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聯(lián)合資信今日公告，確定維持廣西柳州市東城投資開發(fā)集團有限公司（簡稱“柳州東投”）主體長期信用等級為AA+，維持“19柳州東城債/PR19柳東”、“20柳州東城債01/20柳東債”、“21柳州東城債01/21柳東債”的信用等級為AA+，但評級展望調(diào)整為負面。聯(lián)合資信表示，柳州東投自營項目尚需投資規(guī)模較大，存在較大的資本支出壓力，且未來收益實現(xiàn)存在不確定性。同時，公司資產(chǎn)變現(xiàn)受土地市場行情、政府回款效率等影響較大。另外，公司債務(wù)負擔(dān)較重，短期償付壓力大，到期及可回售債券規(guī)模大，剛性兌付壓力大。根據(jù)最新的財報數(shù)據(jù)，截至2023年一季度末，柳州東投總資產(chǎn)1334.03億元，其中流動資產(chǎn)834.54億元，主要是存貨834.54億元，另有應(yīng)收賬款43.05億元。非流動性資產(chǎn)方面，投資性房地產(chǎn)共有204.96億元。聯(lián)合資信認為，公司流動資產(chǎn)中存貨占比較大，主要為土地資產(chǎn)及各項業(yè)務(wù)發(fā)生的建設(shè)成本；非流動資產(chǎn)以房產(chǎn)、土地資產(chǎn)和自建項目為主。資產(chǎn)變現(xiàn)受土地市場行情、政府回款效率等影響較大，收益實現(xiàn)情況一般，且較大規(guī)模的資產(chǎn)未辦妥權(quán)證。此外，部分資產(chǎn)使用受限，截至2022年底，公司受限資產(chǎn)合計248.43億元，受限比率18.63%。負債方面，截至2023年一季度末，柳州東投總負債854.90億元，資產(chǎn)負債率64.08%，其中流動負債343.56億元，主要是一年內(nèi)到期非流動負債181.97億元、以及其他應(yīng)付款85.35億元。非流動負債方面，公司有長期借款237.33億元。另外，公司賬上資金13.03億元，現(xiàn)金比率只有0.04；公司一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流為負，現(xiàn)金到期債務(wù)比為負。目前，柳州東投存量債券23只，規(guī)模149.10億元，其中一年內(nèi)到期的有29.30億元。若考慮到期回售，則一年內(nèi)可選擇回售債券規(guī)模92.10億元。聯(lián)合資信認為，若投資人全部選擇回售，公司剛性兌付壓力大。從柳州東投存量債券最新的二級市場表現(xiàn)來看，6月27日，“22柳城02”上交所固收平臺顯示最新成交價87.000元，較前一交易日中債估值89.9451元，偏離-3.27%。6月26日，“22柳城01”上交所固收平臺顯示最新成交價89.000元，較前一交易日中債估值91.7532元，偏離-3.00%。根據(jù)上海票交所于2023年6月7日披露的《截至2023年5月31日承兌人逾期名單》，柳州東投的控股子公司柳州東城置地發(fā)展有限公司商票累計逾期發(fā)生額為2.24億元，逾期余額1.87億元。2022年以來，柳州東城因部分債券募集資金未按約定用途使用等情況受到監(jiān)管處罰。2022年11月，因公司“21柳城01”、“21柳城02”等7只公司債券未按募集說明書約定用途使用募集資金，且未照約定用途使用的資金均未按照募集說明書約定履行變更程序，廣西監(jiān)管局出具《關(guān)于對廣西柳州市東城投資開發(fā)集團有限公司及韋忠、唐懿采取出具警示函措施的決定》，決定對公司及相關(guān)責(zé)任人韋忠、唐懿采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。2023年3月，因“20柳州東投MTN003”、“21柳州東投MTN001”、“21柳州東投PPN001”、“21柳州東投CP002”、“22柳州東投SCP001”等5期債務(wù)融資工具部分募集資金未按約定用途使用，且年度報告未真實準(zhǔn)確披露上述債務(wù)融資工具募集資金使用信息，以及公司未及時披露受到廣西監(jiān)管局采取行政監(jiān)管措施的情況，經(jīng)中國銀行間市場交易商協(xié)會決定，對公司予以嚴(yán)重警告；責(zé)令公司針對本次事件中暴露出的問題進行全面深入的整改，并在收到處分決定書之日起20個工作日內(nèi)向交易商協(xié)會提交書面整改報告。十分罕見的是，交易商協(xié)會責(zé)令柳州東投就上述違規(guī)行為在銀行間債券市場信息披露平臺進行公開致歉。

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