“全球大環(huán)境正在劇烈變化，大家肯定想聽聽巴菲特怎么講?！睂?duì)于萬眾矚目的伯克希爾股東大會(huì)，東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇向記者表示。

2022年，全球新冠疫情仍未散去，俄烏沖突發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)等央行計(jì)劃大力收緊政策來遏制數(shù)十年未見的高通脹，全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。

在全球市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩之際，被譽(yù)為“投資界春晚”的伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)將于4月29日-5月1日在全球投資者“圣地”奧馬哈舉辦，時(shí)隔兩年重回線下，其中備受關(guān)注的問答環(huán)節(jié)被安排在4月30日?，F(xiàn)年92歲的巴菲特和98歲的芒格將再度搭檔亮相，巴菲特“接班人”、伯克希爾非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)副董事長(zhǎng)格雷格·阿貝爾(Greg Abel)也將出席。

4月14日，巴菲特接受了前CBS知名主持人查理·羅斯(Charlie Rose)的采訪，巴菲特承認(rèn)年齡確實(shí)對(duì)他造成了一些影響，比如會(huì)忘掉一些名字，閱讀速度也不如以前快速，他自嘲是一個(gè)“衰退的機(jī)器”。不過巴菲特同時(shí)也表示，自己仍感覺良好，他正在從事對(duì)他而言“世界上最有趣的工作”。

值得注意的是，在今年全球富豪身家普遍縮水的環(huán)境下，巴菲特憑借價(jià)值投資標(biāo)的的良好表現(xiàn)，成為少有的身家不減反增的富豪。伯克希爾的總市值也躋身美國(guó)市值最高的十家上市公司中唯一的非科技企業(yè)。

簡(jiǎn)基金資深研究員張竹然對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，市場(chǎng)的參與者會(huì)有變化，投資人會(huì)有變化，標(biāo)的公司會(huì)有變化，行業(yè)景氣度會(huì)有變化，但是市場(chǎng)背后的人性終究沒有任何變化，這就是巴菲特價(jià)值投資理念歷久彌新的內(nèi)核所在。

“大象級(jí)”交易難覓

在市場(chǎng)動(dòng)蕩不安之際，今年巴菲特動(dòng)作頻頻。

在2020年清倉(cāng)了西方石油后，巴菲特今年選擇了“吃回頭草”，今年3月多次加倉(cāng)西方石油公司，大舉投入約70億美元。對(duì)此巴菲特表示，“我們看了西方石油2月25日的財(cái)報(bào)電話會(huì)議，隨后我們買下了所有能買的東西。我看了財(cái)報(bào)中每一個(gè)數(shù)字，西方石油首席執(zhí)行官Vicki Hollub正以正確的方式經(jīng)營(yíng)公司?！?/p>

此外，3月21日，伯克希爾宣布以116億美元的價(jià)格收購(gòu)保險(xiǎn)公司Alleghany，不過，這一交易規(guī)模仍不屬于巴菲特反復(fù)提及的“大象級(jí)”交易機(jī)會(huì)。

巴菲特今年還加大了在科技硬件領(lǐng)域的投資，大舉押注惠普。在投入約40億美元后，伯克希爾已擁有近1.21億股惠普公司股份，相當(dāng)于約11%的股權(quán)，成為惠普第一大股東。不過惠普能否成為巴菲特的“下一個(gè)蘋果”還有待現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)。

盡管今年巴菲特投資動(dòng)作并不算少，但“大象級(jí)”交易依舊難覓。自2016年斥資321億美元收購(gòu)飛機(jī)和工業(yè)零件制造商Precision Castparts以來，巴菲特已經(jīng)6年沒有進(jìn)行“大象級(jí)”交易。

有分析認(rèn)為，巴菲特面臨來自尋求快速進(jìn)行收購(gòu)交易的私募股權(quán)和其它基金的空前競(jìng)爭(zhēng)，而它們給出的收購(gòu)價(jià)往往高于巴菲特愿意支付的價(jià)格。

與此同時(shí)，2021年末伯克希爾的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物超過1400億美元，其中有1200億美元是美國(guó)國(guó)債。對(duì)此巴菲特表示，目前伯克希爾的超高現(xiàn)金持倉(cāng)水平依然是因?yàn)檎也坏椒喜讼柍謧}(cāng)標(biāo)準(zhǔn)的公司(或部分股權(quán))所致。

張竹然認(rèn)為，目前根據(jù)巴菲特的理念找不到很多合適的標(biāo)的，在此情況之下靜觀其變是上策，也造成了伯克希爾的超高現(xiàn)金持倉(cāng)。

因此回購(gòu)股票就成了巴菲特為數(shù)不多的選擇。去年伯克希爾沒有進(jìn)行大的收購(gòu)，但繼續(xù)積極回購(gòu)股票。巴菲特在今年早些時(shí)候的股東信中表示，伯克希爾在過去兩年中花費(fèi)了517億美元用于回購(gòu)股票，“有時(shí)，當(dāng)其他途徑?jīng)]有什么吸引力時(shí)，回購(gòu)對(duì)伯克希爾股東來說具有積極意義?！?/p>

投資理念歷久彌新

巴菲特很早就參悟了復(fù)利的能量。復(fù)利的力量也在伯克希爾的股價(jià)上反映得淋漓盡致。1965年-2021年，伯克希爾市值復(fù)合年增長(zhǎng)率為20.1%，超過標(biāo)普500指數(shù)的10.5%。經(jīng)過五十多年的積累，1964年-2021年伯克希爾的市值驚人地增長(zhǎng)了3641613%，也就是3萬多倍，同時(shí)標(biāo)普500指數(shù)也增長(zhǎng)了30209%，超過300倍。

價(jià)值投資是巴菲特制勝的法寶。巴菲特強(qiáng)調(diào)，做投資并不需要極度聰明的頭腦，但需要正確的方向。90%的人買股票時(shí)的想法并不正確，他們希望買入后下周就能上漲，所以當(dāng)股票下跌時(shí)，他們就會(huì)感覺很糟糕，但他恰恰相反，甚至希望股價(jià)下跌，這樣就能夠買入更多。

更重要的是，巴菲特的“價(jià)值投資”也在與時(shí)俱進(jìn)。邵宇對(duì)記者表示，巴菲特整體的思路是跟隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期走勢(shì)，比如投資可口可樂、卡夫亨氏等消費(fèi)股，以及美國(guó)銀行、美國(guó)運(yùn)通等金融股。近年來巴菲特投資蘋果是一個(gè)比較大的調(diào)整，也成為過去十年最成功的投資案例，巴菲特正在調(diào)整他的投資理念，跟上科技時(shí)代的步伐。

巴菲特的戰(zhàn)績(jī)也給了投資者不少啟示。邵宇表示，投資者需要抓住每一個(gè)時(shí)代最基礎(chǔ)的潮流究竟在哪兒，找到大的配置方向很重要，龍頭公司可以長(zhǎng)期持有。

“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”，巴菲特超乎常人的魄力也帶來了豐厚的回報(bào)。例如，在2008年金融危機(jī)期間，伯克希爾為多家藍(lán)籌公司提供了“救命”資金，包括高盛集團(tuán)和通用電氣公司。最終，伯克希爾在金融危機(jī)期間的投資賺了超過100億美元。

當(dāng)然，巴菲特在投資上也犯過不少錯(cuò)誤，但欣然承認(rèn)錯(cuò)誤并汲取經(jīng)驗(yàn)造就了一個(gè)真實(shí)的、有血有肉的“股神”。例如，巴菲特坦言伯克希爾2016年斥資321億美元收購(gòu)Precision Castparts時(shí)“花錢過多”，對(duì)“該公司的正常化盈利潛力過于樂觀了”，而這是伯克希爾近年來最大的一筆交易。

“這是一個(gè)很大的錯(cuò)誤，將來我還會(huì)犯錯(cuò)誤。”巴菲特坦言。

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