“對于漲幅較大的以煤炭為代表的周期性板塊，我們比較遺憾的錯過了?！?0月25日，“頂流”基金經(jīng)理、銀華基金李曉星在三季報中再次用近五千字“小作文”，闡述自己過往的操作和對未來的預(yù)判。

李曉星表示，自己一直堅信基金經(jīng)理的超額來自于他的認知超前于市場，這個超前的認知并不是聽幾場賣方路演或者臨時抱佛腳的去調(diào)研1-2次公司就可以獲得的，而是需要幾個周期的磨練和積累才可以獲得。但市場往往就是這樣的，在自身投資有短板的地方，往往會受到市場的重擊，在未來期望通過投研工業(yè)化的方式逐步彌補周期板塊的投資短板。

李曉星在管基金目前有10只，但只有銀華心佳兩年持有基金是由他獨自管理的，該基金三季度末的股票倉位為93.58%，較2022年二季度末的91.64%回升1.94個百分點。

(資料圖)

與二季度末相比，李曉星的前十大重倉股持股集中度有所提升，從二季報的42.32%升至三季報的48.65%，并且再次更換了半數(shù)標的。

減倉高端白酒股

具體來看，銀華心佳兩年持有基金2022年三季報顯示，截至2022年三季度末，前十大重倉股中：比亞迪股份(01211.HK)、寧德時代(300750.SZ)、隆基綠能(601012.SH)、海光信息(688041.SH)、金山辦公(688111.SH)、海大集團(002311.SZ)、天齊鋰業(yè)(002466.SZ)新晉十大重倉股，持倉市值為8.3億元、7.66億元、4.44億元、4.29億元、4.04億元、3.94億元、3.63億元，持倉數(shù)量為471.85萬股、191.1萬股、927.44萬股、728.8萬股、200.68萬股、653.16萬股、361.35萬股。

此外，紫光國微(002466.SZ)、中國中免(601888.SH)獲加倉，加倉幅度為20.20%、3.07%，持倉市值為3.83億元、3.95億元。

而銀華心佳兩年持有基金的第一大重倉股貴州茅臺(600519.SH)遭李曉星減倉，減倉幅度為8.40%，持倉市值為8.64億元。

紫金礦業(yè)(601899.SH)、五糧液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、三一重工(600031.SH)、分眾傳媒(002027.SZ)、東方雨虹(002271.SZ)、比亞迪(002594.SZ)退出前十。

銀華心佳兩年持有基金2022年三季報前十大重倉股，來源：Wind

在這個點位對于市場的悲觀已經(jīng)沒有意義

在三季報中，李曉星不無感慨道，今年是投資環(huán)境相對復(fù)雜的一年，上半年其維持了高倉位的運作，適度增持了軍工、可選消費、地產(chǎn)鏈、計算機和自動化等行業(yè)，適度減持了新能源和醫(yī)藥等交易擁擠的行業(yè)。

從三季度的結(jié)果上來說，李曉星增持的軍工、家電、 可選消費、自動化和房地產(chǎn)，減持的新能源和醫(yī)藥都取得了一定的超額收益；計算機和自動化基本跑平市場，建材表現(xiàn)較差。

對于漲幅較大的以煤炭為代表的周期性板塊，李曉星說“比較遺憾的錯過了”。他認為，這個一直是在自己能力圈之外的板塊，給予的關(guān)注度并不高。因為他一直堅信基金經(jīng)理的超額來自于認知超前于市場，這個超前的認知并不是聽幾場賣方路演或者臨時抱佛腳的去調(diào)研1-2次公司就可以獲得的，而是需要幾個周期的磨練和積累才可以獲得。

“但市場往往就是這樣的，在你自身投資有短板的地方，往往會受到市場的重擊，”李曉星表示，在未來期望通過投研工業(yè)化的方式逐步彌補周期板塊的投資短板。

展望四季度和2023年，李曉星認為在這個點位對于市場的悲觀已經(jīng)沒有意義，而是應(yīng)該用積極的心態(tài)去挖掘市場的機會，他會逐漸加強組合的進攻性。

“我們?nèi)径葴p持了部分價格預(yù)期見頂?shù)闹芷诠梢约耙恍┑驮鏊俚凸乐档姆朗貥说模龀至斯乐狄呀?jīng)調(diào)整到合理區(qū)間的且未來增長預(yù)期良好的高增長成長股。”李曉星透露，自己看好的科技方向包括新能源汽車、綠色能源、現(xiàn)代化軍工、半導(dǎo)體設(shè)備材料、國產(chǎn)軟件、人工智能；看好的消費方向包括高端消費、大眾消費、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)美、化妝品、免稅、農(nóng)業(yè)以及醫(yī)藥國際供應(yīng)鏈。

堅定看好我國制造業(yè)

李曉星認為，歐美的加息的確會帶來美元等資產(chǎn)的升值，可能會有一些資本的流出，但對于一個制造業(yè)大國來說，匯率的適當貶值，是非常有利于產(chǎn)品的出口競爭力的，這也是其堅定看好我國制造業(yè)的原因之一。

此外，李曉星表示，碳中和是全球的趨勢，也是中國和歐美國家之間的共同認同點之一，電動汽車供應(yīng)鏈和光伏供應(yīng)鏈已經(jīng)成為了紅果出口的主要組成部分，相信這兩個行業(yè)的外需會持續(xù)上行。

“近期俄烏沖突充分說明只有強大的國家才有可能得到和平，先進的裝備制造業(yè)和自主可控的科技供應(yīng)鏈是基礎(chǔ)，這些方面也包含了未來增長前景最為明確的幾個行業(yè)，其中主要包含半導(dǎo)體設(shè)備和材料、現(xiàn)代化軍工、國產(chǎn)軟件以及人工智能?！崩顣孕侵赋?。

具體來看，李曉星認為，現(xiàn)代化軍工的行業(yè)需求沒有問題，只要相關(guān)上市公司可以突破技術(shù)壁壘和工藝壁壘，訂單和業(yè)績不用太過發(fā)愁。

半導(dǎo)體的行業(yè)需求周期下行，李曉星看好的是國產(chǎn)化邏輯，在一些市占率并不高的環(huán)節(jié)，國產(chǎn)化率提升的速度是遠快于行業(yè)下行的速度的。

此外，李曉星看好明年是軟件的信創(chuàng)大年，業(yè)績將進入加速期。

“消費股的投資都是看相對的中長期，在短期數(shù)據(jù)不佳的時候，往往是一個不錯的買點?！睂τ谙M股，李曉星認為短期的基本面并不樂觀，很多公司的三季報將承壓。

不過，李曉星進一步表示，目前消費股的股價已經(jīng)反應(yīng)了短期的基本面下行，對于中長期的基本面非常樂觀，人民群眾追求美好生活的趨勢沒有改變?！案叨讼M、大眾消費、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)美、化妝品、免稅、農(nóng)業(yè)以及醫(yī)藥國際供應(yīng)鏈都是我們看好的方向。”

關(guān)鍵詞： 持倉市值 基金經(jīng)理 就是這樣的 就可以獲得