清明回來的第一個(gè)交易日，房地產(chǎn)板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，領(lǐng)漲大A。次日打開基金通，在指數(shù)型基金總排名里，前四均是房地產(chǎn)指數(shù)基金。在其中我們發(fā)現(xiàn)南方中證全指房地產(chǎn)交易型開放式指數(shù)證券投資基金發(fā)起式聯(lián)接基金的跟蹤誤差竟然得分高達(dá)99.98！

2022年初至今房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)指數(shù)及滬深300走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：Wind

在了解這個(gè)指數(shù)基金之前，我們先來捋一捋房地產(chǎn)板塊的如此強(qiáng)勁的原因。

美聯(lián)儲(chǔ)近日會(huì)議提及的縮減表計(jì)劃，多數(shù)官員認(rèn)為每個(gè)月縮減950億美元資產(chǎn)上限可能是合適的，并表示可能需要1次或者多次加息50個(gè)基點(diǎn)。加上包括各類大宗商品價(jià)格因素?cái)_動(dòng)，以及海外通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，成長(zhǎng)賽道板塊估值的階段性承壓已成定局。此外，在公共衛(wèi)生事件影響下，國內(nèi)的制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)均有所回調(diào)，熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策預(yù)期在市場(chǎng)中漸漸形成了合力。

復(fù)盤地產(chǎn)周期，由于“三條紅線”政策的去杠桿作用，行業(yè)前幾年經(jīng)歷了調(diào)整的鎮(zhèn)痛期，行業(yè)股價(jià)同步回調(diào)后，目前已進(jìn)入了歷史估值的冰點(diǎn)。如今，截止2021年年底，大多數(shù)中國房企進(jìn)入綠檔和黃檔，中國房企的舉債能力將逐漸觸底回暖。我們考慮到地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì) GDP 的貢獻(xiàn)在 16.9%左右，要想穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本盤，房地產(chǎn)應(yīng)該是一個(gè)較為重要的抓手。結(jié)合近期房地產(chǎn)行業(yè)政策在利率、限購、首付比例、房貸等方面有所放松，投資者對(duì)于地產(chǎn)“困境反轉(zhuǎn)”的預(yù)期也愈發(fā)強(qiáng)烈。

房地產(chǎn)開發(fā)投資同比及預(yù)測(cè)（%）

數(shù)據(jù)來源：CEIC

在了解房地產(chǎn)板塊強(qiáng)勢(shì)邏輯之后，可能會(huì)有讀者難免產(chǎn)生一個(gè)疑問：收益得分最高的指數(shù)基金不就是最好的指數(shù)基金嗎？為什么南方中證全指房地產(chǎn)交易型開放式指數(shù)證券投資基金發(fā)起式聯(lián)接基金更值得關(guān)注呢？

眾所周知，指數(shù)型基金是被動(dòng)型基金的一種。被動(dòng)基金選股比主動(dòng)型基金的范圍要小得多，被動(dòng)型基金的投資對(duì)象一般是特定的指數(shù)成分股，所以它不跟主動(dòng)型基金一樣需要業(yè)績(jī)超越市場(chǎng)表現(xiàn)，而是在嘗試復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。所以由于不同的指數(shù)基金“復(fù)制指數(shù)”的方式不同；基金持倉資產(chǎn)的比例不同；基金費(fèi)率不同等原因，從而導(dǎo)致不同的指數(shù)基金會(huì)在收益上存在差別。

但是梅花非一日之寒，在個(gè)別交易日收益突出的指數(shù)基金不一定是最好的。我們必須知道，獲得超出跟蹤指數(shù)的收益不是指數(shù)基金的主要投資目標(biāo)。對(duì)于大部分被動(dòng)型指數(shù)基金來說，能夠盡可能地?fù)碛匈N合目標(biāo)指數(shù)的走勢(shì)及結(jié)構(gòu)才是最重要的。因?yàn)閷?duì)于指數(shù)基金來說，最能緊密跟蹤到指數(shù)的基金，才更有可能吸引更多資金。指數(shù)基金的重要功能之一，就是為了給某些需要一定流動(dòng)性，十分青睞某些行業(yè)或概念，又不能直接投資股票市場(chǎng)的投資者準(zhǔn)備的。他們可能并沒有這么在意收益，而更在意資金能否“準(zhǔn)確命中”整個(gè)板塊。

如果某個(gè)指數(shù)基金在一兩天突然比別的指數(shù)基金收益更多，可能恰恰說明了基金的跟蹤能力較差，甚至?xí)屚顿Y者懷疑基金經(jīng)理的業(yè)務(wù)能力。因此，對(duì)于某個(gè)指數(shù)基金的評(píng)價(jià)，不能光看收益。我們應(yīng)該從指數(shù)基金在市場(chǎng)上的功能出發(fā)，更全面地比較指數(shù)基金之間的優(yōu)劣。

結(jié)合上述原因，“基金通”通過簡(jiǎn)單明了的基金評(píng)價(jià)圖，將指數(shù)基金之間的區(qū)別量化。主要的評(píng)分要素有三個(gè)：收益得分、跟蹤誤差得分以及抗風(fēng)險(xiǎn)得分。

南方中證全指房地產(chǎn)交易型開放式指數(shù)證券投資基金發(fā)起式聯(lián)接基金評(píng)價(jià)圖

數(shù)據(jù)來源：基金通

三大要素采選各有各的原因。收益得分毫無疑問是每個(gè)基金重要的評(píng)價(jià)因素之一，哪個(gè)投資者投資基金不是為了更好的收益呢？而跟蹤誤差得分是從基金的業(yè)務(wù)能力出發(fā)，重要在于體現(xiàn)出基金的“復(fù)制”能力。畢竟對(duì)于某指數(shù)基金的投資者，最重要投資原因就是為了資金既能盡可能地投資到心儀的行業(yè)或概念的同時(shí)，也能吸收基金流動(dòng)性更高等其他優(yōu)點(diǎn)。另外，抗風(fēng)險(xiǎn)得分之所以也是評(píng)價(jià)要素之一。是因?yàn)橹笖?shù)基金作為被動(dòng)型基金，在一般情況下，除非購買了周期性較強(qiáng)的行業(yè)指數(shù)，否則由于購買的是一大籃子相關(guān)度較高的股票所以往往波動(dòng)不會(huì)太大。更適合大額，追求穩(wěn)定性的投資者。因此，抗風(fēng)險(xiǎn)要素在指數(shù)基金評(píng)價(jià)中也顯得尤為重要。

從評(píng)價(jià)圖中我們可以看到，該基金跟蹤誤差及收益得分較高，而抗風(fēng)險(xiǎn)得分較低。主要原因在于房地產(chǎn)板塊強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，加上基金經(jīng)理優(yōu)秀的跟蹤能力，支撐高得分。而前期房地產(chǎn)板塊調(diào)整則帶來的抗風(fēng)險(xiǎn)較低得分。因此，南方中證ETF聯(lián)接基金在較高的收益的分下，憑借極高的跟蹤得分，使其在同行業(yè)指數(shù)基金中更有可能脫穎而出。

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