行業(yè)內(nèi)部上市公司盈利能力將出現(xiàn)明顯分化，最快將會在接下來披露的一季報中有所體現(xiàn)。整個行業(yè)，也將從集體盈利轉向到“成本比拼”的新階段。

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相對缺少競爭力的鋰鹽公司，今年一季度業(yè)績被打回原形，并在行業(yè)基本面階段性轉化的背景下，引發(fā)了今日整個板塊的大跌。

4月25日，跟蹤19家鋰鹽樣本公司的Wind鋰礦指數(shù)大跌6.53%，多只成分股跌幅超過8%，并創(chuàng)下2022年7月本輪下跌以來的新低。

然而，海外市場和行業(yè)基本面當日卻并無明顯變化，前者正在修復智利國有化消息的刺激處于高反彈過程中，后者則是業(yè)內(nèi)對鋰價見底的預期愈加明確。

盈利銳減帶壞一季報預期

來自富寶鋰電的價格數(shù)據(jù)顯示，當日電池級碳酸鋰、工業(yè)級碳酸鋰分別出現(xiàn)了5000元到6000元不等的上調(diào)。

同時，整個市場正在由局部止跌向全面止跌演變，與上市公司價格調(diào)整關聯(lián)度最高的上海有色報價近期也出現(xiàn)了止跌情況。

高工鋰電4月24日也指出，中游電池廠商的庫存也已經(jīng)逐步恢復至健康水平，鋰電產(chǎn)業(yè)其他環(huán)節(jié)的關鍵原材料均出現(xiàn)不同程度止跌甚至企穩(wěn)回升的情況，“隨著5月臨近，相關企業(yè)將進入新一輪談判，鋰電產(chǎn)業(yè)有望迎來訂單需求爆發(fā)?！?/p>

外圍市場表現(xiàn)相對穩(wěn)定，國內(nèi)基本面預期向好的背景下，為何鋰礦股在前期持續(xù)低迷的背景下4月25日進一步大幅殺跌?

這從4月25日二級市場表現(xiàn)、4月24日晚間披露一季報中，可能會尋找到答案，因為市場領跌的成分股也是昨日晚間發(fā)布一季報的公司。

4月25日，行業(yè)內(nèi)跌幅排名前5的公司依次為天華新能(300390.SZ)、江特電機(002176.SZ)、雅化集團(002497.SZ)、贛鋒鋰業(yè)(002192.SZ)和盛新鋰能(002240.SZ)。

而在昨日晚間，披露一季報的是天華新能、江特電機，其中天華新能當期凈利潤同比下滑41.95%，江特電機利潤同比降幅更是高達92.39%。

這其中涉及幾個細節(jié)，需要引起注意。

首先是江特電機，上述利潤下滑伴隨著公司收入端的下降，當期受到鋰價下跌、需求減弱、階段性減產(chǎn)等多重因素影響，營業(yè)收入出現(xiàn)了同比48.32%的下降，公司一季度面臨著“量、價雙殺”。

相比之下，天華新能一季度收入端保持相對穩(wěn)定，同比小幅增長4.42%，但是公司營業(yè)成本卻從2021年的7.89億元升至21億元，同比增長166.11%，成本增幅顯著大于收入增幅。

“主要原因系本期天宜鋰業(yè)原材料成本較上期大幅增加所致?！碧烊A新能指出。

對此，21世紀經(jīng)濟報道于4月上旬的報道已經(jīng)指出，“雖然一季度氫氧化鋰市場均價較去年同期提升了17%左右，但是受到2022年進口礦上漲的影響，其成本將大概率保持同步上漲，甚至可能會超過產(chǎn)品端的價格漲幅。”

因此，在天華新能一季報成本大增，并侵蝕公司利潤后，也引發(fā)了二級市場對于其他氫氧化鋰生產(chǎn)商業(yè)績下滑的擔憂，于是贛鋒鋰業(yè)、雅化集團等以氫氧化鋰為主，同時原料全部或者部分來自海外長協(xié)進口的鋰鹽企業(yè)，同步大跌。

加上一季報不會提前發(fā)布業(yè)績預告，相關公司業(yè)績變動的突然性、不確定性更強，市場也容易出現(xiàn)大幅波動。

業(yè)績分化獲初步驗證

不過，值得注意的是，江特電機、天華新能兩家公司都存在一定明顯短板。

其中，江特電機單位生產(chǎn)成本較高，所以在近期鋰價下跌過程中，該公司較早地主動下調(diào)了產(chǎn)能利用率。

由于公司年報中將鋰鹽、鋰礦產(chǎn)品合并計算，暫時無法精確計算公司平均成本。

但是如果只是從其“鋰礦采選及鋰鹽制造”業(yè)務21.37億元的成本，以及當期12526噸的銷售量粗略估算，其平均生產(chǎn)成本達17萬元/噸，處于業(yè)內(nèi)較高水平。

天華新能，鋰鹽業(yè)務載體為宜賓天宜鋰業(yè)，自身原料自給率很低，公司鋰精礦主要來自Pilbara、巴西AMG公司等長協(xié)訂單，燒堿和硫酸等輔料價格則從國內(nèi)市場采購。

綜上，兩家公司都屬于生產(chǎn)成本較高的鋰鹽生產(chǎn)商，而行業(yè)內(nèi)成本差距十分巨大，這也是與其他周期性行業(yè)最為明顯的不同點之一。

而截至4月25日，包括上述兩家公司在內(nèi)已披露一季報的鋰鹽企業(yè)共計5家，剔除參考意義較小的西部礦業(yè)外，藏格礦業(yè)、永興材料當期利潤實現(xiàn)了同比小幅增長，增速保持在13%至15%以內(nèi)。

究其原因，藏格礦業(yè)是因為公司一季度鉀肥銷量暴增，對沖了鋰鹽業(yè)務的下滑，永興材料則是受益于二期2萬噸電池級碳酸鋰產(chǎn)能的釋放，帶動其鋰鹽銷量大增實現(xiàn)了“以量補價”。

二者的共同點，則是從原料到鋰鹽環(huán)節(jié)高度“一體化”的生產(chǎn)特點，整體成本優(yōu)勢處于業(yè)內(nèi)絕對領先優(yōu)勢。

還需要指出的是，絕大多數(shù)同業(yè)公司的一季報預約披露時間集中在本周，其中單個公司的業(yè)績的變化大概率會符合上述特征，即成本優(yōu)勢領先的頭部企業(yè)盈利韌性相對較強。

而對于上述一季報分化的表現(xiàn)，21世紀經(jīng)濟報道今年3月初報道也曾提前作出預判，“行業(yè)內(nèi)部上市公司盈利能力將出現(xiàn)明顯分化，最快將會在接下來披露的一季報中有所體現(xiàn)。整個行業(yè)，也將從集體盈利轉向到‘成本比拼’的新階段。”

從現(xiàn)有樣本公司一季報來看，上述判斷也已獲得初步驗證。

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