來源：IPO日報

近期，北京晶亦精微科技股份有限公司（下稱“晶亦精微”）遞交了招股說明書，擬通過科創(chuàng)板IPO上市。

(資料圖片)

2022年，公司通過中芯國際的大訂單成功跨越了科創(chuàng)板IPO合格線，但后續(xù)或?qū)㈦y以延續(xù)年復合增長率125.08%的盛景。且公司與“前員工”互相起訴對方侵權(quán)，雙方各執(zhí)一詞，涉訴金額超5000萬元。

此外，公司本次IPO的募投項目也有些奇怪，公司意欲加碼新賽道，但似乎合理性和競爭力尚存疑點。

盛景難再？

晶亦精微的主要產(chǎn)品為化學機械拋光（CMP）設(shè)備及其配件，并提供技術(shù)服務。CMP設(shè)備主要用于半導體制造領(lǐng)域，根據(jù)應用端需求，可分為8英寸CMP設(shè)備、12英寸CMP設(shè)備和6/8英寸兼容CMP設(shè)備。

從產(chǎn)業(yè)上下游關(guān)系來看，半導體產(chǎn)業(yè)鏈的四大環(huán)節(jié)分別為晶圓材料制造、半導體設(shè)計、半導體制造、封裝測試。除半導體設(shè)計環(huán)節(jié)外，其他環(huán)節(jié)均有CMP設(shè)備應用。

半導體制造工藝流程及對應設(shè)備

晶亦精微主要從事半導體設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為9984.21萬元、21966.14萬元和50580.82萬元，凈利潤分別為-976.49萬元、1418.40萬元和12824.37萬元。報告期內(nèi)，公司成功扭虧為盈。

需要注意的是，公司本次IPO選擇的上市標準為“預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元”。

而公司年復合增長率達到125.08%，在2022年實現(xiàn)營業(yè)收入翻倍并滿足本次IPO申報要求，來自中芯國際的收入起了關(guān)鍵作用。

首先，晶亦精微對大客戶存在嚴重依賴。

報告期內(nèi)，公司向前五大客戶銷售金額占當期營業(yè)收入的比例為100.00%、99.23%和88.21%。

其次，中芯國際連續(xù)三年蟬聯(lián)公司第一大客戶。

報告期內(nèi)，晶亦精微對中芯國際的銷售內(nèi)容均為8英寸CMP設(shè)備。銷售金額（不含稅）在分別為0.71億元、0.64億元、2.52億元，占營業(yè)收入的71.17%、29.03%、49.74%。2022年，公司接近一半的收入來自中芯國際。來自中芯國際的2.52億元收入，也成功幫助公司達到了本次IPO的“合格線”。

但令人疑惑的是，如果本次IPO上市成功，公司還能延續(xù)2022年的記錄，持續(xù)與中芯國際達成數(shù)億元的交易嗎？從公司目前情況來看，可能盛景難再。

一方面，中芯國際向公司已經(jīng)采購的設(shè)備數(shù)量較大。

公司8英寸CMP設(shè)備在2022年的平均價格（不含稅）為981.16萬元。如果簡單將配件及技術(shù)服務按銷售金額的比例計算（各期服務收入占比較低，影響相對較?。?，中芯國際2022年在晶亦精微可能采購了25臺8英寸CMP設(shè)備。

25臺8英寸CMP設(shè)備是什么概念？

這個數(shù)字大約是晶亦精微當年8英寸CMP設(shè)備產(chǎn)能的一半有余，是本次募投項目中擬擴產(chǎn)的對應產(chǎn)能的一倍。

另一方面，招股書披露了截至簽署日（2022年12月31日），公司已履行、正在履行和將要履行的金額在2500.00萬元以上的銷售合同。已完成的和正在履行中的合同里，并沒有中芯國際的身影……

侵權(quán)“羅生門”

在CMP設(shè)備領(lǐng)域技術(shù)積淀深厚的四十五所，是半導體專用設(shè)備的國家重點研制生產(chǎn)單位。

2019年9月，四十五所開展CMP相關(guān)技術(shù)科技成果轉(zhuǎn)化投資并與電科裝備、電科投資、爍科精微合伙和國元基金共同設(shè)立公司，開展CMP設(shè)備的技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應用。這就產(chǎn)生了晶亦精微的前身——精微有限。精微有限即為四十五所CMP事業(yè)部開展產(chǎn)業(yè)化應用的成果。

值得注意的是，四十五所原CMP事業(yè)部負責人顧海洋從四十五所離職后創(chuàng)辦了杭州眾硅。杭州眾硅的主營業(yè)務亦為CMP設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。

半導體設(shè)備行業(yè)是技術(shù)高度密集型行業(yè)。杭州眾硅與晶亦精微身處同一行業(yè)，又是同樣的業(yè)務，知識產(chǎn)權(quán)這方面就產(chǎn)生了掰扯不清的糾紛。

截至招股書簽署日，公司重大未決訴訟共有5項，全部與杭州眾硅有關(guān)，雙方涉訴金額超過5000萬元。

公司在其中2項訴訟為被告。原告杭州眾硅起訴公司侵犯其兩項專利權(quán)利，涉及金額超過2000萬元。

另有兩項公司為原告起訴杭州眾硅侵犯技術(shù)秘密。還有一項為晶亦精微起訴國家知識產(chǎn)權(quán)局。為晶亦精微向國家知識產(chǎn)權(quán)局請求審查上述專利之一，國家知識產(chǎn)權(quán)局宣告請求審查無效。因此晶亦精微提起行政訴訟，請求撤銷57412號《無效宣告請求審查決定書》，并重新審查。

通過國家知識產(chǎn)權(quán)局的相關(guān)網(wǎng)頁檢索可知，產(chǎn)生糾紛的兩項專利權(quán)利的申請人均為杭州眾硅，公開日期（公開）為2019年底，正是晶亦精微成立之際。而晶亦精微為原告起訴的案件之一已經(jīng)在一審被駁回，后經(jīng)公司上訴，目前案件正在發(fā)回重審的審理中。另外4件訴訟均處于一審階段。

兩家公司關(guān)于這些知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)秘密的糾葛已成“羅生門”，雙方涉訴金額巨大。具體真相如何，只能靜靜等待法院的最終審理結(jié)果。

邁向新賽道

報告期內(nèi)，晶亦精微的研發(fā)投入分別為2531.69萬元、4765.12萬元和4904.80萬元，占營業(yè)收入比例分別為25.36%、21.69%和9.70%。

由于公司在2019年底剛剛成立，2020年和2021年均屬于發(fā)展起步階段。因此，2022年的數(shù)據(jù)相對來說更具有參考意義。另外，在公司列舉的同行業(yè)可比公司中，實際上只有華海清科的主要產(chǎn)品為CMP設(shè)備。公司在進行國內(nèi)外同行對比時，也僅有華海清科入選（其他入選公司為美國應用材料和日本荏原，全球市場占有率超90%）。

以此為基礎(chǔ)來看公司的研發(fā)費用率的話，晶亦精微的表現(xiàn)有些不妙。

晶亦精微在2022年度的研發(fā)費用率為9.7%，落后于同行可比公司均值12.53%，更落后于華海清科13.14%的研發(fā)費用率。

本次IPO，晶亦精微擬使用募集資金16億元用于高端半導體裝備研發(fā)項目、高端半導體裝備工藝提升及產(chǎn)業(yè)化項目、高端半導體裝備研發(fā)與制造中心建設(shè)項目和補充流動資金。

從項目說明中，可以窺見晶亦精微欲加碼新賽道——12英寸CMP設(shè)備的野心。

需要注意的是，招股書中認可“國內(nèi)從事CMP設(shè)備業(yè)務的主要企業(yè)為晶亦精微及華海清科”。也就是說，華海清科是晶亦精微在國內(nèi)市場的最大對手。

而華海清科的主力產(chǎn)品正是12英寸CMP設(shè)備。年報顯示，2022年度，華海清科實現(xiàn)營業(yè)收入16.49億元，凈利潤5.02億元。根據(jù)華海清科此前IPO時的資料，2020年，華海清科實現(xiàn)年產(chǎn)12英寸CMP設(shè)備32臺，銷售18臺，彼時營業(yè)收入為3.85億元。

盡管目前公司的12英寸CMP設(shè)備僅生產(chǎn)2臺，且為研發(fā)樣機，未產(chǎn)生收入。但公司卻大幅度加碼布局生產(chǎn)12英寸CMP設(shè)備。共計可形成年產(chǎn)46臺12英寸CMP設(shè)備，遠遠超過公司原本的“看家”產(chǎn)品。

相比之下，晶亦精微加碼新賽道的這一步是否邁得過大？

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