隨著近年來(lái)新茶飲、咖啡賽道愈加火熱，其上游供應(yīng)商亦備受資本市場(chǎng)關(guān)注和青睞，諸如A股上市公司佳禾食品、雪人股份等上半年業(yè)績(jī)均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而作為瑞幸、星巴克等知名飲品供應(yīng)商的浙江德馨食品科技股份有限公司（下稱“德馨食品”）也計(jì)劃在深市主板上市，其IPO申請(qǐng)已于今年3月2日獲深交所受理，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券。

德馨食品IPO信息顯示，今年3月29日公司收到首輪審核問(wèn)詢函。9月3日，德馨食品對(duì)深交所首輪問(wèn)詢中提出的包括公司凈利率和主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑、前五大客戶銷售收入占比有所下降以及是否存在客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)等17個(gè)方面問(wèn)題進(jìn)行了答復(fù)。

01

【資料圖】

去年?duì)I收增速大幅放緩

凈利潤(rùn)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

德馨食品成立于2012年，主要從事現(xiàn)制飲品配料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括飲品濃漿、風(fēng)味糖漿和飲品小料等，其“德馨珍選”“珍果鮮”“蓓朵芬”“馨芝味”“譜兒食刻”等多個(gè)品牌在現(xiàn)制茶飲、現(xiàn)磨咖啡、連鎖餐飲行業(yè)等領(lǐng)域業(yè)已具有較高知名度和美譽(yù)度。公司的主要客戶包括百勝中國(guó)、麥當(dāng)勞、星巴克、瑞幸咖啡、蜜雪冰城等。

根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2023年5月31日，門店數(shù)量2000家以上的現(xiàn)制茶飲品牌共12家，德馨食品已與其中10家建立了良好的合作關(guān)系，市場(chǎng)滲透率達(dá)到83.33%；門店數(shù)量2000家以上的現(xiàn)磨咖啡品牌共4家，德馨食品均與該等客戶建立了良好合作關(guān)系，市場(chǎng)滲透率100%。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，受益于公司突出的市場(chǎng)地位，德馨食品業(yè)務(wù)規(guī)模整體呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)突破5億元，尤其是2021年同比增長(zhǎng)48.2%，呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。然而，2022年公司營(yíng)收同比增速則大幅放緩，降至1.13%，同期凈利潤(rùn)也出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年（以下稱“報(bào)告期”），德馨食品的營(yíng)業(yè)收入分別為3.57億元、5.29億元、5.35億元，同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.67億元、0.96億元、0.75億元。其中，2020年公司凈利潤(rùn)同比減少17.68%；2022年，其凈利潤(rùn)同比減少21.87%。

盈利能力方面，德馨食品的凈利率從2019年的20.84%下降至2022年的14.06%，降幅達(dá)6.78個(gè)百分點(diǎn)。

此外，毛利率方面，2020年至2022年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為39.09%、36.97%和31.40%，毛利率也出現(xiàn)顯著下滑。其中，2022年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平較2021年下降了5.57個(gè)百分點(diǎn)，公司解釋稱，主要原因系細(xì)分產(chǎn)品飲品濃漿、飲品小料等毛利率的下降，該等產(chǎn)品毛利率下降對(duì)2022年毛利率的影響為-5.02個(gè)百分點(diǎn)。

以飲品濃漿為例，近三年，其平均單價(jià)三連降，2020年價(jià)格為13.78元/千克，其后降至12.80元、11.66元，降幅分別為7.12%、8.89%。而飲品濃漿的平均單位成本則在上升，升幅分別為0.31%、0.33%。

德馨食品稱，報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品平均單價(jià)有所下降，主要系受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整的影響，并提示風(fēng)險(xiǎn)，若市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游行業(yè)需求發(fā)生不利變化，亦會(huì)引致主要產(chǎn)品平均價(jià)格進(jìn)一步下降。

今年上半年，德馨食品業(yè)績(jī)預(yù)期有所增長(zhǎng)，呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。據(jù)9月1日更新的招股書(shū)披露，2023年1-6月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為4億元至4.3億元，同比上升67.26%至79.80%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6500萬(wàn)元至7100萬(wàn)元，同比上升168.78%至193.59%。

整體來(lái)看，德馨食品近兩年業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，其業(yè)績(jī)穩(wěn)定性堪憂。

02

對(duì)瑞幸咖啡的銷售收入“腰斬”

蜜雪冰城成為第一大客戶

德馨食品的大客戶是一些耳熟能詳?shù)钠放疲垩┍?、瑞幸咖啡、星巴克?分甜以及樂(lè)源等。報(bào)告期各期，飲品濃漿、風(fēng)味糖漿產(chǎn)品收入合計(jì)占比分別為90.10%、87.74%及85.82%，是公司主要收入來(lái)源。

報(bào)告期，公司前五大客戶的銷售收入分別為1.82億元、2.87億元及2.43億元。不難看出，2022年公司主要客戶銷售收入增速明顯下滑，從2021年的54.17%，降至2022年的45.36%。

值得一提的是，2021年，瑞幸超越星巴克，成為德馨食品的第一大客戶，當(dāng)年的采購(gòu)金額為1.27億元，為其貢獻(xiàn)了23.93%收入。其中，作為瑞幸爆款飲品“生椰拿鐵”原材料之一的植物蛋白飲料濃漿是公司增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

但是，德馨食品2022年對(duì)瑞幸咖啡的銷售收入直接“腰斬”，同比下跌了53.83%至5845.22萬(wàn)元，占當(dāng)期銷售收入的比例為10.92%。瑞幸變更為德馨食品的第二大客戶。

具體來(lái)說(shuō)，主要原因是公司在參與瑞幸咖啡2022年植物蛋白飲料濃漿招標(biāo)議標(biāo)時(shí)，產(chǎn)品報(bào)價(jià)處于相對(duì)劣勢(shì)，引致公司未能成為瑞幸咖啡植物蛋白飲料濃漿主要供應(yīng)商，從而對(duì)其銷售金額有所下降。

據(jù)招股書(shū)，2021年的前五大客戶中，有4家客戶在2022年減少了采購(gòu)金額，僅有蜜雪冰城一家大幅增加6600多萬(wàn)元，并躋身為公司的第一大客戶。

這意味著，瑞幸咖啡等大客戶采購(gòu)額銳減，必將影響到公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。

德馨食品亦在招股書(shū)中提及公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)特別指出，公司存在主要客戶收入增速放緩甚至下降的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)若產(chǎn)品無(wú)法持續(xù)滿足下游客戶的需求，或主要客戶供應(yīng)鏈管理策略發(fā)生變化，將影響合同訂單情況，則將對(duì)公司的盈利水平產(chǎn)生一定的不利影響。

03

近三年拿出一半凈利潤(rùn)分紅

據(jù)招股書(shū)披露，德馨食品此次IPO擬募資總額為9億元，募集資金擬用于年產(chǎn)3.8萬(wàn)噸飲品配料生產(chǎn)基地項(xiàng)目、飲品配料和烘焙產(chǎn)品生產(chǎn)線項(xiàng)目、植物基飲料生產(chǎn)線項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，其中1.2億元用于直接補(bǔ)充流動(dòng)資金。

記者查閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，上述募投項(xiàng)目總投資為3.96億元，其中還包含預(yù)備費(fèi)2915.24萬(wàn)元，鋪底流動(dòng)資金1.49億元，合計(jì)達(dá)1.79億元，德馨食品重復(fù)補(bǔ)流合計(jì)達(dá)到2.99億元，占募資總額的33.22％。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期，德馨食品貨幣資產(chǎn)較為充裕。合并資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2020年至2022年，公司賬上的貨幣資金分別為15,748,293.32元、259,998,200.18元和205,035,073.01元。

此外，公司償債能力也較好。2021年和2022年公司均無(wú)長(zhǎng)期借款，報(bào)告期其資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.68％、36.83％和24.89%，除2020年受經(jīng)營(yíng)需求短時(shí)波動(dòng)的影響外均表現(xiàn)良好。同期，其財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)為負(fù)。

值得一提的是，2020年、2021年德馨食品進(jìn)行大手筆分紅，分紅金額分別為7078.55萬(wàn)元、5000萬(wàn)元，累計(jì)分紅1.2億元，而公司三年的凈利潤(rùn)為2.38億元，即公司近三年累計(jì)分紅金額幾乎占凈利潤(rùn)總額的一半。

上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)說(shuō)明德馨食品目前閑置資金充足，但為何公司一邊大手筆分紅，還要一邊高比例補(bǔ)充現(xiàn)金流，值得投資者關(guān)注。

商報(bào)君精選

等你來(lái)pick→

深圳水庫(kù)泄洪

深圳全市進(jìn)入暴雨緊急防御狀態(tài)！

啟動(dòng)防汛一級(jí)響應(yīng)！龍崗中心城存在嚴(yán)重內(nèi)澇風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)暫勿前往！

讀創(chuàng)/深圳商報(bào)記者 李耿光

編輯 黎莉

責(zé)編 馬強(qiáng)

校審 譚錄崗

監(jiān)制 舒桂林

點(diǎn)擊在看，讓更多朋友看到！

關(guān)鍵詞：