周五盤后，證監(jiān)會和交易所接連出手，回答了諸如T+0、印花稅、延長交易時間等市場關(guān)切的熱點問題，活躍資本市場的舉措有望逐漸落地。

【資料圖】

在管理層發(fā)聲后，各大券商已經(jīng)開始積極籌備降費方案，預(yù)計將于下周敲定。此外，下周一央行將公布1年期和5年期以上LPR報價，降息有望落地，這也進(jìn)一步推動了市場對三季度降準(zhǔn)的預(yù)期。

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券商降費方案下周敲定

據(jù)交易所周五消息，滬深交易所此次將A股、B股證券交易經(jīng)手費從按成交金額的0.00487%雙向收取下調(diào)為按成交金額的0.00341%雙向收取，降幅達(dá)30%。北交所在2022年12月調(diào)降證券交易經(jīng)手費50%的基礎(chǔ)上，再次將證券交易經(jīng)手費標(biāo)準(zhǔn)降低50%。

管理層發(fā)聲后，各大券商已經(jīng)開始行動，預(yù)計下周將有具體傭金調(diào)降方案出爐。

據(jù)券商中國報道，目前已有華南券商接到監(jiān)管部門通知，要求抓緊制定傭金費率調(diào)降方案及系統(tǒng)調(diào)試工作，下周四（即8月24日）前提交報告，其中至少包括費率調(diào)降安排系統(tǒng)調(diào)試準(zhǔn)備情況等，確保8月28日正式實施，原則上交易所降費部分均應(yīng)讓利給投資者。此外，一位華東地區(qū)大型券商人士也表示，該公司亦收到監(jiān)管部門的類似通知，該公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門已邀請IT業(yè)務(wù)部門，準(zhǔn)備于下周一一同開會確定相關(guān)方案。

按2022年股票成交額測算，證券交易經(jīng)手費下調(diào)每年將向市場讓利約66億元。從歷史情況看，滬深交易所在2012年和2015年期間也有過多次的逐級下調(diào)交易經(jīng)手費的情況，數(shù)據(jù)表明短期市場情緒偏向正面。

黑翼資產(chǎn)創(chuàng)始人鄒倚天認(rèn)為，如果交易費用太高，會影響一部分中小投資者參與A股市場投資的意愿。降低證券交易經(jīng)手費，降低證券公司傭金費率，有助于進(jìn)一步降低投資者的交易成本，本質(zhì)是通過最大限度讓利市場，來實現(xiàn)活躍資本市場的目的，這對當(dāng)前資本市場的平穩(wěn)運行將起到積極影響。

事實上，此次降費對于頭部券商也是一則利好。

據(jù)財聯(lián)社報道，一家頭部券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人稱，交易所近日調(diào)降證券交易經(jīng)手費，券商只是正常執(zhí)行，實際上對券商沒有任何影響，對于傭金的通俗理解，往往就包含了經(jīng)手費，而經(jīng)手費是替交易所代收，按交易所規(guī)定同步下調(diào)是應(yīng)有之意。

作為券商支柱業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)近幾年同質(zhì)化嚴(yán)重，在行業(yè)競爭激烈的背景下，傭金費率也有所下滑。根據(jù)以往經(jīng)驗，本次降低經(jīng)手費等舉措，短時間內(nèi)會增加市場交投量，對券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模有提振作用。從直接受益的證券機(jī)構(gòu)來看，這次改革實質(zhì)上是推動券商業(yè)務(wù)擴(kuò)展和轉(zhuǎn)型，有利于規(guī)模較大、業(yè)務(wù)較全面的頭部券商鞏固優(yōu)勢。

國泰君安非銀分析師稱，預(yù)計資本市場投資端改革將進(jìn)一步加速，更多吸引各類中長期資金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置的政策將逐步推出，推動資管機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展并利好券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)增長。頭部券商將受益于“適當(dāng)放寬對優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束”等監(jiān)管政策，并憑借其更強(qiáng)的專業(yè)化能力把握投資端改革政策紅利實現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展。

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降息、降準(zhǔn)值得期待

除了傭金調(diào)降方案將于下周敲定外，央行方面，下周出爐的8月LPR報價更受市場關(guān)注。

8月21日，1年期和5年期以上LPR報價將公布?？紤]到5年期LPR會影響到按揭貸款利率，天風(fēng)證券研預(yù)計本月的LPR有望進(jìn)行非對稱下調(diào)——5年期LPR下調(diào)幅度或超過MLF利率15bp的下調(diào)幅度，1年期LPR下調(diào)幅度或少于15bp，從而在支持房地產(chǎn)的同時穩(wěn)定銀行的息差水平。

今年以來，央行持續(xù)深化利率市場化改革，釋放貸款市場報價利率（LPR）改革效能，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，存款利率市場化調(diào)整機(jī)制成效亦進(jìn)一步顯現(xiàn)。市場認(rèn)為，待8月降息落地后，存款利率或迎新一輪下調(diào)。

根據(jù)融360數(shù)字科技研究院監(jiān)測的數(shù)據(jù)，2023年6月，銀行網(wǎng)點定期存款各期限平均利率（算數(shù)平均值）均環(huán)比下跌，其中2年、3年期跌幅較大，分別為7.8BP、11.4BP，3年期平均利率為2.996%，今年以來首次跌至3%以下。源證券銀行業(yè)分析師劉呈祥表示，8月LPR若如期調(diào)降，那么為穩(wěn)定息差水平，銀行存款掛牌利率或?qū)⒂瓉硇乱惠喯抡{(diào)。

在此情況下，業(yè)內(nèi)預(yù)計，為降低銀行資金成本，三季度或還有降準(zhǔn)的可能。

招商宏觀張靜靜團(tuán)隊最新研報指出，8月存在明顯的流動性缺口，但此次MLF僅凈投放中長期資金10億元，流動性壓力仍待化解。此次報告新增“保持銀行體系流動性和貨幣市場利率平穩(wěn)運行”的表述，結(jié)合下半年MLF集中回籠、地方債融資提速等因素考慮，推測近期降準(zhǔn)是大概率事件。此外，通過降準(zhǔn)，央行還可置換出MLF等中長期資金，降低銀行負(fù)債端成本，為引導(dǎo)貸款利率下行提供有利條件。

同時，結(jié)構(gòu)性政策工具或協(xié)同發(fā)力。此次報告新增“落實好支持科技型企業(yè)融資行動方案，鞏固科技創(chuàng)新再貸款政策牽引帶動作用”、“對結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出的領(lǐng)域，可延續(xù)實施期限，必要時還可再創(chuàng)設(shè)新工具”等表述，并開辟專欄詳細(xì)盤點此類工具的使用情況，推測下一步該工具將再度發(fā)力，對信貸起到支撐作用。

03

機(jī)構(gòu)：A股反彈在即

最后，回到A股市場上來。

過去一周，指數(shù)縮量調(diào)整，三大指數(shù)均收跌，個股板塊跌多漲少，兩市量能有所回落。再加上北向資金受市場震蕩調(diào)整影響，年內(nèi)首次連續(xù)十天凈流出，市場預(yù)期也有所動搖。

不過，多部門、重要會議積極表態(tài)，以及央行降息，均釋放出加大宏觀調(diào)節(jié)的積極信號，而且當(dāng)前市場估值處于低位，隨著穩(wěn)增長政策的漸進(jìn)性出臺，東莞證券判斷，下周市場有望震蕩企穩(wěn)。

宏觀層面，隨著近期多項擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長政策的落地，后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長動能有望增強(qiáng)，市場預(yù)期或?qū)⑦呺H提升。同時，央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報告，表示 穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，穩(wěn)固 支持實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展，基本與政治局會議表述相符。

市場情緒方面：全A交易熱度降至低谷，有望“否極泰來”，迎來反彈。具體來看：①全A成交額低位徘徊， 最高成交額不超過8000億元，換手率接近今年來最低水平；②全A做多情緒急劇降溫，多頭排列占比明顯降至均值以下；③全A上漲個股占比迅速回落“一倍標(biāo)準(zhǔn)差下限”以下；④TOP10成交額占比明顯回落及行業(yè)輪動增速放緩，或反映市場既無主線亦難輪動，明顯缺乏多頭機(jī)會。

基于情緒面與資金面的變化，國金證券判斷市場反彈在即，聚焦強(qiáng)勢與機(jī)構(gòu)增配的行業(yè)機(jī)會。從資金配置角度，推薦：

1、傳媒，既受益于內(nèi)、外資共同超配（TMT中唯一），亦受益于籌碼結(jié)構(gòu)較佳，機(jī)構(gòu)持倉占比仍具有較大的上升空間。

2、非銀金融，內(nèi)資在該行業(yè)的定價權(quán)較大，且其偏好不斷提升，將受益于內(nèi)資持續(xù)增配；同時，該行業(yè)具備較強(qiáng)的做多動力，靜待交易過熱風(fēng)險化解，非銀將有望迎來新一輪上漲行情。

3、食飲，白酒定價權(quán)主要來自于外資，一旦人民幣匯率企穩(wěn)回升，外資流動性將大概率改善，該行業(yè)將受益于外資偏好提升。

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