21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者龐華瑋廣州報(bào)道

8月底以來(lái)整個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，而賽道基金表現(xiàn)更糟。

(資料圖)

8月24日至9月28日的一個(gè)多月，在中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，電力設(shè)備及新能源的跌幅超過(guò)了16%，領(lǐng)跌各行業(yè)指數(shù)。但這一指數(shù)在4月底至7月初兩個(gè)多月一度暴漲超50%，領(lǐng)漲各行業(yè)指數(shù)。

正應(yīng)了一句“成也蕭何，敗也蕭何”。近一個(gè)月，此前大漲的新能源股翻車，帶崩了不少賽道基金。

背后原因是當(dāng)前主流投資者配置是集中在少數(shù)賽道上，東吳國(guó)際副董事長(zhǎng)、全球首席策略官陳李近日指出，目前偏股型公募基金對(duì)新能源的配置比例達(dá)到了驚人的40%，這是A股歷史上從未有過(guò)的高點(diǎn)。

然而，有人扎堆加倉(cāng)新能源股，也有人提前逆市布局醫(yī)藥股。

從半年報(bào)的持倉(cāng)來(lái)看，多位一直重倉(cāng)新能源的明星基金經(jīng)理逆市大幅加倉(cāng)今年創(chuàng)下“公募倉(cāng)位配置新低”的醫(yī)藥行業(yè)，包括交銀基金的何帥、華夏基金的周克平、廣發(fā)基金的鄭澄然、富國(guó)基金的楊棟、嘉實(shí)基金的姚志鵬、金鷹基金的韓廣哲、民生加銀基金的孫偉等。

熱門賽道要變了嗎?

賽道基金變臉

今年主流投資者配置是集中在少數(shù)賽道上。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心的統(tǒng)計(jì)顯示，截止到2022年6月30日，持倉(cāng)占比占總股票市值比例超過(guò)5%的行業(yè)有新能源、醫(yī)藥、酒類、半導(dǎo)體以及電力設(shè)備等行業(yè)，它們是市場(chǎng)最熱門的賽道。

其中，新能源是今年最受關(guān)注和追捧的賽道。經(jīng)天相投顧基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，以2021年年報(bào)以及2022年半年報(bào)披露的全部持倉(cāng)信息來(lái)看，偏股型基金(包含股票基金與偏股混合基金)在新能源方向的持倉(cāng)占比占總股票市值比例分別為5.21%和5.37%。

值得一提的是，新能源方向持倉(cāng)擁擠度不斷提升，持倉(cāng)占比占總股票市值比例從2020年末的2.84%提升至2022年上半年末的5.37%。

而9月中旬，東吳國(guó)際副董事長(zhǎng)、全球首席策略官陳李在東吳證券2022年金秋策略會(huì)上更是表示，目前偏股型公募基金對(duì)新能源的配置比例達(dá)到了驚人的40%，這是A股歷史上從未有過(guò)的高點(diǎn)。

天相投顧認(rèn)為，目前新能源是市場(chǎng)關(guān)注度較高的主題，因此機(jī)構(gòu)往往多集中在此賽道。而賽道基金往往基于未來(lái)景氣度集中于行業(yè)進(jìn)行投資，因此容易出現(xiàn)“扎堆”的現(xiàn)象。

但賽道股的表現(xiàn)差別很大。自2021年至今年9月21，新能源指數(shù)漲幅超過(guò)140%，而同期醫(yī)藥指數(shù)漲幅幾乎為0，指數(shù)表現(xiàn)差異很大。

但新能源今年在經(jīng)過(guò)5月、6月的一輪暴漲之后，擁擠度一度接近歷史高位。但在隨后經(jīng)歷7、8月的震蕩走勢(shì)，新能源行業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)開(kāi)始走向反面。

如果將投資于新能源方向的持倉(cāng)占比占總股票市值超過(guò)10%的視為新能源賽道基金，自8月24日至9月27日，基金平均漲跌幅為-16.2%，表現(xiàn)不佳。

由于基金集中投資壓注在今年以來(lái)的熱門賽道上，風(fēng)險(xiǎn)也同時(shí)出現(xiàn)。比如近一個(gè)月內(nèi)從高點(diǎn)到低點(diǎn)，寧德時(shí)代下跌超25%。

其他賽道基金也未能有出色表現(xiàn)。8月24日以來(lái)，中信30個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)，有26個(gè)下跌，領(lǐng)跌的是電子、電力設(shè)備及新能源，跌幅都超過(guò)了16%。

新能源今年的表現(xiàn)是“過(guò)山車”，漲得多，跌得狠。

基金今年集體扎堆新能源賽道，自8月下旬以來(lái)，新能源股翻車，不少賽道基金被帶崩了。

“賽道基金因?yàn)轱L(fēng)格比較清晰，所以往往也能夠獲得市場(chǎng)更多關(guān)注并擴(kuò)大規(guī)模，這符合基金公司的短期考核，但從長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)某一賽道股票出現(xiàn)較大波動(dòng)，也會(huì)對(duì)這一類基金的凈值造成較大回撤，可能對(duì)投資者造成不利的影響?！碧煜嗤额櫲耸勘硎尽?/p>

新能源基金經(jīng)理大幅加倉(cāng)醫(yī)藥股

不過(guò)，值得關(guān)注的是，當(dāng)基金經(jīng)理集體涌向新能源之時(shí)，出人意料，有一部分新能源基金經(jīng)理逆市加倉(cāng)了醫(yī)藥股。

與新能源股正相反，醫(yī)藥股今年跌跌不休，被基金經(jīng)理們一路減倉(cāng)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，二季度末，非醫(yī)藥主題基金持有的醫(yī)藥行業(yè)倉(cāng)位降至不到4.5%，是最近幾年基金經(jīng)理最低醫(yī)藥配置比例，比2020年二季度的高點(diǎn)降低了將近8個(gè)點(diǎn)。也就是說(shuō)，非醫(yī)藥基金經(jīng)理減少了近2/3的醫(yī)藥籌碼。

但是，“有人辭官歸故里，有人星夜趕科場(chǎng)”。

繼續(xù)看好新能源方向的基金經(jīng)理選擇繼續(xù)加倉(cāng)新能源，而對(duì)醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)更看好的基金經(jīng)理則選擇醫(yī)藥行業(yè)。

基金半年報(bào)顯示，今年上半年已經(jīng)出現(xiàn)部分基金經(jīng)理逆勢(shì)加倉(cāng)醫(yī)藥。

比如，上半年張坤增持或新買入藥明生物、愛(ài)爾眼科、國(guó)際醫(yī)學(xué)、海吉亞醫(yī)療等醫(yī)藥股。

此外，從半年報(bào)的持倉(cāng)來(lái)看，多位一直重倉(cāng)新能源的明星基金經(jīng)理選擇了加倉(cāng)醫(yī)藥，包括交銀的何帥、華夏的周克平、廣發(fā)的鄭澄然、富國(guó)的楊棟、嘉實(shí)的姚志鵬、金鷹的韓廣哲、民生加銀的孫偉等。

比如，何帥管理的交銀阿爾法，2022年二季度末的醫(yī)藥倉(cāng)位33%，較去年底的10%提升了23個(gè)百分點(diǎn)。

還有鄭澄然管理的廣發(fā)鑫享，二季度末醫(yī)藥倉(cāng)位20%，同期，韓廣哲的金鷹民族新興的醫(yī)藥倉(cāng)位10%，姚志鵬管理的嘉實(shí)環(huán)保低碳的醫(yī)藥倉(cāng)位8%，而上述3只基金年初醫(yī)藥倉(cāng)位都不到1%，但在上半年醫(yī)藥股跌跌不休時(shí)大幅加倉(cāng)。

此外，周克平管理的華夏復(fù)興，孫偉管理的民生加銀策略精選，上半年底較年初都加倉(cāng)了近7個(gè)點(diǎn)的醫(yī)藥行業(yè)倉(cāng)位。

除了向來(lái)重倉(cāng)新能源的部分明星基金經(jīng)理在加倉(cāng)醫(yī)藥行業(yè)，本身就是醫(yī)藥明星基金經(jīng)理的趙蓓、葛蘭上半年也在加倉(cāng)醫(yī)藥。比如趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫(yī)療二季度末醫(yī)藥倉(cāng)位84%，較年初增加了近8個(gè)點(diǎn)醫(yī)藥倉(cāng)位;葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康二季度末醫(yī)藥倉(cāng)位88%，較年初增加5個(gè)點(diǎn)。

事實(shí)上，自去年7月以來(lái)，醫(yī)藥板塊持續(xù)調(diào)整，2021年7月1日至2022年9月28日，中信一級(jí)行業(yè)醫(yī)藥指數(shù)下跌40.28%，僅今年以來(lái)就下跌近30%。

如果說(shuō)新能源是“最靚的仔”，那醫(yī)藥就是“最丑的仔”，2021年7月以來(lái)，中信30個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中跌幅最大，達(dá)40%，比跌幅排名第二的電子為-33%，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)跌幅多出7個(gè)百分點(diǎn)。

醫(yī)藥股很慘，一路跌一路被基金拋棄。但當(dāng)醫(yī)藥行業(yè)還在跌跌不休時(shí)，一批頂流的明星基金經(jīng)理近期已開(kāi)始逆市布局醫(yī)藥行業(yè)，甚至玩新能源的基金經(jīng)理都已經(jīng)開(kāi)始大幅加倉(cāng)醫(yī)藥，這是否意味著醫(yī)藥股已跌出性價(jià)比，進(jìn)入左側(cè)布局好時(shí)機(jī)?

綜述基金經(jīng)理們的看法，去年7月以來(lái)醫(yī)藥行業(yè)大跌主要是因?yàn)楣乐颠^(guò)高，在跌了一年多后，估值已合理，但盡管是人人在說(shuō)“醫(yī)藥估值新低”、“公募倉(cāng)位配置新低”，醫(yī)藥行業(yè)配置左側(cè)信號(hào)顯現(xiàn)，沒(méi)人知道拐點(diǎn)什么時(shí)候來(lái)，是短期還是中期。僅就短期來(lái)看，基金經(jīng)理認(rèn)為，在“集采”壓力下，醫(yī)藥行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，比如CXO、醫(yī)療器械、醫(yī)美、中藥等品種比較受關(guān)注。

當(dāng)下，不少業(yè)內(nèi)人士的建議是謹(jǐn)慎、均衡配置。

比如，國(guó)泰君安證券認(rèn)為，目前是枕戈待旦，不急于抄底;中信證券認(rèn)為，左側(cè)信號(hào)初步顯現(xiàn)，右側(cè)時(shí)機(jī)仍需等待，當(dāng)前建議保持倉(cāng)位，耐心等待右側(cè)時(shí)機(jī)，最穩(wěn)妥的入場(chǎng)時(shí)機(jī)預(yù)計(jì)在10月份;德邦證券認(rèn)為逆調(diào)階段，債券占優(yōu);東吳證券陳李對(duì)資本市場(chǎng)持略謹(jǐn)慎態(tài)度，并建議投資者適度均衡行業(yè)配置。