再見，23倍市盈率!

3月23日晚，登康口腔(001328.SZ)和中重科技(603135.SH)披露發(fā)行公告，發(fā)行價格分別為17.80元/股和20.68元/股，發(fā)行市盈率分別為29.01倍和36.75倍，均突破了23倍。

(相關資料圖)

與此同時，中電港、海森藥業(yè)和中信金屬等8家主板注冊制下IPO企業(yè)也披露了發(fā)行安排，陸續(xù)開展詢價。

根據(jù)發(fā)行安排，首批主板注冊制新股將在下周一(3月27日)網(wǎng)上申購。為護航企業(yè)平穩(wěn)發(fā)行，滬深交易所發(fā)布多項倡議，呼吁市場各方共同遵守，理性、有序開展或者參與IPO發(fā)行承銷業(yè)務。

長城證券分析師汪毅指出：“全面注冊制下的市場化定價使得新股市盈率攀升，導致新股首日破發(fā)率創(chuàng)歷史新高，打新需要慎重為之?！?/p>

詢價平穩(wěn)進行

整體來看，投資者對于首批新股的態(tài)度較為理性，新股發(fā)行承銷過程平穩(wěn)運行。

兩家公司都進行了高價剔除，以此維護新股定價的穩(wěn)定。其中登康口腔將擬申購價格高于27.80元/股(不含27.80元/股)的配售對象全部剔除;擬申購價格為27.80元/股，且申購數(shù)量小于1,290萬股(不含1,290萬股)的配售對象全部剔除;擬申購價格為27.80元/股，且申購數(shù)量等于1290萬股，且申購時間同為2023年3月22日14:43:31:228的配售對象中，按照網(wǎng)下發(fā)行電子平臺自動生成的配售對象順序從后到前剔除13個配售對象。

中重科技及中介機構(gòu)也將擬申購價格高于21.80元/股(不含21.80元/股)的配售對象，以及擬申購價格為21.80元/股的配售對象中，申購數(shù)量低于3000萬股(不含3000萬股)的配售對象，全部剔除。

剔除無效報價后，登康口腔的報價區(qū)間為1.68元/股-59.65元/股。其中59.65元的最高價由上海天紀投資有限公司報出，其擬申購1290股，被高價剔除，此外，還有4名個人投資者報價超過40名。1.68元的最低價則由自然人“王云友”報出，其擬申購1290股，此外，還有一名投資者報出3.20元的低價。

剩余所有網(wǎng)下投資者報價中位數(shù)為25.39元/股，報價加權(quán)平均數(shù)為24.8071元/股。

從詢價情況來看，登康口腔網(wǎng)下發(fā)行提交了有效報價的投資者數(shù)量為382家，管理的配售對象為7605個，對應的有效擬申購總量為8380560萬股，對應的有效申購倍數(shù)為網(wǎng)上網(wǎng)下回撥機制啟動前網(wǎng)下初始發(fā)行規(guī)模的3244.95倍。

剔除無效報價后，中重科技網(wǎng)下投資者報價區(qū)間則為6.10元/股至50.28元/股。最高價和最低價均由自然人報出，其中最高價由自然人“芮國洪”報出，其申購數(shù)為190股;最低價分別是“張孝峰”“賴懷偉”報出，兩人分別擬申購3000股、2700股，均因低價未入圍。

剩余所有網(wǎng)下投資者報價中位數(shù)為19.6元/股，報價加權(quán)平均數(shù)為18.9052元/股。

從詢價情況來看，將最高報價剔除后，參與中重科技初步詢價的投資者為511家，配售對象為8427個，剩余報價擬申購總量為17877170.00萬股，整體申購倍數(shù)為2837.65倍。

目前來看，注冊制新股的整體申購倍數(shù)較注冊之前并沒有大幅提高。wind數(shù)據(jù)顯示，2023年以來，截至3月17日，主板核準制下新股詢價認購倍數(shù)在1800-20000倍不等，中位值為10232倍。這也反映出詢價過程的穩(wěn)定推進，以及投資者漸趨理性的打新態(tài)度。

突破23倍市盈率紅線

具體來看，登康口腔、中重科技本次確定的發(fā)行價格分別為20.68元/股、17.80元/股，均低于網(wǎng)下報價四數(shù)孰低值，即低于報價平均水平，但兩家公司均打破了主板核準制下23倍市盈率的“紅線”，登康口腔發(fā)行價和中重科技發(fā)行價對應2021年發(fā)行市盈率分別為36.75倍、29.01倍。

其中，登康口腔的發(fā)行價處于投價報告的向下區(qū)間，而中重科技的發(fā)行價則略高于投價報告。

從募資情況看，登康口腔發(fā)行價對應的發(fā)行后總市值為35.61億元，對應募資總額為8.90億元，扣除發(fā)行費用后，預計募集資金凈額約為8.26億元，高于預計募資7.24億元。

早前，中信建投發(fā)布的投價報告指出，綜合相對估值和絕對估值，公司合理市值區(qū)間為30.27億元-38.12億元。在假設不采用超額配售選擇權(quán)的情況下，每股價值為17.58-22.14元，價格中樞為19.86元。

中重科技發(fā)行價對應發(fā)行后總市值為80.10億元，對應募集資金總額為16.02億元，扣除發(fā)行費用后募資凈額為14.97億元，高于預計募資(12.54億元)。

國泰君安發(fā)布的投價報告指出，公司遠期整體公允價值區(qū)間為68.45億-74.97億元。其FCFF估值和PE估值建議的公司遠期公允價值區(qū)間分別為68.45億-84.48億元和67.62億-74.97億元，考慮估值方法的實用性，出于謹慎原則，取PE估值和FCFF估值的交集作為公司遠期整體公允價值區(qū)間，即取FCFF估值的下限作為下限，取PE估值的上限作為區(qū)間上限，則公司公開發(fā)行后遠期整體公允價值區(qū)間68.45億-74.97億元，對應公司2021年扣非前歸母凈利潤(2.81億元)及扣非后歸母凈利潤(2.76億元)市盈率倍數(shù)區(qū)間，分別為24.4-26.7倍以及24.8-27.2倍。

在業(yè)內(nèi)人士看來，主板新股走勢大概率會向雙創(chuàng)板板塊靠攏，新股破發(fā)現(xiàn)象將較為常見，注冊制下個股走勢將逐漸分化。

“全面注冊制下，新股標的增多，上市規(guī)模擴張，未來打新收益有望增厚。但另一方面，主板連續(xù)多個‘一字板’的現(xiàn)象或?qū)⒉粡痛嬖冢瓢l(fā)逐步常態(tài)化，無論是對于機構(gòu)還是個人，全面考驗定價、判斷能力的時代已經(jīng)來臨，全面注冊制將會對打新參與者帶來更大的機遇與挑戰(zhàn)?！比A安證券金工分析師表示。

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