記者 李燕娜

2022年，投資者感到了不安

當(dāng)大部分投資者還沉浸在2021年的“好光景”印象的時(shí)候，2022年一開始，投資市場(chǎng)就讓投資者感到了不安：美國(guó)為了應(yīng)付通脹危機(jī)，毅然決定實(shí)施貨幣正?；?，預(yù)期年內(nèi)將加息數(shù)次；國(guó)際政治風(fēng)云變幻，大宗商品價(jià)格猶如坐上了過(guò)山車，油價(jià)再次破百……國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)，在1-3月份連續(xù)下跌，大部分指數(shù)都跌破了去年的最低點(diǎn)。相當(dāng)一部分投資者，剛剛在2021年贏了一點(diǎn)點(diǎn)，然后在2022年的短短3個(gè)月內(nèi)就虧掉了去年全年的利潤(rùn)，還搭上了自己賬戶里的一部分本金。

正所謂，對(duì)于投資者最好的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)教育，就是讓你在投資市場(chǎng)上經(jīng)歷過(guò)那么幾次回撤。有實(shí)證研究數(shù)據(jù)表明，大部分國(guó)內(nèi)投資者，都喜歡把自己的大部分可投資資產(chǎn)配置在權(quán)益類（股票）市場(chǎng)。雖然權(quán)益類市場(chǎng)的預(yù)期收益可能比較高，但是伴隨的投資風(fēng)險(xiǎn)也是顯著的。一味追求高收益，最后必然是要承擔(dān)投資賬戶凈值的高波動(dòng)和高風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于大部分投資者而言，與其每天看著股票賬戶里的上躥下跳，還不如考慮下主動(dòng)調(diào)整投資資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置，適當(dāng)配置一些低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，這就是今天要向大家介紹的固定收益產(chǎn)品。

固收產(chǎn)品的抗風(fēng)險(xiǎn)特色

什么是固定收益產(chǎn)品？顧名思義，固定收益產(chǎn)品，就是投資的資產(chǎn)的名義收益是固定的，可預(yù)期的。例如銀行存單，固定收益理財(cái)產(chǎn)品，還有公司債券等等，都是在買入的時(shí)候就已經(jīng)注明了本產(chǎn)品到期還本多少，利息多少，不像股票那樣收益無(wú)法確定。當(dāng)然，固定收益產(chǎn)品的發(fā)行方也有可能暴雷逾期，但是相對(duì)于股票來(lái)說(shuō)，法律上規(guī)定了公司一旦無(wú)法償付債務(wù)，理論上就要破產(chǎn)清算，清算的資產(chǎn)要先償還給債務(wù)人，再賠付給股東。因此持有固定收益產(chǎn)品的投資者，收益相對(duì)固定，償付順序相對(duì)較前，理論上投資風(fēng)險(xiǎn)是要低于權(quán)益產(chǎn)品的投資者的。同理，投資于固定收益產(chǎn)品的固定收益基金，其投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)低于投資于權(quán)益產(chǎn)品的股票型基金。在投資市場(chǎng)環(huán)境產(chǎn)生重大不利變動(dòng)的情況下，理論上固定收益基金相對(duì)于股票基金要相對(duì)抗跌一些。在極端的環(huán)境下，固定收益基金可以把資金全部配置在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債或者銀行存單資產(chǎn)上并持有至到期，就可以獲得相對(duì)確定的收益回報(bào)。投資固定收益資產(chǎn)，對(duì)于基金而言不僅有抗跌的好處，在市場(chǎng)環(huán)境非常不利的情況下，固定收益市場(chǎng)還可能因?yàn)榇罅勘茈U(xiǎn)基金的涌入，導(dǎo)致債券價(jià)值不跌反漲，產(chǎn)生“股跌債升”的蹺蹺板效應(yīng)，為固定收益投資者帶來(lái)正向的投資回報(bào)。

我們以博時(shí)穩(wěn)健回報(bào)債券(LOF)A（160513）為例，根據(jù)其公布數(shù)據(jù)，該基金在2021年年底的債券投資資產(chǎn)比例為96.08%，其中，前十大投資品種主要投向的是國(guó)債、銀行債券、銀行可轉(zhuǎn)債、大公司債券等高信用評(píng)級(jí)、低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類資產(chǎn)，占總體的凈值比重為21.16%。上述的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置，等于起到了一個(gè)基金凈值“壓艙石”的效果，在整體市場(chǎng)環(huán)境不利的環(huán)境下，還可以讓基金保持較小的凈值回撤，不至于讓投資者承擔(dān)過(guò)大的虧損風(fēng)險(xiǎn)。

表1：博時(shí)穩(wěn)健回報(bào)債券(LOF)2021年四季度末前10大投資比例

為了讓投資者能夠更加全面地認(rèn)識(shí)到固定收益類基金的歷史表現(xiàn)，我們從業(yè)內(nèi)著名的博時(shí)基金公司的債券投資基金當(dāng)中，選擇了成立時(shí)間大于3年的5只代表性基金的表現(xiàn)進(jìn)行回顧。從過(guò)去歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，固定收益類基金的投資風(fēng)險(xiǎn)要大大低于滬深300指數(shù)。根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，5只代表固定收益基金的 5年、3年及1年的年化收益率均為正值。與代表業(yè)界平均水平的中國(guó)債券基金指數(shù)相比，博時(shí)富瑞純債的表現(xiàn)優(yōu)異，其歷史年化收益率超過(guò)比較基準(zhǔn)，而回撤率則低于比較基準(zhǔn)。其次，博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值的歷史年化收益率相對(duì)比較基準(zhǔn)較高，但同時(shí)投資者也承受了稍高的回撤風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)的，博時(shí)安盈債券, 博時(shí)富源純債這兩只基金的歷史年化收益率相比業(yè)界基準(zhǔn)要低一些，但是投資者要承受的回撤風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。

表2：基金收益統(tǒng)計(jì)，截至2022年4月15日

貨幣寬松背景下，固收收益相對(duì)確定

俗話說(shuō)，一鳥在手，勝于二鳥在林。對(duì)于一般投資者而言，與其追求不確定的高收益，倒不如實(shí)實(shí)在在地找到適合自己的確定性高的投資標(biāo)的，哪怕收益低一些，但也能夠賺得心安理得。畢竟，投資不是百米賽跑，不僅比的是誰(shuí)跑的更快，還要比的誰(shuí)跑的更持久和更遠(yuǎn)。

從2022年的開年來(lái)看，國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)充滿了不穩(wěn)定的變數(shù)，但是唯一可以確定的，就是國(guó)內(nèi)貨幣政策會(huì)維持一個(gè)寬松的方向。從高層文件精神來(lái)看，最新的《政府工作報(bào)告》提出了許多建議貨幣政策寬松的表述。例如《報(bào)告》中提到，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。另外，報(bào)告還提到要推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率、減少收費(fèi),讓廣大市場(chǎng)主體切身感受到融資便利度提升、綜合融資成本實(shí)實(shí)在在下降。從實(shí)際的市場(chǎng)政策落實(shí)方面來(lái)看，2021年12月，央行全面降低銀行準(zhǔn)備金率。2022年1月，央行下調(diào)銀行間基準(zhǔn)利率(LPR)，為最近20個(gè)月以來(lái)的首次。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一旦進(jìn)入降息通道，央行降息將至少高于一次，這意味著未來(lái)幾個(gè)月，市場(chǎng)利率進(jìn)一步下降可期。4月15日晚間，央行發(fā)布消息稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。

對(duì)于固定收益資產(chǎn)而言，其估值與市場(chǎng)利率成反比。越低的市場(chǎng)利率，意味著越高的債券估值和基金資產(chǎn)凈值。固定收益基金領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的地位的博時(shí)基金，最近發(fā)布了《2022年一季度宏觀策略報(bào)告》?！秷?bào)告》中提到，2022年中國(guó)的貨幣整體偏寬格局不變，貨幣政策穩(wěn)健偏松、流動(dòng)性合理充裕，建議均衡配置各類投資資產(chǎn)，可以適當(dāng)增加信用債倉(cāng)位與杠桿。在選擇合適的固定收益基金的時(shí)候，投資者不僅要關(guān)注基金的具體投資標(biāo)的和相對(duì)應(yīng)的債券資產(chǎn)配置比例，同時(shí)也應(yīng)該關(guān)注基金管理團(tuán)隊(duì)的表現(xiàn)。例如博時(shí)基金公司，其旗下?lián)碛幸恢?yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)，公司倡導(dǎo)持續(xù)研究、全員研究的投資文化。其固定收益部門在過(guò)去的12年中，獲得產(chǎn)品單項(xiàng)金牛獎(jiǎng)共12次。（頒獎(jiǎng)機(jī)構(gòu)：中國(guó)證券報(bào)，頒獎(jiǎng)時(shí)間偉2009年-2021年）

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?！净鸸芾砣?基金銷售機(jī)構(gòu)】提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。

您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

關(guān)鍵詞： 固定收益基金 固定收益 固定收益產(chǎn)品