最近幾個(gè)月來，藍(lán)籌股持續(xù)低位震蕩，成長股則反彈乏力。接下來應(yīng)該如何布局?在華商基金上海分公司總經(jīng)理、華商鑫安靈活基金經(jīng)理翟金林看來，投資必須契合經(jīng)濟(jì)發(fā)展主線，當(dāng)前投資主線是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，與之相關(guān)的品牌消費(fèi)、先進(jìn)制造、醫(yī)藥等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是接下來的布局重點(diǎn)。

投資必須契合經(jīng)濟(jì)發(fā)展主線

從1997年進(jìn)入資本市場至今，翟金林投資經(jīng)歷逾20年。在2017年加入華商基金之前，翟金林擔(dān)任中國人保資產(chǎn)管理資產(chǎn)權(quán)益研究部助理總經(jīng)理，投資風(fēng)格穩(wěn)健，長期業(yè)績優(yōu)異。作為資本市場上的一員驍將，他對(duì)投資有著深刻的認(rèn)知。

在翟金林看來，資本市場同國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相連，投資必須契合經(jīng)濟(jì)發(fā)展主線。從A股20多年的歷史走勢看，1992年、1993年，百貨板塊表現(xiàn)搶眼;1996年、1997年，城市消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)家電板塊上漲;從2001年到2005年，全球化制造催生“五朵金花”行情;2006年、2007年城鎮(zhèn)化加速，機(jī)械和資源行業(yè)借勢快速發(fā)展;從2012年到2014年，市場結(jié)構(gòu)調(diào)整，小股票迎來牛市，醫(yī)藥、電子、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)發(fā)展較快;從2016年到2017年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、新股發(fā)行常態(tài)化使市場向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、品牌消費(fèi)股傾斜。

翟金林認(rèn)為，接下來的投資主線是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，這是當(dāng)前投資邏輯的“舵”。未來10年到15年，將是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期，國民整體富裕程度提升與老齡化并存、經(jīng)濟(jì)中高速發(fā)展與環(huán)保約束并存、實(shí)業(yè)提質(zhì)增效與金融創(chuàng)新并存、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)化與參與國際競爭并存等問題，是事關(guān)未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的關(guān)鍵變量。

翟金林認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)將向品牌化、集約化、低耗能高附加值的方向進(jìn)行系統(tǒng)性調(diào)整，由此會(huì)孕育出更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，成為支撐經(jīng)濟(jì)成長、推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的中流砥柱。

A股被納入MSCI指數(shù)以后，翟金林認(rèn)為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍將是市場熱點(diǎn)，根本原因在于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相連。在震蕩行情中，市場愈發(fā)注重優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，補(bǔ)短板和發(fā)力創(chuàng)新也會(huì)推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和研發(fā)投入。

此外，翟金林認(rèn)為，先進(jìn)制造業(yè)進(jìn)入新一輪資本支出周期，醫(yī)藥、半導(dǎo)體等行業(yè)會(huì)有較好表現(xiàn)。

看好消費(fèi)升級(jí)、先進(jìn)制造和周期藍(lán)籌

對(duì)于接下來的投資布局，翟金林表示，看好以下三類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

首先是消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域。在他看來，隨著宏觀部門收入分配比例的全局調(diào)整以及全民社會(huì)保障的廣覆蓋和深化，三四線城市居民部門可支配收入增速將加快，未來全民消費(fèi)傾向的擴(kuò)張是可以期待的，消費(fèi)升級(jí)潛力巨大。

在大消費(fèi)領(lǐng)域中，重點(diǎn)關(guān)注具有品牌塑造能力、產(chǎn)品優(yōu)勢與核心競爭力的企業(yè)，聚焦創(chuàng)新醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)藥流通服務(wù)、二線食品飲料品牌、自主汽車和消費(fèi)電子品牌等。

從大眾消費(fèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，城鎮(zhèn)居民的醫(yī)療保健、居住需求持續(xù)增長，食品、教育、文化、娛樂需求趨勢下行;農(nóng)村居民醫(yī)療保健、生活用品服務(wù)、居住、交通通信和衣著消費(fèi)需求持續(xù)攀升。

其次是先進(jìn)制造業(yè)。在翟金林看來，5G技術(shù)、AI、物聯(lián)技術(shù)的應(yīng)用臨近奇點(diǎn)，實(shí)物資產(chǎn)數(shù)據(jù)化將推動(dòng)信息產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的大融合。數(shù)據(jù)化技術(shù)推動(dòng)制造業(yè)的生產(chǎn)要素與生產(chǎn)力邊界模糊化，由新技術(shù)與新商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)的有效供給正在創(chuàng)造需求。投資上，應(yīng)關(guān)注中國有望拉近甚至領(lǐng)先全球的重點(diǎn)領(lǐng)域，包括通信、集成電路、消費(fèi)電子、人工智能、軌道交通、航空航天等。

最后是周期中的藍(lán)籌資產(chǎn)。 翟金林表示，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化疊加環(huán)保稅的開征，令周期行業(yè)的產(chǎn)能集中度持續(xù)提升，具備一定程度定價(jià)權(quán)的周期性資產(chǎn)的盈利情況將更具有穩(wěn)定性。

關(guān)鍵詞： 藍(lán)籌股 成長股