南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)《投資快報(bào)》記者 池偉嘉

(資料圖片僅供參考)

6月28日，安信證券2022中期投資策略會(huì)在線上舉行。在會(huì)上，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文以及首席策略分析師林榮雄就市場(chǎng)關(guān)注的宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)話題以及A股市場(chǎng)策略等進(jìn)行了深度解析。分析認(rèn)為，當(dāng)前A股估值水平并不高，下半年市場(chǎng)正逐漸走出大跌思維。

經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可維持4.5%的增長(zhǎng)水平 A股估值水平并不高

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在中期策略會(huì)上表示，中國(guó)正在接近世界銀行的高收入門(mén)檻，長(zhǎng)期基本維持4.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，在未來(lái)2-3年內(nèi)跨過(guò)該門(mén)檻沒(méi)有什么懸念。從微觀指標(biāo)來(lái)看，目前經(jīng)濟(jì)基本面因素正在好轉(zhuǎn)，銀行放貸更積極、流動(dòng)性環(huán)境進(jìn)一步改善、政府穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力、利空因素不再惡化，基于此，市場(chǎng)出現(xiàn)較為明顯反彈。

高善文認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)仍處在正常的由估值修復(fù)和基本面因素改善推動(dòng)的反彈進(jìn)程，且仍將維持較長(zhǎng)一段時(shí)間，目前A股估值水平在歷史上來(lái)看并不算高。

下半年A股市場(chǎng)正“逐漸走出大跌思維”

安信證券策略首席分析師林榮雄在中期策略會(huì)上認(rèn)為，下半年A股市場(chǎng)正在“逐漸走出大跌思維”，有望在接下來(lái)的震蕩中實(shí)現(xiàn)中樞上移，“景氣投資”策略有望回歸。后續(xù)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果逐漸兌現(xiàn)，市場(chǎng)有望從流動(dòng)性邏輯轉(zhuǎn)向基本面復(fù)蘇預(yù)期邏輯，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)震蕩中樞上移，這種情景相對(duì)更接近于2019年的股市表現(xiàn)。

林榮雄指出，整個(gè)2019年的行情，主要是以震蕩行情為主，但是這個(gè)震蕩行情它是一個(gè)震蕩中樞上移的行情。按照目前社融數(shù)據(jù)的研判來(lái)看，A股中樞上移的行情是能夠看到的。從經(jīng)濟(jì)基本面看，今年下半年是一個(gè)弱復(fù)蘇的進(jìn)程，對(duì)應(yīng)于整個(gè)A股上市公司的影響，也是一個(gè)在二季度探底以后向上走的過(guò)程。

汽車(chē)已經(jīng)在成為全新的創(chuàng)新平臺(tái) “產(chǎn)業(yè)浪潮” 可對(duì)標(biāo)2013年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)

投資人對(duì)于整個(gè)A股市場(chǎng)的理解，開(kāi)始進(jìn)入產(chǎn)業(yè)思維?，F(xiàn)在已經(jīng)很難單獨(dú)的去談某一家公司，要從產(chǎn)業(yè)生態(tài)的視角再去觀察各類(lèi)公司，當(dāng)產(chǎn)業(yè)在蓬勃發(fā)展的時(shí)候，大家會(huì)不斷看到行業(yè)的指數(shù)漲得很高，同時(shí)這個(gè)產(chǎn)業(yè)當(dāng)中公司的擴(kuò)容也表現(xiàn)的比較明顯。

林榮雄表示，當(dāng)前，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)汽車(chē)已經(jīng)在成為全新的創(chuàng)新平臺(tái)。這可以跟2013年的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)來(lái)進(jìn)行類(lèi)比。值得注意的是，汽車(chē)不僅僅只是一個(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，而是可以用“產(chǎn)業(yè)浪潮”來(lái)形容。

所以，談及A股韌性的第一大因素，就是投資開(kāi)始從產(chǎn)業(yè)思維，從產(chǎn)業(yè)生態(tài)的角度來(lái)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的上市公司來(lái)進(jìn)行配置。而在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)韌性的第二大因素是來(lái)自于我國(guó)的權(quán)益市場(chǎng)正從“大權(quán)益”走向一個(gè)“強(qiáng)權(quán)益”的變化。事實(shí)上，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)的浪潮當(dāng)中，有相當(dāng)一批優(yōu)秀的公司，可以稱(chēng)之為“核心資產(chǎn)”在不斷涌現(xiàn)。而在這個(gè)涌現(xiàn)的過(guò)程當(dāng)中，如果把相關(guān)企業(yè)的盈利貢獻(xiàn)跟估值貢獻(xiàn)拆分來(lái)看，會(huì)發(fā)現(xiàn)相當(dāng)一批優(yōu)質(zhì)的“核心資產(chǎn)”的盈利增速非常高，對(duì)應(yīng)于它們的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，股價(jià)也更多是由其長(zhǎng)期盈利增速來(lái)做貢獻(xiàn)的。

關(guān)鍵詞： 安信證券 估值水平 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)