“跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)雨同舟”“投資者發(fā)現(xiàn)、認(rèn)可的價(jià)值才是上市公司的市場(chǎng)價(jià)值”……工商銀行（601398）董事會(huì)秘書(shū)官學(xué)清近日在“了解我的上市公司——走進(jìn)藍(lán)籌”工商銀行專(zhuān)場(chǎng)活動(dòng)中佳句頻出。

作為市值長(zhǎng)期位居國(guó)內(nèi)銀行業(yè)第一、全球前三的“宇宙行”，工商銀行將如何為中小投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期投資價(jià)值？如何看待未來(lái)中國(guó)特色估值體系建設(shè)？今年信貸將如何投放？息差將如何變化？針對(duì)這些眾多投資者關(guān)心的熱點(diǎn)、重點(diǎn)問(wèn)題，官學(xué)清、戰(zhàn)略管理與投資者關(guān)系部總經(jīng)理王連成、資產(chǎn)負(fù)債管理部資深專(zhuān)家趙傳新、信貸與投資管理部副總經(jīng)理鄭沖、個(gè)人金融業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理沈小剛等高管，一一作出回應(yīng)。

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優(yōu)化現(xiàn)金分紅比例，估值修復(fù)要靠市場(chǎng)力量

“讓投資者發(fā)現(xiàn)、認(rèn)可的價(jià)值才是上市公司的市場(chǎng)價(jià)值?！惫賹W(xué)清指出，2007年至今，工商銀行一直是A股分紅額最高的上市公司，以2023年3月底股價(jià)計(jì)算，A股股息收益率達(dá)到6.93%，H股股息收益率達(dá)到8.37%，對(duì)于長(zhǎng)期價(jià)值投資者而言，是具有較強(qiáng)吸引力的。

官學(xué)清表示，對(duì)中小投資者和中小股東來(lái)說(shuō)，最好的長(zhǎng)期價(jià)值是公司經(jīng)營(yíng)可持續(xù)、有效、高效，回報(bào)中小股東首先要把公司經(jīng)營(yíng)好，同時(shí)需要把風(fēng)險(xiǎn)管控好，“因?yàn)樯虡I(yè)銀行是跟風(fēng)險(xiǎn)打交道的，是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管控能力涉及到價(jià)值的創(chuàng)造能力?！?/p>

為進(jìn)一步加強(qiáng)、完善對(duì)中小股東的回報(bào)，工商銀行將繼續(xù)加強(qiáng)信息披露、做好投關(guān)管理、強(qiáng)化個(gè)人客群和中小股東的開(kāi)發(fā)、更多關(guān)注中小股東與機(jī)構(gòu)投資者之間的良性互動(dòng)等。

官學(xué)清透露，進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)金分紅適度的比例同樣是回報(bào)中小股東的重要渠道，他指出，目前工商銀行分紅比例在30%左右，凈利潤(rùn)的70%則被留下來(lái)補(bǔ)充資本，為中小股東創(chuàng)造更長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。

“近年來(lái)，包括國(guó)有大型銀行在內(nèi)的國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)估值受到壓抑成為一種比較普遍的現(xiàn)象”，王連成認(rèn)為，這也是探索建立具有中國(guó)特色估值體系的重要背景。

王連成表示，今年以來(lái)，國(guó)有大型銀行股價(jià)表現(xiàn)穩(wěn)中向好，A股股價(jià)較年初已回升近10%。在內(nèi)、外部因素共同驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)未來(lái)包括工商銀行在內(nèi)的價(jià)值型優(yōu)質(zhì)股票的市場(chǎng)價(jià)值得到充分展現(xiàn)、修復(fù)、提升。

一方面，工商銀行自身“強(qiáng)、優(yōu)、大、專(zhuān)”等長(zhǎng)期、可持續(xù)、穩(wěn)定業(yè)績(jī)表現(xiàn)和現(xiàn)金分紅、較好股息率回報(bào)有確定性，加上持續(xù)推進(jìn)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型、低碳化轉(zhuǎn)型，優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等改革創(chuàng)新與發(fā)展轉(zhuǎn)型措施，工商銀行持續(xù)釋放戰(zhàn)略?xún)r(jià)值和經(jīng)營(yíng)活力，提升自身業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，不斷完善新的盈利增長(zhǎng)動(dòng)能。

另一方面，資本市場(chǎng)和社會(huì)環(huán)境等外部因素同樣有利于價(jià)值型優(yōu)質(zhì)股票估值修復(fù)。王連成指出，伴隨對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)功能更加重視，包括國(guó)有大型銀行在內(nèi)的國(guó)企將進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露，有助于完善上市公司和投資者的雙向互動(dòng)、信息公開(kāi)。在社會(huì)環(huán)境端，商業(yè)銀行外部相關(guān)法律制度、監(jiān)管制度的完善將促進(jìn)中國(guó)大型商業(yè)銀行高質(zhì)量發(fā)展，在服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化中扮演金融供給者和價(jià)值創(chuàng)造者“主力軍”角色；伴隨中國(guó)特色估值體系建設(shè)，逐步形成相對(duì)較好的市場(chǎng)輿論環(huán)境，也將助力大型商業(yè)銀行市值修復(fù)和提升。

與實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)雨同舟

“用投融資總量支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)，聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本質(zhì)要求，跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)雨同舟?！惫賹W(xué)清指出。

去年以來(lái)，金融管理部門(mén)持續(xù)部署推動(dòng)制造業(yè)發(fā)展，包括設(shè)立額度為2000億元以上的設(shè)備更新改造專(zhuān)項(xiàng)再貸款，專(zhuān)項(xiàng)支持金融機(jī)構(gòu)以不高于3.2%的利率向制造業(yè)、社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)等設(shè)備更新改造提供貸款；鼓勵(lì)引導(dǎo)銀行進(jìn)一步加大對(duì)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款的信貸投放等。

今年前兩個(gè)月，我國(guó)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額共增加7.58萬(wàn)億元，其中，包括工商銀行在內(nèi)的多家銀行中長(zhǎng)期貸款新增占比超過(guò)六成，主要投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重大項(xiàng)目等領(lǐng)域。

趙傳新表示，“十四五”期間，工商銀行將保持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的充足信貸供應(yīng)，推動(dòng)貸款總量穩(wěn)健增長(zhǎng)。同時(shí)，積極順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的形勢(shì)變化，緊密?chē)@國(guó)家重大戰(zhàn)略做好客戶(hù)和投放區(qū)域優(yōu)選，推動(dòng)信貸業(yè)務(wù)布局優(yōu)化和穩(wěn)固市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)提升信貸業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展能力。

具體來(lái)看，聚焦“十四五”規(guī)劃102項(xiàng)重大工程，加大對(duì)水利工程、交通領(lǐng)域、能源項(xiàng)目、城市燃?xì)夤艿馈⒈Ｕ闲园簿庸こ痰葒?guó)家重點(diǎn)領(lǐng)域重大項(xiàng)目的儲(chǔ)備力度；持續(xù)加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興、民營(yíng)企業(yè)等關(guān)聯(lián)帶動(dòng)效應(yīng)強(qiáng)的重點(diǎn)領(lǐng)域投放力度；布局個(gè)人財(cái)富、剛需和改善性住房、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等居民消費(fèi)領(lǐng)域，同時(shí)，融入國(guó)家區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，為重點(diǎn)區(qū)域建設(shè)提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。

個(gè)人住房貸款恢復(fù)性增長(zhǎng)，提前還貸量有望回到合理水平

去年下半年以來(lái)，尤其是今年春節(jié)假期以來(lái)，“提前還房貸難”成為諸多購(gòu)房者關(guān)注的熱點(diǎn)。人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)2月9日曾召開(kāi)部分商業(yè)銀行座談會(huì)，要求商業(yè)銀行強(qiáng)化以客戶(hù)為中心的理念，保障客戶(hù)合法權(quán)益，改進(jìn)提升服務(wù)質(zhì)量，按照合同約定做好客戶(hù)提前還款服務(wù)工作。

沈小剛指出，今年一季度，工商銀行按揭貸款的提前還款量為1600億元，較去年同期上漲了300億元。

“雖然漲了300億，但整體增幅有所回落”，沈小剛表示，預(yù)計(jì)下一步隨著住房按揭市場(chǎng)的持續(xù)恢復(fù)、隨著投資者信心的持續(xù)恢復(fù)，在不久的將來(lái)提前還款有望回到合理水平。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，工商銀行按揭貸款余額達(dá)到6.39萬(wàn)億元，一季度增量為2700億元，環(huán)比上漲39%。沈小剛指出，從單月數(shù)據(jù)來(lái)看，1-3月整個(gè)按揭貸款呈逐月增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，整個(gè)投放量在同業(yè)保持領(lǐng)先。

當(dāng)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)正回升向好，市場(chǎng)預(yù)期及信心穩(wěn)步改善，社會(huì)融資和投資活動(dòng)逐步活躍。趙傳新表示，從今年一季度的貸款投向結(jié)構(gòu)變化來(lái)看，除了個(gè)人住房貸款結(jié)束去年四季度逐月負(fù)增長(zhǎng)走勢(shì)、實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期公司貸款占比較上年同期也有所上升。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，工商銀行中長(zhǎng)期公司貸款占比較去年同期提升近6個(gè)百分點(diǎn)。

趙傳新指出，當(dāng)前工商銀行有效貸款儲(chǔ)備總體穩(wěn)定充足，可以支撐一至兩個(gè)季度貸款保持平穩(wěn)投放。

貸款重定價(jià)對(duì)息差影響將減弱，城建領(lǐng)域總體風(fēng)險(xiǎn)可控

“受去年LPR下調(diào)的延后影響，各行資產(chǎn)端收益率進(jìn)一步下降，預(yù)計(jì)今年銀行業(yè)還將延續(xù)凈利息收益率(NIM)收窄態(tài)勢(shì)，凈息差也將面臨一定下行壓力?！壁w傳新表示。

去年以來(lái)，受市場(chǎng)供求關(guān)系變化，銀行貸款價(jià)格下行，但存款成本并未隨之減少，整個(gè)行業(yè)面臨凈息差整體管控壓力。從2022年業(yè)績(jī)報(bào)告來(lái)看，包括工商銀行在內(nèi)的國(guó)有四大行凈息差均呈收窄態(tài)勢(shì)。

“在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步恢復(fù)的驅(qū)動(dòng)下，影響NIM的有利因素多于不利因素、確定性因素多于不確定性因素，后續(xù)NIM降幅將呈現(xiàn)邊際改善趨勢(shì)?！壁w傳新指出，從一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，工商銀行新發(fā)放人民幣貸款利率環(huán)比去年四季度微降，3月新發(fā)放貸款利率月度環(huán)比小幅回升，貸款利率呈邊際逐步企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

趙傳新還指出，工商銀行公司貸款重定價(jià)分布相對(duì)均勻，個(gè)人住房貸款在2019年LPR定價(jià)方式轉(zhuǎn)換時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了均勻重定價(jià)。前期LPR下調(diào)、差異化房貸利率政策調(diào)整影響在2022年已陸續(xù)體現(xiàn)，貸款重定價(jià)對(duì)2023年息差的影響將逐步減弱，一季度工商銀行存量人民幣貸款收益率降幅低于主要可比同業(yè)。

此外，官學(xué)清表示，隨著中國(guó)市場(chǎng)利率的變化，未來(lái)NIM下墜幅度會(huì)產(chǎn)生哪些變化還有待觀察，目前工商銀行已采取了諸如資產(chǎn)端、負(fù)債端精準(zhǔn)化定價(jià)，強(qiáng)化EVA考核導(dǎo)向，堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)偏好中性，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等舉措減弱NIM下墜程度，建議市場(chǎng)把NIM和其他核心財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析，更全面、更準(zhǔn)確地進(jìn)行專(zhuān)業(yè)分析和判斷。

針對(duì)當(dāng)前城建類(lèi)貸款存在的風(fēng)險(xiǎn)，鄭沖指出，西部、東北個(gè)別縣市出現(xiàn)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注，預(yù)計(jì)隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融政策陸續(xù)落地、見(jiàn)效，市場(chǎng)預(yù)期企穩(wěn)，城建領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)穩(wěn)中有升，城建領(lǐng)域總體風(fēng)險(xiǎn)可控。

官學(xué)清認(rèn)為，要正確看待當(dāng)前城建類(lèi)貸款在個(gè)別地方出現(xiàn)的階段性問(wèn)題?！跋乱徊匠鞘谢臻g很大，產(chǎn)業(yè)發(fā)展與城市建設(shè)還需要很多配套，這個(gè)過(guò)程中如何形成良好現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)、風(fēng)險(xiǎn)管控，會(huì)有很多政策去優(yōu)化推進(jìn)?！惫賹W(xué)清稱(chēng)。

對(duì)于未來(lái)資產(chǎn)質(zhì)量的走勢(shì)，鄭沖表示：“我們有信心有能力保持信貸資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好”。數(shù)據(jù)顯示，截止2022年12月末，工商銀行不良率為1.38%，較上年下降了4BP，已連續(xù)8個(gè)季度下降；逾期貸款比例1.22%，較上年下降1BP，逾期貸款比不良貸款的剪刀差已經(jīng)保持連續(xù)11個(gè)季度的持續(xù)下降。

鄭沖指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回升好轉(zhuǎn)步伐加快，為商業(yè)銀行提供了良好的信貸業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)和環(huán)境，也為保持資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定和改善奠定了堅(jiān)實(shí)的外部環(huán)境基礎(chǔ)；同時(shí)，工商銀行長(zhǎng)期以來(lái)積累了良好的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，有較為充分的回旋余地和能力去應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。

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