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中航證券有限公司彭海蘭,陳翼近期對金河生物(002688)進行研究并發(fā)布了研究報告《金霉素龍頭謀新篇，新舊動能有亮點》，本報告對金河生物給出買入評級，當前股價為4.86元。

金河生物(002688)

金河生物是一家業(yè)務包括動物保健品、環(huán)保污水處理及玉米深加工的高新技術企業(yè)。獸用化藥方面，公司是金霉素龍頭生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)銷量約占全球一半。獸用疫苗方面，作為戰(zhàn)略業(yè)務，公司近年積極推進獸用疫苗企業(yè)并購和研發(fā)產(chǎn)能布局，未來有望打開增長空間。

獸用化藥方面：1）金霉素市場空間有望提升。一是飼料“禁抗”帶來替代市場。20年農(nóng)業(yè)農(nóng)村部194號公告發(fā)布后，獸用抗菌藥使用減量化行動穩(wěn)步推進，15個其他藥物飼料添加劑文號的廢止為金霉素在市場上的繼續(xù)使用留下了更多空間。二是反芻動物的使用提升。我國金霉素在反芻動物上的使用量與美國等國家有較大的差距，未來有望打開應用市場空間。2）上下游周期支持盈利能力改善。上游方面，大宗玉米和煤炭的成本壓力有望緩和；下游方面，養(yǎng)殖周期改善，獸用化藥產(chǎn)品的需求有望提升。3）公司擴建產(chǎn)能有望逐步釋放。公司六期工程項目預計四季度建設完成，明年正式投產(chǎn)，新增6萬噸產(chǎn)能，支持公司優(yōu)勢化藥業(yè)務進一步成長。

生物疫苗方面：1）公司積極推進獸用疫苗戰(zhàn)略業(yè)務。公司戰(zhàn)略布局豬用疫苗、牛羊用疫苗、寵物疫苗與診斷試劑，通過并購佑本、法瑪威、百思萬可等優(yōu)質(zhì)標的，形成內(nèi)蒙古、杭州、吉林和美國四大基地和三大科研中心。2）布病疫苗有望落地推廣。公司的布病疫苗較以往疫苗具有獨特的優(yōu)勢，生物安全性高，不傳染人；可以給孕畜用，不會導致流產(chǎn)。目前公司布病活疫苗審批積極推進，已通過復審會，正在等待批文。3）戰(zhàn)略布局非瘟疫苗。公司收購吉林百思萬可，戰(zhàn)略布局非瘟疫苗。與國內(nèi)知名企業(yè)合作研發(fā)、聯(lián)合申報了非洲豬瘟凍干滅活疫苗，目前處于農(nóng)業(yè)農(nóng)村部評審中。非洲豬瘟疫苗市場空間較大，產(chǎn)品審批和推廣值得持續(xù)關注。

投資建議：

金河生物是一家業(yè)務包括動物保健品、環(huán)保污水處理及玉米深加工的高新技術企業(yè)。公司金霉素產(chǎn)銷領先，市場有望擴容替代，上下游周期改善支持盈利能力提升。此外，公司獸用疫苗戰(zhàn)略業(yè)務積極推進，細分優(yōu)勢疫苗研發(fā)審批推進，有望給公司業(yè)績帶來新的增長。我們預計，公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.47億元、1.65億元、2.28億元，EPS分別為0.19元、0.21元、0.29元，對應23、24、25年PE分別為25.59、22.80、16.47倍，給予“買入”評級。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華西證券(002926)周莎研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為10.87%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.8億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為21.08。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構目標均價為5.75。

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