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浙商證券股份有限公司劉雯蜀,鄭毅近期對深桑達(dá)A進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《深桑達(dá)A定增點(diǎn)評報(bào)告：打造中國版Azure云，算力、電子云、數(shù)據(jù)要素齊發(fā)力》，本報(bào)告對深桑達(dá)A給出增持評級，當(dāng)前股價(jià)為25.07元。

深桑達(dá)A(000032)
投資要點(diǎn)
定增內(nèi)容：
8 月 24 日公司發(fā)布公告稱， 擬向不超過 35 名（含）的特定投資者，發(fā)行不超發(fā)行前公司總股本 30%的 A 股股票數(shù)量，即不超過約 3.41 億股（含本數(shù)）， 發(fā)行價(jià)格為不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前 20 個交易日公司股票均價(jià)的 80%。
本次發(fā)行擬募集不超過 30 億元，募集資金用于以下用途：運(yùn)營型云項(xiàng)目，總投資約 13.56 億元，擬投入募集資金 8 億元；分布式存儲研發(fā)項(xiàng)目，總投資約 5.34億元，擬投入募集資金 3 億元；中國電子云研發(fā)基地一期項(xiàng)目，總投資約 4.6 億元，擬投入募集資金 4 億元；高科技產(chǎn)業(yè)工項(xiàng)目，總投資約 41.55 億元，擬投入募集資金 9 億元； 補(bǔ)充流動資金或償還銀行貸款約 6 億元。
打造智算中心，筑基算力平臺
公司按照“1+1+N”布局推進(jìn)數(shù)字與信息服務(wù)業(yè)務(wù)， 以數(shù)字底座和數(shù)據(jù)創(chuàng)新助力千行百業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。 其中“N”是指面向行業(yè)需求， 投資建設(shè) N 個可信智算中心。而算力基礎(chǔ)平臺產(chǎn)品作為“中國電子云”三層產(chǎn)品結(jié)構(gòu)之一，目前已打造包括專屬云 CECSTACK、超融合 CeaCube、容器云 CeaKE、云原生分布式存儲CeaStor、云原生安全 CeaSEC 等多款自研產(chǎn)品。
“電子云”助力云數(shù)融合，引領(lǐng)中國信創(chuàng)云
“中國電子云”作為中國信創(chuàng)云引領(lǐng)者， 依托中國電子自主計(jì)算體系及豐富的網(wǎng)信產(chǎn)業(yè)資源強(qiáng)落實(shí)云數(shù)融合， 打造"中國電子云”這一中國電子旗下唯一云平臺， 為政府、金融機(jī)構(gòu)、公共服務(wù)機(jī)構(gòu)、大型集團(tuán)企業(yè)客戶提供高安全數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，在北京打造了定位于關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的中國電子信創(chuàng)云云基地，并已在武漢、遂寧、大理、大同、溫州等地提供政務(wù)云。 我們認(rèn)為公司在電子云板塊擁有較強(qiáng)的競爭力， 借助公司擁有強(qiáng)大的自研能力和優(yōu)質(zhì)的合作群體加持，面對未來的專屬云市場可以搶占先機(jī)，營收空間浩瀚無垠。
數(shù)據(jù)要素工程系列產(chǎn)品構(gòu)建，保有未來產(chǎn)業(yè)化競爭力
公司是中國電子數(shù)據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的核心參與企業(yè)，是數(shù)據(jù)要素系列產(chǎn)品的主要研發(fā)者，也是具體項(xiàng)目的主要實(shí)施者。 在“數(shù)據(jù)要素化”方面， 與中國電子及清華大學(xué)共同組建數(shù)據(jù)治理工程研究院 ,形成了《數(shù)據(jù)安全與數(shù)據(jù)要素化工程總體方案》并通過有關(guān)專家評審， 在有關(guān)地區(qū)試點(diǎn)應(yīng)用。 在技術(shù)及產(chǎn)品領(lǐng)域， 構(gòu)建了原始數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)應(yīng)用解耦技術(shù)體系、數(shù)據(jù)金庫技術(shù)體系、數(shù)據(jù)要素(元件)加工與交易技術(shù)體系三大共性技術(shù)， 并在試點(diǎn)項(xiàng)目中得到系統(tǒng)性驗(yàn)證。目前,公司已形成數(shù)據(jù)金庫、數(shù)據(jù)要素加工交易中心、安全可信數(shù)據(jù)空間等數(shù)據(jù)要素化工程系列產(chǎn)品,并已在德陽、鄭州、大理、江門、武漢、徐州等多個地市開展工程試點(diǎn)。 我們認(rèn)為公司未來有望在數(shù)據(jù)要素市場產(chǎn)業(yè)化大時(shí)代持續(xù)保有競爭力。
高科技產(chǎn)業(yè)工程服務(wù)持續(xù)增長，穩(wěn)健公司營收水平
公司是高科技產(chǎn)業(yè)工程服務(wù)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)， 自成立以來專注服務(wù)電子信息、生物醫(yī)藥、新基建、新能源領(lǐng)域的高科技產(chǎn)業(yè)客戶。該業(yè)務(wù)目前是公司主要收入來源， 2023 年上半年?duì)I收 251.33 億元， 同比增長 22.72%，占公司總營收的94.06%。 目前公司高科技產(chǎn)業(yè)工程多個項(xiàng)目獲得"國家優(yōu)質(zhì)工程"稱號。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)測公司 2023-2025 年實(shí)現(xiàn)營收 570.95/645.57/734.37 億元，同比增速分別為 11.84%/13.07%/13.75%，對應(yīng)歸母凈利潤分別為 3.06/4.75/6.57 億元，同比增速分別為 188.77%/55.18%/38.29%，對應(yīng) EPS 為 0.27/0.42/0.58 元，對應(yīng) PE 為103.47/66.68/48.22 倍。 維持“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)投入影響公司整體經(jīng)營業(yè)績。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，興業(yè)證券王楠研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為56.21%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.03億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為70.8。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為36.25。

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