(資料圖片)

信達(dá)證券 王舫朝 武子皓

需求：政策加碼，歐美充電樁市場(chǎng)步入快速發(fā)展期。 1）歐洲：充電樁建設(shè)力度不及新能源汽車增速，車樁比矛盾日益凸顯。 歐洲新能源汽車銷量由 2016 年的 21.2 萬(wàn)輛增至 2022 年的 260.0 萬(wàn)輛， CAGR 高達(dá) 52.44%， 2022 年車樁比高達(dá) 16:1， 難以滿足用戶的日常充電需求。 2）美國(guó)：充電樁存在較大需求缺口。消費(fèi)復(fù)蘇背景下，美國(guó)新能源汽車銷量恢復(fù)高速正增長(zhǎng)， 美國(guó)新能源汽車保有量也由 2016 年的57 萬(wàn)輛增至 2022 年的 296 萬(wàn)輛；同年車樁比高達(dá) 18:1，存在較大的充電樁缺口。 3）經(jīng)我們測(cè)算， 2025 年歐洲充電樁市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá) 400億元，美國(guó)充電樁市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá) 300 億，較 2022 年的 161 億與 248億增長(zhǎng)明顯。 4）歐美市場(chǎng)定價(jià)較高樁企利潤(rùn)空間大，我國(guó)樁企有望加速出海。供給：產(chǎn)品+渠道+售后，國(guó)內(nèi)廠商多端特色布局。 1）產(chǎn)品：海外充電樁產(chǎn)品技術(shù)要求嚴(yán)苛，認(rèn)證周期長(zhǎng)，通過(guò)認(rèn)證僅代表獲得“產(chǎn)品護(hù)照”，拓展海外市場(chǎng)仍需國(guó)內(nèi)廠商夯實(shí)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前電源模塊廠商率先實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品出海，整樁企業(yè)逐漸向上游領(lǐng)域拓展。 2）渠道：現(xiàn)階段，我國(guó)樁企傾向基于自身業(yè)務(wù)特色與優(yōu)勢(shì)，深度綁定某一特定渠道完成海外市場(chǎng)開(kāi)拓工作。 3）售后：我國(guó)樁企海外售后存在短板，搭建售后網(wǎng)絡(luò)是長(zhǎng)期取勝的關(guān)鍵，為用戶提供從購(gòu)買到售后的全流程極致服務(wù)體驗(yàn)，以增強(qiáng)充電樁海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。競(jìng)爭(zhēng)格局： 歐洲分散，北美集中。 1）歐洲：公共充電市場(chǎng)雖由運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)，但參與廠商眾多且差距較小，行業(yè)集中度較低；由車企主導(dǎo)的快充市場(chǎng)發(fā)展極不均衡，我國(guó)樁企可積極利用自身技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品出海，提前布局歐洲快充業(yè)務(wù)。 2）北美：北美充電樁市場(chǎng)頭部效應(yīng)明顯，有頭部輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商 Chargepoint 和全球新能源頭部車企Tesla 重點(diǎn)布局快充網(wǎng)絡(luò)， 高市場(chǎng)集中度造就高競(jìng)爭(zhēng)壁壘， 他國(guó)廠商進(jìn)入難度較大。展望未來(lái)，快充+液冷，充電樁出海發(fā)展趨勢(shì)明晰。 1） 快充： 高壓快充是補(bǔ)能技術(shù)演進(jìn)新趨勢(shì)， 當(dāng)前市場(chǎng)大部分直流快充設(shè)施功率介于60kW-150kW，未來(lái)有望推動(dòng) 350kW 以上的快充樁步入實(shí)際使用階段。我國(guó)充電模塊廠商技術(shù)儲(chǔ)備豐富，有望加速海外大功率模塊布局、提前搶占市場(chǎng)份額。 2）液冷：快充樁功率提升的背景下，傳統(tǒng)風(fēng)冷方式難以滿足大功率充電模塊散熱需求；全生命周期來(lái)看， 液冷模塊在降低惡劣環(huán)境造成經(jīng)濟(jì)損失的同時(shí)，減少后期維護(hù)和檢修產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)成本，綜合成本不高， 有利于增加充電樁運(yùn)營(yíng)商最終收益，也將成為我國(guó)樁企出海的大概率選擇。投資建議： 歐美充電樁市場(chǎng)步入快速發(fā)展期，車樁比矛盾突出，市場(chǎng)空間大，同時(shí)行業(yè)盈利性較好。 我們看好國(guó)內(nèi)充電樁產(chǎn)業(yè)鏈公司把握技術(shù)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，完成相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，加速出海歐美充電樁市場(chǎng)，充分享受行業(yè)快速增長(zhǎng)紅利。關(guān)注標(biāo)的： 歐陸通（電源適配器龍頭）； 道合科技（電源模塊領(lǐng)先廠商）；道通科技（拓展充電樁業(yè)務(wù)）； 盛弘股份（充電樁出海業(yè)務(wù)領(lǐng)先）；綠能慧充（充電設(shè)施領(lǐng)導(dǎo)者） ；優(yōu)優(yōu)綠能（充電樁模塊龍頭）。

關(guān)鍵詞：