“跟實體經(jīng)濟風雨同舟”“投資者發(fā)現(xiàn)、認可的價值才是上市公司的市場價值”……工商銀行（601398）董事會秘書官學清近日在“了解我的上市公司——走進藍籌”工商銀行專場活動中佳句頻出。

作為市值長期位居國內(nèi)銀行業(yè)第一、全球前三的“宇宙行”，工商銀行將如何為中小投資者創(chuàng)造長期投資價值？如何看待未來中國特色估值體系建設？今年信貸將如何投放？息差將如何變化？針對這些眾多投資者關心的熱點、重點問題，官學清、戰(zhàn)略管理與投資者關系部總經(jīng)理王連成、資產(chǎn)負債管理部資深專家趙傳新、信貸與投資管理部副總經(jīng)理鄭沖、個人金融業(yè)務部總經(jīng)理助理沈小剛等高管，一一作出回應。

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優(yōu)化現(xiàn)金分紅比例，估值修復要靠市場力量

“讓投資者發(fā)現(xiàn)、認可的價值才是上市公司的市場價值?！惫賹W清指出，2007年至今，工商銀行一直是A股分紅額最高的上市公司，以2023年3月底股價計算，A股股息收益率達到6.93%，H股股息收益率達到8.37%，對于長期價值投資者而言，是具有較強吸引力的。

官學清表示，對中小投資者和中小股東來說，最好的長期價值是公司經(jīng)營可持續(xù)、有效、高效，回報中小股東首先要把公司經(jīng)營好，同時需要把風險管控好，“因為商業(yè)銀行是跟風險打交道的，是經(jīng)營風險的企業(yè)，對風險的識別和管控能力涉及到價值的創(chuàng)造能力?！?/p>

為進一步加強、完善對中小股東的回報，工商銀行將繼續(xù)加強信息披露、做好投關管理、強化個人客群和中小股東的開發(fā)、更多關注中小股東與機構投資者之間的良性互動等。

官學清透露，進一步優(yōu)化現(xiàn)金分紅適度的比例同樣是回報中小股東的重要渠道，他指出，目前工商銀行分紅比例在30%左右，凈利潤的70%則被留下來補充資本，為中小股東創(chuàng)造更長遠價值。

“近年來，包括國有大型銀行在內(nèi)的國有企業(yè)市場估值受到壓抑成為一種比較普遍的現(xiàn)象”，王連成認為，這也是探索建立具有中國特色估值體系的重要背景。

王連成表示，今年以來，國有大型銀行股價表現(xiàn)穩(wěn)中向好，A股股價較年初已回升近10%。在內(nèi)、外部因素共同驅(qū)動下，預計未來包括工商銀行在內(nèi)的價值型優(yōu)質(zhì)股票的市場價值得到充分展現(xiàn)、修復、提升。

一方面，工商銀行自身“強、優(yōu)、大、專”等長期、可持續(xù)、穩(wěn)定業(yè)績表現(xiàn)和現(xiàn)金分紅、較好股息率回報有確定性，加上持續(xù)推進的數(shù)字化轉型、低碳化轉型，優(yōu)化客戶結構、業(yè)務結構、收入結構和資產(chǎn)負債結構等改革創(chuàng)新與發(fā)展轉型措施，工商銀行持續(xù)釋放戰(zhàn)略價值和經(jīng)營活力，提升自身業(yè)績成長性，不斷完善新的盈利增長動能。

另一方面，資本市場和社會環(huán)境等外部因素同樣有利于價值型優(yōu)質(zhì)股票估值修復。王連成指出，伴隨對資本市場發(fā)現(xiàn)功能更加重視，包括國有大型銀行在內(nèi)的國企將進一步強化信息披露，有助于完善上市公司和投資者的雙向互動、信息公開。在社會環(huán)境端，商業(yè)銀行外部相關法律制度、監(jiān)管制度的完善將促進中國大型商業(yè)銀行高質(zhì)量發(fā)展，在服務中國式現(xiàn)代化中扮演金融供給者和價值創(chuàng)造者“主力軍”角色；伴隨中國特色估值體系建設，逐步形成相對較好的市場輿論環(huán)境，也將助力大型商業(yè)銀行市值修復和提升。

與實體經(jīng)濟風雨同舟

“用投融資總量支持中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建設，聚焦服務實體經(jīng)濟本質(zhì)要求，跟實體經(jīng)濟風雨同舟。”官學清指出。

去年以來，金融管理部門持續(xù)部署推動制造業(yè)發(fā)展，包括設立額度為2000億元以上的設備更新改造專項再貸款，專項支持金融機構以不高于3.2%的利率向制造業(yè)、社會服務領域和中小微企業(yè)、個體工商戶等設備更新改造提供貸款；鼓勵引導銀行進一步加大對制造業(yè)中長期貸款的信貸投放等。

今年前兩個月，我國對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額共增加7.58萬億元，其中，包括工商銀行在內(nèi)的多家銀行中長期貸款新增占比超過六成，主要投向基礎設施建設、重大項目等領域。

趙傳新表示，“十四五”期間，工商銀行將保持實體經(jīng)濟的充足信貸供應，推動貸款總量穩(wěn)健增長。同時，積極順應經(jīng)濟發(fā)展過程中的形勢變化，緊密圍繞國家重大戰(zhàn)略做好客戶和投放區(qū)域優(yōu)選，推動信貸業(yè)務布局優(yōu)化和穩(wěn)固市場競爭力，持續(xù)提升信貸業(yè)務可持續(xù)發(fā)展能力。

具體來看，聚焦“十四五”規(guī)劃102項重大工程，加大對水利工程、交通領域、能源項目、城市燃氣管道、保障性安居工程等國家重點領域重大項目的儲備力度；持續(xù)加大對先進制造業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興、民營企業(yè)等關聯(lián)帶動效應強的重點領域投放力度；布局個人財富、剛需和改善性住房、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等居民消費領域，同時，融入國家區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，為重點區(qū)域建設提供優(yōu)質(zhì)金融服務。

個人住房貸款恢復性增長，提前還貸量有望回到合理水平

去年下半年以來，尤其是今年春節(jié)假期以來，“提前還房貸難”成為諸多購房者關注的熱點。人民銀行、銀保監(jiān)會2月9日曾召開部分商業(yè)銀行座談會，要求商業(yè)銀行強化以客戶為中心的理念，保障客戶合法權益，改進提升服務質(zhì)量，按照合同約定做好客戶提前還款服務工作。

沈小剛指出，今年一季度，工商銀行按揭貸款的提前還款量為1600億元，較去年同期上漲了300億元。

“雖然漲了300億，但整體增幅有所回落”，沈小剛表示，預計下一步隨著住房按揭市場的持續(xù)恢復、隨著投資者信心的持續(xù)恢復，在不久的將來提前還款有望回到合理水平。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，工商銀行按揭貸款余額達到6.39萬億元，一季度增量為2700億元，環(huán)比上漲39%。沈小剛指出，從單月數(shù)據(jù)來看，1-3月整個按揭貸款呈逐月增長態(tài)勢，整個投放量在同業(yè)保持領先。

當下我國經(jīng)濟正回升向好，市場預期及信心穩(wěn)步改善，社會融資和投資活動逐步活躍。趙傳新表示，從今年一季度的貸款投向結構變化來看，除了個人住房貸款結束去年四季度逐月負增長走勢、實現(xiàn)恢復性增長，中長期公司貸款占比較上年同期也有所上升。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，工商銀行中長期公司貸款占比較去年同期提升近6個百分點。

趙傳新指出，當前工商銀行有效貸款儲備總體穩(wěn)定充足，可以支撐一至兩個季度貸款保持平穩(wěn)投放。

貸款重定價對息差影響將減弱，城建領域總體風險可控

“受去年LPR下調(diào)的延后影響，各行資產(chǎn)端收益率進一步下降，預計今年銀行業(yè)還將延續(xù)凈利息收益率(NIM)收窄態(tài)勢，凈息差也將面臨一定下行壓力?！壁w傳新表示。

去年以來，受市場供求關系變化，銀行貸款價格下行，但存款成本并未隨之減少，整個行業(yè)面臨凈息差整體管控壓力。從2022年業(yè)績報告來看，包括工商銀行在內(nèi)的國有四大行凈息差均呈收窄態(tài)勢。

“在宏觀經(jīng)濟增長逐步恢復的驅(qū)動下，影響NIM的有利因素多于不利因素、確定性因素多于不確定性因素，后續(xù)NIM降幅將呈現(xiàn)邊際改善趨勢?！壁w傳新指出，從一季度數(shù)據(jù)來看，工商銀行新發(fā)放人民幣貸款利率環(huán)比去年四季度微降，3月新發(fā)放貸款利率月度環(huán)比小幅回升，貸款利率呈邊際逐步企穩(wěn)態(tài)勢。

趙傳新還指出，工商銀行公司貸款重定價分布相對均勻，個人住房貸款在2019年LPR定價方式轉換時，也實現(xiàn)了均勻重定價。前期LPR下調(diào)、差異化房貸利率政策調(diào)整影響在2022年已陸續(xù)體現(xiàn)，貸款重定價對2023年息差的影響將逐步減弱，一季度工商銀行存量人民幣貸款收益率降幅低于主要可比同業(yè)。

此外，官學清表示，隨著中國市場利率的變化，未來NIM下墜幅度會產(chǎn)生哪些變化還有待觀察，目前工商銀行已采取了諸如資產(chǎn)端、負債端精準化定價，強化EVA考核導向，堅持風險偏好中性，優(yōu)化資產(chǎn)負債結構等舉措減弱NIM下墜程度，建議市場把NIM和其他核心財務指標對比分析，更全面、更準確地進行專業(yè)分析和判斷。

針對當前城建類貸款存在的風險，鄭沖指出，西部、東北個別縣市出現(xiàn)的短期償債風險值得關注，預計隨著國家經(jīng)濟金融政策陸續(xù)落地、見效，市場預期企穩(wěn)，城建領域經(jīng)營穩(wěn)中有升，城建領域總體風險可控。

官學清認為，要正確看待當前城建類貸款在個別地方出現(xiàn)的階段性問題?！跋乱徊匠鞘谢臻g很大，產(chǎn)業(yè)發(fā)展與城市建設還需要很多配套，這個過程中如何形成良好現(xiàn)金流運轉、風險管控，會有很多政策去優(yōu)化推進。”官學清稱。

對于未來資產(chǎn)質(zhì)量的走勢，鄭沖表示：“我們有信心有能力保持信貸資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好”。數(shù)據(jù)顯示，截止2022年12月末，工商銀行不良率為1.38%，較上年下降了4BP，已連續(xù)8個季度下降；逾期貸款比例1.22%，較上年下降1BP，逾期貸款比不良貸款的剪刀差已經(jīng)保持連續(xù)11個季度的持續(xù)下降。

鄭沖指出，當前經(jīng)濟運行回升好轉步伐加快，為商業(yè)銀行提供了良好的信貸業(yè)務發(fā)展基礎和環(huán)境，也為保持資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定和改善奠定了堅實的外部環(huán)境基礎；同時，工商銀行長期以來積累了良好的風險管理能力，有較為充分的回旋余地和能力去應對各種風險挑戰(zhàn)。

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