(相關(guān)資料圖)

索通發(fā)展控股子公司山東創(chuàng)新炭材料(持股51%)計劃在山東濱州北海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)現(xiàn)有廠區(qū)內(nèi)建設(shè)年產(chǎn)34萬噸預(yù)焙陽極和30萬噸煅后焦項目，總投資額約為17.31億元，預(yù)計1年內(nèi)投產(chǎn)。

規(guī)模優(yōu)勢凸顯

山東創(chuàng)新在產(chǎn)60萬噸陽極產(chǎn)能，本次項目建成后，擁有94萬噸/年預(yù)焙陽極產(chǎn)能，成為全球單體最大的預(yù)焙陽極生產(chǎn)基地，規(guī)模優(yōu)勢顯著，此外山東省周邊石油焦原材料豐富有效保障原材料供給，項目地處濱州港區(qū)位優(yōu)勢有助于進一步降低物流成本。

新投產(chǎn)項目配套30萬噸/年煅燒焦產(chǎn)能，100%配套陽極產(chǎn)能，向上游一體化延伸工序強化成本優(yōu)勢;山東創(chuàng)新系公司與全球鋁業(yè)龍頭魏橋鋁電、山東創(chuàng)新集團合資子公司，公司持股51%，目前魏橋鋁電在山東當?shù)仃枠O需求量達323萬噸，產(chǎn)能消化確定性強，未來合作空間巨大。

公司當前預(yù)焙陽極產(chǎn)能252萬噸，市占率約13%，后續(xù)索通云鋁二期、索通豫恒、山東創(chuàng)新等產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏明晰，“十四五”期間平均每年實現(xiàn)60萬噸預(yù)焙陽極產(chǎn)能投放，“十四五”末總產(chǎn)能達到約500萬噸，市占率有望快速提升。

盈利預(yù)測

公司是市占率穩(wěn)步提升的預(yù)焙陽極龍頭，負極材料開啟第二增長曲線。根據(jù)2022半年報披露，相關(guān)收購項目與建設(shè)項目均在穩(wěn)步推進中，收購相關(guān)工作與索通盛源20萬噸負極材料一體化項目(首期5萬噸)一步2.5萬噸建設(shè)工作爭取在2022年年末完成。我們考慮欣源股份并表(不包含配套定增)，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為13.64元、20.80元、30.61億元，對應(yīng)2022-2024年EPS分別為2.69、4.10、6.04元/股，當前股價對應(yīng)PE分別為12、8、5倍，維持“買入”評級。

關(guān)鍵詞： 預(yù)焙陽極 建設(shè)項目 建設(shè)工作