益擴(kuò)大。當(dāng)前論壇已經(jīng)發(fā)展成為匯集股權(quán)投資界精英、創(chuàng)業(yè)領(lǐng)袖、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、政府部門、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和主流財(cái)經(jīng)媒體的綜合性、專業(yè)性論壇，為股權(quán)投資市場內(nèi)各參與主體提供了平等、有效的共享平臺，實(shí)現(xiàn)了信息的互聯(lián)互通。隨著經(jīng)濟(jì)全球化以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等信息技術(shù)的高速發(fā)展，中國的股權(quán)投資市場將迎來前所未有的發(fā)展新機(jī)遇，中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇必將繼續(xù)發(fā)揮積極的重要作用。

中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇堅(jiān)持為股權(quán)投資市場健康發(fā)展持續(xù)發(fā)聲，推動(dòng)股權(quán)投資市場政策環(huán)境持續(xù)改善。二十年里，中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇先后提出了盡快推出創(chuàng)業(yè)板、推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資稅制改革、加大監(jiān)管力度、發(fā)揮政府引導(dǎo)基金作用等意見建議，相關(guān)建議相繼被決策層采納。我們欣喜地看到，近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，市場對創(chuàng)業(yè)投資的需求不斷增長，扶持創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資的政策措施不斷推出，監(jiān)管制度逐步完善，股權(quán)投資的募資渠道更加豐富、投資主體更加多元、退出方式更加靈活，總體來說，中國股權(quán)投資市場的發(fā)展環(huán)境正在持續(xù)改善。中國特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代的當(dāng)下，中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇將繼續(xù)為創(chuàng)投行業(yè)和股權(quán)投資市場的健康發(fā)展建言獻(xiàn)策，搭建股權(quán)投資市場與政府監(jiān)管部門之間的有效橋梁。

三、進(jìn)一步推動(dòng)中國股權(quán)投資市場持續(xù)健康發(fā)展的若干建議

中共十九大報(bào)告提出，深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，提高直接融資的比重，促進(jìn)多層次資本市場的健康發(fā)展。這些要求都與股權(quán)投資市場發(fā)展息息相關(guān)。股權(quán)投資是一種直接融資的手段，是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要方式，股權(quán)投資市場更是多層次資本市場的重要組成部分。結(jié)合中共十九大精神要求，未來，我們可以從五個(gè)方面來持續(xù)推進(jìn)股權(quán)投資市場的健康發(fā)展。

一是持續(xù)發(fā)揮股權(quán)投資市場在推動(dòng)科技創(chuàng)新、培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能方面的積極作用。與傳統(tǒng)行業(yè)相比，科技創(chuàng)新行業(yè)的投資周期相對較長、規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)較高，以銀行信貸為主的間接融資體系難以滿足其融資需求。股權(quán)投資具備天然的融資方與投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制，是提升資本市場對科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力的有效方式，美國以硅谷為代表的科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)群的快速發(fā)展就離不開股權(quán)投資的大力支持。未來我們一方面要持續(xù)加大政府在基礎(chǔ)科學(xué)和關(guān)鍵技術(shù)上的戰(zhàn)略投入;另一方面要積極引導(dǎo)股權(quán)投資基金加大對科技創(chuàng)新的投入，新經(jīng)濟(jì)形勢下，關(guān)注“新世界、新秩序、新方向”，在新醫(yī)藥、新能源、人工智能和高端智能制造等行業(yè)領(lǐng)域，充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資在科技創(chuàng)新上的引領(lǐng)作用。

二是持續(xù)完善股權(quán)投資的政策環(huán)境，為股權(quán)投資市場健康規(guī)范發(fā)展創(chuàng)造良好的外部條件。在稅收政策上，鑒于當(dāng)前我國按創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資項(xiàng)目分別核定稅收，使得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在盈利項(xiàng)目退出時(shí)面臨較高的稅賦，而虧損項(xiàng)目又無法進(jìn)行相應(yīng)的稅前抵扣，建議有關(guān)部門可以考慮將創(chuàng)投機(jī)構(gòu)作為商業(yè)經(jīng)營主體進(jìn)行征稅，允許創(chuàng)投機(jī)構(gòu)按照綜合經(jīng)營收益納稅或設(shè)立一定比例的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金，確保創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策得到落實(shí)。在退出機(jī)制上，建議切實(shí)落實(shí)好創(chuàng)投基金所投企業(yè)上市解禁期與投資期限反向掛鉤的制度安排，進(jìn)一步加大政策傾斜力度。在管理運(yùn)營上，建議盡快推進(jìn)不同監(jiān)管部門之間的信息共享，降低股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的管理成本?？傊M(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)投資的商務(wù)環(huán)境和政策環(huán)境，讓股權(quán)投資機(jī)構(gòu)能夠甩開膀子，持續(xù)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資。

三是有效發(fā)揮政府引導(dǎo)基金的表率作用，最大效率地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)優(yōu)化配置。政府引導(dǎo)基金應(yīng)遵循股權(quán)投資的市場規(guī)律。政府財(cái)政資金的公共性質(zhì)決定了，政府引導(dǎo)基金應(yīng)重在引導(dǎo)而絕不是套利。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是國家財(cái)富的基本來源，企業(yè)是創(chuàng)新的主體和推動(dòng)創(chuàng)新的生力軍。股權(quán)投資作為一種投資手段，主要功能是通過企業(yè)融資和產(chǎn)權(quán)交易達(dá)到提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)優(yōu)化配置的目的，股權(quán)投資基金只有主要投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中才能夠真正發(fā)揮最大作用。由此，政府引導(dǎo)基金應(yīng)尊重市場，避免行政干預(yù)，讓市場真正在創(chuàng)新資源配置中起決定性作用。充分發(fā)揮政府引導(dǎo)基金的杠桿作用，撬動(dòng)更多社會(huì)資本加大對重大技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新的投資，引導(dǎo)資金、資本助力創(chuàng)新，并提高對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的容錯(cuò)率。

四是繼續(xù)完善多層次資本市場建設(shè)，豐富股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的退出渠道。股權(quán)投資市場是多層次資本市場的重要組成部分，完善的多層次資本市場能夠?yàn)楣蓹?quán)投資基金提供多元、高效的退出機(jī)制。在我國系統(tǒng)性推進(jìn)發(fā)行制度改革的背景下，建議進(jìn)一步強(qiáng)化A股市場IPO發(fā)行、CDR試點(diǎn)以及H股發(fā)行制度改革之間的協(xié)同性，借助內(nèi)地和香港兩個(gè)市場為股權(quán)投資的退出創(chuàng)造更多樣化的選擇。要持續(xù)推進(jìn)市場化并購重組的發(fā)展。經(jīng)歷近兩年的規(guī)范整頓，我國并購市場已經(jīng)日漸成熟，相應(yīng)的配套機(jī)制也更為完善，并購重組應(yīng)成為股權(quán)投資退出的重要方式之一。要繼續(xù)深化新三板市場改革，在現(xiàn)有基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層的基礎(chǔ)上繼續(xù)完善分層改革，優(yōu)化分類服務(wù)管理，探索轉(zhuǎn)板制度，完善集合競價(jià)等交易方式，不斷提高新三板市場流動(dòng)性。

五是不斷推進(jìn)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)自身健康發(fā)展，培育提升投資機(jī)構(gòu)優(yōu)秀品質(zhì)。優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)不僅能為投資人創(chuàng)造長期、穩(wěn)定和跨周期的優(yōu)異回報(bào)，更重要的是，可以為所投企業(yè)帶來資本的附加值，真正將企業(yè)做大做強(qiáng)，達(dá)到利益共贏，并對行業(yè)有推動(dòng)作用。投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)秀品質(zhì)還體現(xiàn)在，一是必須具有非常理性的投資心態(tài)和決策過程，不盲目追求市場熱點(diǎn)和跟風(fēng)口，而是能夠預(yù)見未來;二是對行業(yè)深耕細(xì)作，通過深入的調(diào)研和理性的估值，以實(shí)業(yè)家的心態(tài)了解企業(yè)的本質(zhì)并進(jìn)行投資;三是注重投后管理和運(yùn)營提升，強(qiáng)化專業(yè)化能力，不急功近利，不急于求成，耐得住寂寞，守得住創(chuàng)業(yè)，陪伴優(yōu)秀企業(yè)共同成長。

“積土為山，積水為海”，過去二十載，在各級政府及各位來賓的大力支持下，中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇已經(jīng)發(fā)展成為股權(quán)投資領(lǐng)域最具影響力的交流共享平臺。同志們，朋友們，我們正處于一個(gè)偉大變革的新時(shí)代，新時(shí)代要有新?lián)?dāng)，新使命要有新作為。希望未來在此平臺上，大家可以更好地各抒己見，暢所欲言，貢獻(xiàn)智慧，共同為中國股權(quán)投資市場的繁榮、健康發(fā)展貢獻(xiàn)力量!

最后，預(yù)祝本次論壇圓滿成功!

謝謝大家。

關(guān)鍵詞： 中國經(jīng)濟(jì) 股權(quán) 高質(zhì)量