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曾參與德扯弄巴鋰礦爭奪的協(xié)鑫能科，6月6日晚間發(fā)布公告，其可轉(zhuǎn)債募集資金總額由45億元下調(diào)至26.49億元，并刪除了募投項(xiàng)目中“年產(chǎn)3萬噸電池級碳酸鋰項(xiàng)目”。

其背后，則是上半年鋰鹽市場的巨幅波動(dòng)，從年初的“一夜入冬”到4月份的逐步探底，再到5月以來的翻倍上漲，上游企業(yè)減產(chǎn)、挺價(jià)和降庫存等自救措施動(dòng)作不斷。

甚至，包括鹽湖提鋰企業(yè)、新疆鋰精礦生產(chǎn)商，其間也開始效仿此前Pilbara公開拍賣的形式，對其鋰鹽、鋰精礦進(jìn)行銷售。

截至6月7日，電池級碳酸鋰均價(jià)已經(jīng)重返31萬元/噸，較4月下旬低點(diǎn)反彈幅度達(dá)75.64%。

然而，積重難返，受到前期跌幅過大的影響，二季度鋰價(jià)市場均價(jià)顯著走低。以電池級碳酸鋰為例，4月初至6月7日均價(jià)為23.52萬元/噸，明顯低于今年一季度、去年一季度的40.28萬元和47.11萬元。

這意味著，過去兩年帶動(dòng)相關(guān)上市公司盈利增長的核心驅(qū)動(dòng)力將大幅弱化。同時(shí)，在成本端保持剛性支出，甚至部分廠家上半年鋰精礦原料大漲的背景下，行業(yè)利潤空間也會被明顯壓縮。

“挺價(jià)”態(tài)度明顯

具體到月，二季度鋰業(yè)整體呈現(xiàn)“4月跌、5月漲、6月穩(wěn)”的特點(diǎn)。

4月20日前后，市場均價(jià)已經(jīng)跌到曾一度跌到17.85萬元/噸，彼時(shí)散單市場實(shí)際成交價(jià)更低。

行業(yè)內(nèi)部分較高成本的生產(chǎn)企業(yè)，也已經(jīng)提前謀求減產(chǎn)自救。

據(jù)4月初報(bào)道，產(chǎn)能較小的企業(yè)減產(chǎn)較為明顯，當(dāng)時(shí)也有企業(yè)反饋稱“產(chǎn)能利用率降至20%左右”，頭部企業(yè)開工率相對較高，但是整體庫存也出現(xiàn)極為明顯的上漲。

隨后，暫時(shí)被業(yè)內(nèi)當(dāng)作期貨價(jià)格使用的碳酸鋰遠(yuǎn)期合約，以及部分報(bào)價(jià)平臺價(jià)格止跌，18萬元左右的階段性底部隨之確認(rèn)。

這對市場來說，至關(guān)重要。只有止跌，下游企業(yè)才敢接貨、產(chǎn)銷才能恢復(fù)正常，鋰鹽市場的交投也才會回歸常態(tài)。

今年5月鋰價(jià)重返30萬元價(jià)位，也是建立在上述基礎(chǔ)之上的。

對此也有多位鋰電人士反饋稱，鋰鹽價(jià)格的止跌使得市場交投恢復(fù)，下游企業(yè)重新開始補(bǔ)充原料庫存，同時(shí)終端需求環(huán)比也有較為明顯的改善，部分正極企業(yè)排產(chǎn)數(shù)據(jù)較4月進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

上海有色提供數(shù)據(jù)也顯示，鋰鹽庫存正在逐步向下游轉(zhuǎn)移。截至5月26日，鋰鹽企業(yè)碳酸鋰庫存總量約為5萬多噸，較4月同期環(huán)比下降20%;正極材料廠鋰鹽庫存約1.2萬噸，較4月同期環(huán)比增加約30%。

除了減產(chǎn)自救、鋰價(jià)企穩(wěn)所產(chǎn)生的積極影響外，今年二季度鋰鹽、鋰礦企業(yè)也開始效仿此前Pilbara公開拍賣的形式進(jìn)行銷售，一定程度上也對市場信心恢復(fù)帶來了正面作用。

比如鹽湖提鋰企業(yè)，5月便曾先后進(jìn)行了數(shù)輪公開拍賣，其成交價(jià)便從24萬元一路上漲至30萬元附近。

再如新疆有色集團(tuán)，5月底舉行的鋰精礦拍賣會，最終3%鋰精礦成交價(jià)達(dá)1.24 萬元/噸，較市場價(jià)溢價(jià)8%。

6月8日下午4點(diǎn)，上述公司還將進(jìn)行5%品位的鋰輝石精礦拍賣，起拍價(jià)格則達(dá)到了30000元/噸。

另據(jù)了解，除了上述拍賣案例外，江西鋰云母精礦也在通過拍賣形式對外銷售。而綜合近幾次礦端拍賣價(jià)格來看，所對應(yīng)的鋰鹽生產(chǎn)成本整體超過了30萬元/噸。

對此富寶鋰電人士指出，“近期上游礦產(chǎn)的頻繁拍賣調(diào)動(dòng)了部分市場情緒，促使近期鋰礦價(jià)格一再上漲，部分礦主出貨價(jià)格有明顯對標(biāo)拍賣價(jià)的意思?！?/P>

不過，經(jīng)過今年5月較為可觀的反彈后，近期鋰價(jià)上漲速度已經(jīng)有所放緩。在終端新能源汽車需求未出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)的前提下，鋰價(jià)進(jìn)一步拔高的可能性相對較小。

行業(yè)盈利進(jìn)一步下滑

鋰價(jià)雖然已經(jīng)企穩(wěn)，但是于相關(guān)上市公司當(dāng)期業(yè)績而言，卻是于事無補(bǔ)。因?yàn)?，二季度鋰價(jià)運(yùn)行重心整體向下，當(dāng)期季度均價(jià)也要明顯低于一季度。

以與上市公司價(jià)格調(diào)整最緊密的上海有色價(jià)格數(shù)據(jù)為例，今年二季度(截至6月7日)電池級碳酸鋰、氫氧化鋰均價(jià)分別為每噸23.52萬元、25.13萬元，一季度時(shí)上述均價(jià)超過40萬元，去年二季度均價(jià)則超過47萬元。

觀察歷史定期報(bào)告可知，上市公司實(shí)際銷售價(jià)格會略低于上述機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)價(jià)格，但是整體變動(dòng)方向、趨勢保持高度一致。

這意味著，此前拉動(dòng)鋰業(yè)公司盈利增長的核心邏輯，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯弱化。

反觀其成本端，除了少數(shù)原料完全自給的企業(yè)成本會保持穩(wěn)定外，外采鋰礦的鋰鹽廠預(yù)計(jì)成本端會出現(xiàn)較為明顯的抬升。

這在今年一季度時(shí)已經(jīng)有所體現(xiàn)。最典型的當(dāng)屬國內(nèi)氫氧化鋰生產(chǎn)商，這類企業(yè)絕大部分原料依靠長協(xié)進(jìn)口。

而從一季報(bào)表現(xiàn)來看，贛鋒鋰業(yè)、雅化集團(tuán)、天華新能成本增幅均大于收入增幅，成本增長侵蝕公司利潤空間，導(dǎo)致當(dāng)期盈利下滑。

考慮到上述鋰鹽均價(jià)進(jìn)一步下跌的影響，今年二季度很可能會成為近兩年鋰業(yè)公司下降最為明顯的季度。

至于哪些上市公司盈利表現(xiàn)會相對好一些，則可以參考天齊鋰業(yè)此前定期報(bào)告給出的行業(yè)成本數(shù)據(jù)。

成本從低到高的企業(yè)，依次為鹵水提鋰、鋰輝石一體化產(chǎn)能、鋰云母提鋰產(chǎn)能、鋰輝石提鋰(第三方)產(chǎn)能。

這也與A股相關(guān)上市公司去年成本數(shù)據(jù)保持一致，成本最低的第一梯隊(duì)是鹽湖股份、藏格礦業(yè)(3萬元左右)，第二梯隊(duì)是永興材料、天齊鋰業(yè)(5-6萬元)，第三梯隊(duì)是盛新鋰能、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)(10-15萬元)。

不過，這也只是“矮子里面拔大個(gè)”，產(chǎn)品價(jià)格系統(tǒng)性下跌，繼續(xù)保持增長的可能性很小，即便部分企業(yè)有新增產(chǎn)能投放。

此外，可以預(yù)見的是，成本也將成為二季度，甚至是以后相當(dāng)長一段時(shí)期，決定鋰業(yè)公司盈利能力高低，和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的關(guān)鍵。

6月6日，高工鋰電材料大會，天賜材料董事長徐金富指出，電解液過去兩年產(chǎn)能瘋狂擴(kuò)張，規(guī)劃產(chǎn)能超過850萬噸，雖然各路玩家瘋狂涌入，但是所有競爭的核心歸根到底都是成本。

瘋狂擴(kuò)產(chǎn)和潛在的過?？赡埽瑤缀跏撬袖囯姯h(huán)節(jié)都面臨的問題，成本控制的重要性放在鋰鹽行業(yè)，無疑也同樣適用。

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