21世紀經(jīng)濟報道記者 趙云帆 上海報道

(資料圖片僅供參考)

3月8日晚間，中國聯(lián)通(600050.SZ)發(fā)布2022年年度業(yè)績的同時，還宣布了此前數(shù)次預熱的拆分上市計劃：公司旗下的車聯(lián)網(wǎng)公司——聯(lián)通智網(wǎng)科技股份有限公司(下文簡稱“智網(wǎng)科技”)將向科創(chuàng)板提交IPO注冊申請。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，雖然車聯(lián)網(wǎng)概念的A股上市公司并不少見，但如移遠通信(603236.SH)、廣和通(300638.SZ)等車聯(lián)網(wǎng)龍頭，主要業(yè)務仍基于物聯(lián)網(wǎng)硬軟件等，且業(yè)務分布也不僅限于V2X(車聯(lián)萬物)領域。

相比之下，智網(wǎng)科技作為享受聯(lián)通電信牌照眷顧的企業(yè)，業(yè)務則主要聚焦汽車與公私域網(wǎng)絡的連接，車聯(lián)網(wǎng)企業(yè)增值服務等，其不僅“含車量”十足，且在A股尚無直接對標企業(yè)。

短期或攤薄權益

資料顯示，智網(wǎng)科技由聯(lián)通內(nèi)部于2015年8月孵化成立，注冊資本1.7億人民幣，2019年6月引入九方戰(zhàn)略投資者，并實現(xiàn)首輪融資。

根據(jù)分拆上市計劃，中國聯(lián)通間接控股子公司聯(lián)通紅籌公司之全資附屬公司聯(lián)通運營公司直接持有智網(wǎng)科技68.88%的股份，將維持對智網(wǎng)科技的控股權。智網(wǎng)科技上市之后也將并入中國聯(lián)通財務報表。

對于智網(wǎng)科技上市，中國聯(lián)通方面表示，由于智網(wǎng)科技上市募集資金投資項目建設需要一定的周期，其凈利潤短期內(nèi)可能難以同步增長，隨著公司持有智網(wǎng)科技的權益被攤薄，預計智網(wǎng)科技為公司貢獻的歸屬于母公司股東的凈利潤短期內(nèi)可能較分拆上市前有所減少。但是通過本次分拆，智網(wǎng)科技的創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿τ型嵘?，進而有益于公司未來的整體盈利水平。

事實上，智網(wǎng)科技的IPO計劃也并非首次提及。2021年8月，聯(lián)通首次公告考慮分拆所屬子公司智網(wǎng)科技至A股上市計劃，并審議通過了有關分拆預案。而到2022年11月，中國聯(lián)通在三季度業(yè)績說明會上進一步透露稱智網(wǎng)科技處于上市輔導階段。

業(yè)務上，智網(wǎng)科技主要擁有“車聯(lián)網(wǎng)聯(lián)接”和“車聯(lián)網(wǎng)運營服務”兩大業(yè)務。

其中“車聯(lián)網(wǎng)聯(lián)結”包括智能接入、通信全生命周期管理和云網(wǎng)車融合業(yè)務，車聯(lián)網(wǎng)運營服務則包括車企APP、車機大屏、門戶網(wǎng)站等終端的車聯(lián)網(wǎng)電商整體解決方案及運營服務。

而在創(chuàng)新應用層面，公司還正在推進車路協(xié)同，車隊管理和智能座艙等業(yè)務。

在業(yè)務架構上，智網(wǎng)科技架設了河北、華南、西南、上海、南京、東北、華中7個主要分支機構，疑似與主要整車品牌產(chǎn)生了緊密的合作。

根據(jù)智網(wǎng)科技未經(jīng)審計數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，智網(wǎng)科技營業(yè)收入分別為4.37億元、5.74億元及8.09億元；凈利潤分別為0.75億元、1.17億元及1.00億元。

值得注意的是，由于涉及通信服務，智網(wǎng)科技與中國聯(lián)通方面勢必存在較大關聯(lián)交易。

而據(jù)披露，智網(wǎng)科技與公司存在關聯(lián)銷售，主要為向公司及公司關聯(lián)方提供技術及銷售支持服務、技術研發(fā)服務、智慧交通項目實施等。而智網(wǎng)科技與公司存在關聯(lián)采購，主要為向公司及公司關聯(lián)方采購通信資源、呼叫中心基礎設施資源、技術支持服務等。

記者向中國聯(lián)通方面致電詢問智網(wǎng)科技業(yè)務具體形式，車企合作現(xiàn)狀等，但截至發(fā)稿未得到回應。

A股暫無對標企業(yè)

智網(wǎng)科技成立時間為2015年8月，不過，中國聯(lián)通的車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務卻不止8年時間。

資料顯示，早在2011年，聯(lián)通方面便與寶馬簽訂服務協(xié)議，為后者提供基礎高速移動通信服務，這也是基于此前3G/4G通信流行時期最早的車聯(lián)網(wǎng)探索。而在智網(wǎng)科技成立后，2018年，寶馬又與聯(lián)通簽訂了關于5G通信業(yè)務合作協(xié)議。直至近期，寶馬與聯(lián)通智網(wǎng)科技再度續(xù)簽5G合作協(xié)議，將合作期限延長至2025年。

而在更早前，聯(lián)通于2007年CDMA時代便于上海通用進行過洽談，2010年時還與上汽集團聯(lián)合在榮威350車型中推出互聯(lián)網(wǎng)汽車概念。

聯(lián)通無疑是車聯(lián)網(wǎng)通信服務領域的“早鳥”，而因公司積淀深厚，早期市占率較高。根據(jù)2018年聯(lián)通方面披露的數(shù)據(jù)，智網(wǎng)科技服務的車廠數(shù)量達到63個，聯(lián)網(wǎng)車輛為3000萬。

2019年，智網(wǎng)科技實施了首輪融資，納入包括一汽集團、東風資產(chǎn)、廣汽資本等戰(zhàn)略投資。另外，智網(wǎng)科技還獲得智能語音技術解決方案的老牌企業(yè)思必馳入股，戰(zhàn)略同盟數(shù)量進一步提升。

不過，在最新披露分拆上市計劃修訂稿中，智網(wǎng)科技并未披露最新的車企合作數(shù)量與聯(lián)網(wǎng)車輛數(shù)據(jù)，僅指出公司“就近連接服務的汽車數(shù)量達到千萬級”。

另一方面，作為三大運營商之一，聯(lián)通也并非是唯一相中車聯(lián)網(wǎng)“蛋糕”的電信公司。

2018年，中國移動成立了自己的車聯(lián)網(wǎng)分支——中移智行網(wǎng)絡科技公司，聚焦車聯(lián)網(wǎng)通信業(yè)務。而在2021年11月，中國電信也聯(lián)合了蘇州市有關國資平臺及中智行組建了合資公司天翼交通。電信三巨頭再次聚首車聯(lián)網(wǎng)電信服務行業(yè)。

而除三大運營商之外，A股其他“車聯(lián)網(wǎng)”概念企業(yè)，則主要圍繞車聯(lián)網(wǎng)綜合解決方案，提供通信模組為主營業(yè)務。

比如移遠通信車載產(chǎn)品陣營覆蓋5G、LTE、C-V2X、Wi-Fi 6和高精度GNSS定位等多種前沿技術，但主要以提供硬件模組為主;包括廣和通則在2021年與英特爾、聯(lián)發(fā)科共同發(fā)布新一代全互聯(lián)PC 5G模組FM350，進軍車聯(lián)網(wǎng)領域。

不過，相比間接的解決方案供應商，近水樓臺的智網(wǎng)科技能通過聯(lián)通的電信牌照，獲得簡化網(wǎng)絡架構LTE-V2X或者邊緣計算式MEC-V2X的直接服務能力，有望成為話語權較大的車聯(lián)網(wǎng)上游公司。

根據(jù)記者統(tǒng)計，按Choice數(shù)據(jù)，目前A股中證CS車聯(lián)網(wǎng)成分股的平均市盈率達到101倍，市盈率中值則達到47.03倍，整體估值水平較高。