“未來新能源汽車將成為汽車產(chǎn)業(yè)最主要的增長點(diǎn)?！睕_刺創(chuàng)業(yè)板上市的成都正恒動(dòng)力股份有限公司(簡稱“正恒動(dòng)力”)早已嗅到汽車產(chǎn)業(yè)之變，正擬募資4.87億元布局汽車輕量化智能制造、商用車發(fā)動(dòng)機(jī)核心部件擴(kuò)能和技術(shù)中心升級項(xiàng)目，拓展自身在新能源汽車賽道的布局。

【資料圖】

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從正恒動(dòng)力了解到，目前公司主營業(yè)務(wù)收入主要由傳統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)缸體和其他非缸體零部件產(chǎn)品構(gòu)成，在汽車行業(yè)整體轉(zhuǎn)向新能源的趨勢下，正恒動(dòng)力能否把握發(fā)展新機(jī)遇，再獲投資者青睞，考驗(yàn)著公司的經(jīng)營策略。

傳統(tǒng)賽道變局

公開資料顯示，正恒動(dòng)力前身為成立于1997年8月的正恒有限，2016年10月完成股份制改制，長期以來主要從事汽車發(fā)動(dòng)機(jī)缸體及相關(guān)汽車零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，目前的主要產(chǎn)品包括發(fā)動(dòng)機(jī)缸體、缸蓋、軸承蓋、殼體等各類鑄鐵、鑄鋁精密零部件產(chǎn)品。

2019年至2022年上半年報(bào)告期，正恒動(dòng)力分別實(shí)現(xiàn)營收5.28億元、5.74億元、6.40億元和3.43億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2086.03萬元、5514.22萬元、6184.97萬元和3978.95萬元。正恒動(dòng)力據(jù)此認(rèn)為，結(jié)合自身狀況，公司以滿足創(chuàng)業(yè)板發(fā)生上市“最近兩年凈利潤均為正，且累計(jì)凈利潤不低于5000萬元”第一套上市標(biāo)準(zhǔn)。

報(bào)告期內(nèi)，正恒動(dòng)力發(fā)動(dòng)機(jī)缸體和其他非缸體零部件產(chǎn)品的銷售收入占公司主業(yè)收入的比例分別達(dá)到91%、96.26%、95.21%和95.32%，尤其是發(fā)動(dòng)機(jī)缸體產(chǎn)品的收入占比最高，各期合計(jì)銷售收入分別占到主業(yè)收入的75.93%、85.29%、82.73%和79.55%，是公司主營業(yè)務(wù)收入的重要來源。但是目前貢獻(xiàn)八成營業(yè)收入的發(fā)動(dòng)機(jī)缸體產(chǎn)品，在招股書中卻成為正恒動(dòng)力擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)之一。

據(jù)正恒動(dòng)力披露的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)顯示，正恒動(dòng)力認(rèn)為，公司所屬行業(yè)為汽車零部件制造業(yè)，營收主要來源于為傳統(tǒng)的下游發(fā)動(dòng)機(jī)主機(jī)廠及汽車整車廠提供相關(guān)零部件產(chǎn)品，因此生產(chǎn)經(jīng)營與全球及我國汽車行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)，汽車行業(yè)景氣度高，則汽車及零部件行業(yè)發(fā)展迅速，汽車行業(yè)景氣度低，則上游行業(yè)發(fā)展放緩。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者追溯正恒動(dòng)力的歷史業(yè)績發(fā)現(xiàn)，公司近年來的盈利曲線確實(shí)跟隨汽車行業(yè)景氣度坐了過山車。正恒動(dòng)力股份制改制前后的2015年和2016年，公司業(yè)績早已堪比報(bào)告期高點(diǎn)，兩年實(shí)現(xiàn)的營收分別為5.85億元和6.14億元，對應(yīng)凈利潤分別達(dá)5298.25萬元和8989.46萬元。

2018年在宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨緩及汽車行業(yè)優(yōu)惠政策逐步退出等因素影響下，我國汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)負(fù)增長，2019年汽車產(chǎn)銷量進(jìn)一步下降，正恒動(dòng)力業(yè)績因此經(jīng)歷大幅下滑，在2019年?duì)I收5.28億元，凈利潤僅為2086.03萬元。

2021年我國汽車產(chǎn)銷同比再次呈現(xiàn)正增長，結(jié)束連續(xù)三年下降的局面，正恒動(dòng)力的業(yè)績再次乘勢而起。

正恒動(dòng)力坦承，公司存在受汽車行業(yè)景氣度波動(dòng)影響業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)因素。

正恒動(dòng)力表示，如果全球及我國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，汽車行業(yè)或可能持續(xù)放緩，將對汽車零部件行業(yè)造成較大不利影響。

汽車行業(yè)正經(jīng)歷新能源汽車對傳統(tǒng)汽車替代變局，因此在招股書中提示稱，新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，市場滲透率快速提升，純電動(dòng)汽車、插電式混動(dòng)汽車等新能源汽車銷售將保持快速增長趨勢，同時(shí)世界各國對燃油車紛紛制定退出時(shí)間表，新能源汽車逐漸替代傳統(tǒng)燃油汽車將是全球性趨勢。

某券商汽車行業(yè)分析人士向21世紀(jì)報(bào)道記者分析稱，2021年新能源汽車成為整個(gè)行業(yè)最大亮點(diǎn)，我國當(dāng)年新能源汽車銷量為352.1萬輛，同比增長157.7%，已占汽車總銷量的13.4%，新能源汽車的快速發(fā)展，將極大地改變目前以汽油、柴油為動(dòng)力的傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)格局。

對此，正恒動(dòng)力表示，隨著新能源汽車?yán)m(xù)航能力提升、配套充電設(shè)施等逐漸完善、安全性能逐漸提升和購買成本降低，將極大地改變傳統(tǒng)能源動(dòng)力汽車產(chǎn)業(yè)格局，傳統(tǒng)燃油汽車存在被新能源汽車替代的風(fēng)險(xiǎn)，如果公司不能實(shí)現(xiàn)向新能源汽車零部件供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型升級，將會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

押注新能源業(yè)務(wù)

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，目前正恒動(dòng)力主要產(chǎn)品為發(fā)動(dòng)機(jī)缸體等汽車零部件產(chǎn)品，主要配套傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)應(yīng)用于汽油車和柴油車，無法應(yīng)用于純電新能源汽車，但可應(yīng)用于混合動(dòng)力汽車，公司已開發(fā)出多種發(fā)動(dòng)機(jī)缸體和鋁制輕量化零部件產(chǎn)品應(yīng)用于混動(dòng)車型及新能源車型。

報(bào)告期內(nèi)，正恒動(dòng)力主要產(chǎn)品應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域的收入金額僅分別為522.05萬元、680.78萬元、1905.93萬元和1496.35萬元，僅分別占公司主業(yè)收入0.99%、1.25%、3.04%和4.46%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，正恒動(dòng)力客戶集中度較高，各期向前五大客戶(同一控制下)的銷售額分別達(dá)4.21億元、4.23億元、4.54億元和2.42億元，分別占到公司主業(yè)收入的80.02%、77.83%、72.49%和72.12%。

公司目前主要客戶上汽集團(tuán)、長安汽車、吉利汽車、長城汽車、新晨動(dòng)力、海門億峰、一汽集團(tuán)、豐田汽車等汽車整車廠和發(fā)動(dòng)機(jī)主機(jī)廠均為傳統(tǒng)燃油動(dòng)力優(yōu)勢客戶，公司的新能源客戶開發(fā)還沒有凸顯競爭優(yōu)勢。

根據(jù)正恒動(dòng)力的研判，新能源汽車技術(shù)路線的發(fā)展趨勢以及公司在新能源汽車零部件產(chǎn)品的開發(fā)能否適應(yīng)行業(yè)發(fā)展潮流，將對未來盈利(經(jīng)營)能力或財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重要影響。因此，在新能源汽車滲透率快速提升的背景下，公司未來將布局主業(yè)與新能源汽車產(chǎn)業(yè)融合，積極布局新能源汽車領(lǐng)域，加大新能源汽車產(chǎn)品的市場開拓力度。

此次上市計(jì)劃中，正恒動(dòng)力正擬借汽車輕量化智能制造募投項(xiàng)目通過引入行業(yè)先進(jìn)智能生產(chǎn)單元、數(shù)字化信息系統(tǒng)等軟硬件，打造智能制造生產(chǎn)基地，擴(kuò)大公司發(fā)動(dòng)機(jī)鋁合金缸體及其他汽車鋁壓鑄零部件產(chǎn)品產(chǎn)能、豐富產(chǎn)品類型，滿足下游整車制造客戶不斷增長的配套需求，進(jìn)軍新能源汽車零部件市場。

據(jù)悉，汽車輕量化智能制造項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，正恒動(dòng)力預(yù)計(jì)可新增各類鋁合金壓鑄產(chǎn)品112萬件/年，其中新增發(fā)動(dòng)機(jī)鋁合金缸體產(chǎn)能36萬件/年，鋁合金變速箱殼體產(chǎn)能26萬件/年，新能源汽車鋁制電控箱殼體產(chǎn)能24萬件/年，新能源汽車鋁制車身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能26萬件/年。

招股書中，正恒動(dòng)力解釋稱，隨著汽車工業(yè)與新能源的加速融合，輕量化、節(jié)能降耗逐漸成為汽車工業(yè)的發(fā)展趨勢，新能源汽車也將是汽車工業(yè)未來的主力軍。2021年我國新能源汽車的滲透率為13.4%，但與國家產(chǎn)業(yè)政策中設(shè)定的“2025年新能源汽車銷量占汽車總銷量比例應(yīng)達(dá)到20%”的發(fā)展目標(biāo)尚存在較大的差距。因此，未來新能源汽車將成為汽車產(chǎn)業(yè)最主要的增長點(diǎn)。

看好轉(zhuǎn)型新能源賽道的同時(shí)，正恒動(dòng)力也在提示自身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和不足，認(rèn)為目前新能源汽車市場競爭格局和未來市場需求存在著不確定性,或者由于公司技術(shù)原因不能及時(shí)完成新能源汽車零部件產(chǎn)品的開發(fā)，主要客戶拓展未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)等因素，則將導(dǎo)致公司向新能源汽車領(lǐng)域發(fā)展不達(dá)預(yù)期，影響公司市場占有率，存在新增產(chǎn)能無法及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)。

排隊(duì)沖刺中的正恒動(dòng)力能否憑借此次募資實(shí)現(xiàn)公司主業(yè)的擴(kuò)展升級，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多次采訪公司并沒有得到答案，不過公司新能源的布局或?qū)⒃俅斡绊懙酵顿Y者對正恒動(dòng)力的認(rèn)知。

能否再獲資本認(rèn)可

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，此次創(chuàng)業(yè)板上市并不是正恒動(dòng)力第一次試足資本市場，2016年，公司在完成股改后，即快速開始了資本化布局。

2017年3月30日至2018年3月13日，正恒動(dòng)力的股票曾正式掛牌新三板市場，并于2017年8月完成了公司2017年第一次股票發(fā)行方案，最終非公開發(fā)行3087.56萬股，募資1.65億元，吸引了力鼎銀科、嘉興灤鴻、盈創(chuàng)德弘、龍?zhí)靹?chuàng)投、經(jīng)世成長、梅山投資、長興錦亭、灤海中奕等8家機(jī)構(gòu)投資者。

為推動(dòng)公司資本化進(jìn)程，正恒動(dòng)力與上述投資者均簽署了對賭上市協(xié)議。2017年7月，正恒動(dòng)力控股股東TPP HK和實(shí)際控制人劉帆與力鼎銀科、嘉興灤鴻和灤海中奕分別簽署對賭協(xié)議，約定不論任何主觀或客觀原因，正恒動(dòng)力如不在2018年前完成在中國A股市場上市申報(bào)，或在2021年前未成功實(shí)現(xiàn)A股上市，將觸發(fā)對應(yīng)的股權(quán)回購等條款。

控股股東TPP HK和實(shí)際控制人劉帆同時(shí)分別與盈創(chuàng)德弘、龍?zhí)靹?chuàng)投、經(jīng)世成長、梅山投資和長興錦亭簽署上市回購等條款，不論任何主觀或客觀原因，正恒動(dòng)力如不能在2021年前完成A股上市，同樣將觸發(fā)雙方對賭回購等條款。

由于正恒動(dòng)力2017年業(yè)績經(jīng)歷大幅下滑，并在2018年前未能成功完成A股上市申報(bào)，且未在2021年實(shí)現(xiàn)A股發(fā)行上市，觸發(fā)了與前期投資者約定的股權(quán)回購條款，力鼎銀科、嘉興灤鴻、灤海中奕、經(jīng)世成長、盈創(chuàng)德弘等股東在報(bào)告期分別要求公司控股股東TPP HK及實(shí)際控制人劉帆以增資認(rèn)購資金加不低于年化單利6%的收益(回購價(jià)款扣除持股期間累計(jì)分紅金額)回購其所持有的全部或部分股份。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)過多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，正恒動(dòng)力的股東力鼎銀科、盈創(chuàng)德弘、經(jīng)世成長均已行使股票回購權(quán)利，退出了正恒動(dòng)力股東行列;股東嘉興灤鴻、灤海中奕等也已要求對賭方回購部分股份;龍?zhí)靹?chuàng)投、梅山投資、長興錦亭目前尚未要求履約對賭回購協(xié)議。

直至2022年3月，正恒動(dòng)力交表前夕，公司的控股股東TPP HK和實(shí)際控制人劉帆才與對賭方嘉興灤鴻、龍?zhí)靹?chuàng)投、梅山投資、長興錦亭和灤海中奕等分別簽下了對賭解除協(xié)議。

正恒動(dòng)力表示，此前的對賭協(xié)議已徹底解除，不存在恢復(fù)效力條款，此外對賭協(xié)議未與市值掛鉤，公司未作為協(xié)議當(dāng)事人，不存在可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變化的約定，不存在嚴(yán)重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力或其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形，因此不會對公司及其控股股東、實(shí)際控制人產(chǎn)生不利影響，不存在影響公司股權(quán)清晰、穩(wěn)定的情形或風(fēng)險(xiǎn)，也不存在股權(quán)糾紛或潛在糾紛。

但是歷經(jīng)此前業(yè)績大幅波動(dòng)、對賭上市失敗、股東報(bào)告期大量退出的正恒動(dòng)力還能否憑借轉(zhuǎn)型的新能源業(yè)務(wù)再次獲得投資者認(rèn)可尚未可知。

關(guān)鍵詞： 汽車零部件 實(shí)際控制人 報(bào)告期內(nèi)