記者張穎國

4月22日，天弘基金旗下產(chǎn)品密集披露了2022年一季報，天弘基金制造、消費、科技、醫(yī)藥四大主動權(quán)益投研小組，對一季度行情進行了回顧并詳細研判了后市的投資機會。整體來看，天弘基金主動權(quán)益團隊對中長期市場保持樂觀，堅守長期投資和價值投資，雖然當前市場仍面臨諸多不確定性因素，但天弘基金堅信其持有的優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠經(jīng)受住考驗。

制造組：堅定看好“黃金賽道”的長期投資價值

2022年一季度，被稱作是“國之重器”的制造業(yè)也飽受多種復雜因素和事件的影響，

在此期間出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整。對此，天弘高端制造混合的基金經(jīng)理谷琦彬和李佳明在一季報中表示，越是在這樣的投資環(huán)境下越要冷靜，用理性而非情緒去分析市場。

在他們看來，資產(chǎn)的定價有價值的部分也有情緒的部分，但當短期的情緒沖擊過去后，長期價值仍舊是定價的錨。長期來看在中國，制造業(yè)是一條黃金賽道，短期波動更加不重要，投資者更應(yīng)該抓住低估值的時機，關(guān)注能夠有望帶來長期超額收益的優(yōu)質(zhì)個股，在細分賽道持續(xù)深耕，挖掘出其中沒有被市場認識到的價值。

天弘優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)精選混合的基金經(jīng)理谷琦彬和張寓，也在一季報中提到了挖掘優(yōu)質(zhì)標的的重要性，他們認為，在當前市場環(huán)境下，會繼續(xù)堅持精選透露的組合配置思路，堅持自下而上選擇具備護城河和明顯競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，并增加部分細分領(lǐng)域隱形冠軍的投資，希望組合的長期超額收益率來自于這些優(yōu)質(zhì)股票的深度研究。

谷琦彬和李佳明還特別提到了國防裝備業(yè)的投資前景。他們表示，該行業(yè)的長期發(fā)展路徑確定度較高，并不會因為宏觀經(jīng)濟的短期波動、國際關(guān)系的階段性變化、成本端的擾動。因此，國防裝備業(yè)集巨大的需求空間、顯著改善的行業(yè)環(huán)境、集中釋放的新裝備產(chǎn)能等優(yōu)勢于一身，目前以及未來的很長時間都依然適用。

消費組：抓住波動帶來的機會，相信時間的價值

談及大消費行業(yè)在一季度期間的調(diào)整，天弘云端生活優(yōu)選混合的基金經(jīng)理于洋分析稱主要有兩方面：其一，地緣政治事件讓全球股市波動，并使得原油、農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，給大眾消費品帶來成本端的壓力，同時提升了通脹預(yù)期；其二，疫情波動對生產(chǎn)供應(yīng)、物流和需求都產(chǎn)生了影響，對于部分行業(yè)和公司的3月份以及2季度業(yè)績帶來壓力。

但對于有長期投資價值的資產(chǎn)來說，每一次風險也都是長期投資的買入時機。正如于洋在一季報中提到的，在內(nèi)外部環(huán)境快速變化的過程中，對于企業(yè)的競爭力和抗風險能力是挑戰(zhàn)，我們所投資的企業(yè)，要能抵抗住外部波動的影響，不能因為外部環(huán)境的變化而影響公司的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)開展；進一步的，這些企業(yè)要能抓住外部波動帶來的機會來提升自己，擴大自己的市占率、提升用戶口碑等。

在具體配置思路上，天弘文化新興產(chǎn)業(yè)股票的基金經(jīng)理劉國江在一季報中表示，繼續(xù)長期看好大消費賽道，由于疫情等因素的擾動，消費類企業(yè)面臨的需求壓力比去年下半年有所增加，特別是依賴消費場景的品類（如餐飲、旅游、啤酒等）受到的影響更大一些。該基金目前重點布局了白酒、啤酒、乳業(yè)、紡織服裝、農(nóng)業(yè)、汽車零部件等行業(yè)，他將從中選擇極具競爭力的好公司，持倉結(jié)構(gòu)多元化、相對分散。

深耕消費賽道多年的劉國江，對港股市場的消費賽道也有長期研究。他表示，將繼續(xù)聚焦消費的大方向，重點投資于紡織服裝、物業(yè)管理、白酒、食品飲料、互聯(lián)網(wǎng)、汽車零部件等行業(yè)的優(yōu)秀公司，其中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的配置權(quán)重有所下降，而部分高端白酒企業(yè)具有極較強的品牌力和不可替代性，值得重點關(guān)注。

科技組：發(fā)掘具備真正硬核創(chuàng)新能力的高景氣公司

近年來市場風格偏成長，讓一批優(yōu)質(zhì)科技公司進入了投資者視野，部分龍頭公司也成為了諸多績優(yōu)基金的“標配”。然而，在2002年一季度A股市場系統(tǒng)性調(diào)整之際，科技行業(yè)也出現(xiàn)了較大幅度的估值回調(diào)。

對此，天弘互聯(lián)網(wǎng)靈活配置的基金經(jīng)理陳國光在一季報中給出了具體的原因：一是經(jīng)濟基本面下行壓力下投資者的風險偏好下降，低估值和穩(wěn)增長預(yù)期最強烈的行業(yè)成為大家避險關(guān)注的方向；二是公募基金增量資金減少，持股較集中的電子、家電、汽車、食品飲料面臨較大的流動性壓力，回調(diào)較多。

陳國光表示，他管理科技主題基金的配置思路，會主要圍繞5G建設(shè)應(yīng)用大背景下產(chǎn)業(yè)智能化、云計算、半導體、新能源等高景氣產(chǎn)業(yè)進行布局，發(fā)掘真正具有硬核創(chuàng)新能力并處于行業(yè)上升周期的優(yōu)秀公司重倉持有。

具體到各細分行業(yè)的投資機會，陳國光和周楷寧在天弘創(chuàng)新成長混合的一季報中也給出了詳細的解讀。他們認為，科技賽道后市的投資機會主要從新技術(shù)、新產(chǎn)品、政策、順周期等方向挖掘：

第一，是科技賦能深化帶來的數(shù)字經(jīng)濟和人工智能的投資機會；第二，智能駕駛、VRAR、物聯(lián)網(wǎng)等新終端新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，投資機會集中在滲透率低于50%以前的階段；第三，云計算IaaS估值已經(jīng)在底部，2022年市場需求有望復蘇，部分公司競爭壁壘與優(yōu)秀管理也已得到驗證；第四，隨著穩(wěn)經(jīng)濟進程發(fā)展，2022年廣告行業(yè)有望迎來戴維斯雙擊；第五，互聯(lián)網(wǎng)和游資行業(yè)估值、預(yù)期都在底部，在分化進程中優(yōu)質(zhì)公司將脫穎而出；第六，半導體行業(yè)空間長期存在，從需求角度關(guān)注新能源、三代功率半導體、自動駕駛、物聯(lián)網(wǎng)等細分行業(yè)需求帶來的成長性。

醫(yī)藥組：創(chuàng)新板塊仍是醫(yī)藥投資最確定的方向

回顧今年一季度醫(yī)藥行業(yè)的表現(xiàn)，行業(yè)并無重大利空政策出現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)主要跟隨市場調(diào)整，并且在弱市中體現(xiàn)出了一定的防御屬性。天弘醫(yī)療健康的基金經(jīng)理郭相博和劉盟盟在一季報中表示，在一季度期間已經(jīng)考慮到市場的系統(tǒng)性風險，倉位有所下降，配置思路也有所調(diào)整。

郭相博和劉盟盟具體表示，在配置上除延續(xù)前期的配置思路，持倉主要集中在創(chuàng)新及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全等領(lǐng)域，規(guī)避受政策影響劇烈的領(lǐng)域，同時自下而上結(jié)合公司自身競爭力、發(fā)展階段以及估值水平等優(yōu)選持倉標的，增配了部分中藥標的，以及新冠小分子口服藥供應(yīng)鏈標的。

面對國內(nèi)疫情反復，郭相博表示，疫情仍然會有階段性的板塊投資機會，無論是自檢試劑、小分子新冠產(chǎn)業(yè)鏈，都會在一定階段有脈沖性行情，而中期來看，疫情板塊的投資機會會隨著抗疫政策而發(fā)生變化。

展望二季度及后市醫(yī)藥行業(yè)的投資機會，郭相博在天弘醫(yī)藥創(chuàng)新的一季報中分析稱，包括全年的業(yè)績預(yù)期目前處在較大的不確定性之中，未來一段時間業(yè)績將是醫(yī)藥板塊投資最重要的點，低估值板塊的重估可能仍將持續(xù)，業(yè)績有保障且確立經(jīng)營拐點的龍頭公司后續(xù)有望會有阿爾法行情。

至于備受市場關(guān)注的創(chuàng)新藥板塊，郭相博提到，海外出口及新產(chǎn)品研發(fā)推進仍將是未來發(fā)展方向，雖然短期受阻，從中長期看，創(chuàng)新板塊仍然是醫(yī)藥投資中最確定的方向。

關(guān)鍵詞： 投資機會 基金經(jīng)理 天弘基金