談到跨境投資，很多國內(nèi)投資者首先想到的就是美股。殊不知，我們的鄰國日本也是一個不錯的選擇。今年以來截至8月4日，日經(jīng)225漲幅23.37%，排名海外主要市場第2名，僅次于納斯達(dá)克指數(shù)。

(資料圖片)

年內(nèi)海外主要市場指數(shù)漲幅排名

指數(shù)的過往表現(xiàn)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成對指數(shù)基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

從估值角度看，日經(jīng)225指數(shù)市盈率TTM為18.26，不到納斯達(dá)克指數(shù)39.65的一半。考慮到當(dāng)下日元中長期政策利率遠(yuǎn)低于同期美元利率，日股相對美股配置價值凸顯。

長期投資、價值投資的典型代表人物——“股神”巴菲特也給日股投下信任票。今年4月11日，他在東京接受《日本經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時強(qiáng)調(diào)，他已將在日本五大商社的持股增至7.4%，這是在美國以外的最大投資，未來還可能考慮追加投資。

那么，日股的成長邏輯究竟如何呢？

日股上漲利好疊加

海外資金不懼回調(diào)

短期來看，日股上漲受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹上升和日元匯率企穩(wěn)等多重利好因素共同推動。

首先，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大超市場預(yù)期。今年二季度，日本GDP無論環(huán)比還是同比，皆遠(yuǎn)超市場預(yù)期；其中名義GDP同比增長5.4%，為1991年二季度以來次高，僅次于2021年二季度，但后者主要是受到了2020年疫情影響下的低基數(shù)的提振。

大超預(yù)期，二季度日本名義GDP增速創(chuàng)2021年二季度以來新高

與此同時，受貨幣政策寬松、旅游市場復(fù)蘇和輸入性通脹影響，日本國內(nèi)的CPI持續(xù)高企。今年1月，CPI同比增長4.3%，創(chuàng)2000年以來新高；目前CPI依舊處于高位。

日本CPI當(dāng)月同比增速走勢

和以往不同的是，本輪日本CPI上升與工資上漲密切相關(guān)。近日，日本最大經(jīng)濟(jì)團(tuán)體“經(jīng)團(tuán)連”公布了2023年春季勞資談判的最終統(tǒng)計(jì)結(jié)果：大企業(yè)包括定期加薪與上調(diào)基本工資在內(nèi)的合計(jì)加薪率達(dá)到3.99%，比2022年的實(shí)際情況高出1.72個百分點(diǎn)。平均加薪幅度創(chuàng)出近30年來的最高水平。

因此，日本的CPI數(shù)據(jù)有望迎來螺旋式上漲的新階段。日本央行8月7日公布的7月政策會議摘要顯示，隨著進(jìn)口價格上漲導(dǎo)致的成本上漲對物價影響減弱，日本消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）的同比增長率可能會放緩。不過，由于今年“春斗”基本工資呈現(xiàn)高水平增長，預(yù)計(jì)將有越來越多的公司開始考慮在下一財年及以后加薪，因此很可能會出現(xiàn)一個工資和服務(wù)價格繼續(xù)上漲的新階段。

另外，伴隨美元加息周期步入尾聲，日元兌美元匯率今年以來持續(xù)企穩(wěn)，也利好日元資產(chǎn)。

以上多重利好因素疊加下，海外投資者對日股的投資熱情高漲，并展開積極布局。今年以來，海外資金累計(jì)凈買入日股505.9億美元，創(chuàng)2013年以來新高。

歷年日股海外資金凈買入額

7月以來，面對日股回調(diào)，海外資金繼續(xù)保持凈流入，累計(jì)凈買入日股4043億日元。預(yù)計(jì)，日股后續(xù)依然存在上漲的潛力。

日本優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)長期回報優(yōu)異

作為“老牌工業(yè)強(qiáng)國”，外人常認(rèn)為日本“失落30年”，卻少有知道日本在創(chuàng)新制造、高品質(zhì)消費(fèi)和醫(yī)療養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域始終保持著全球比較優(yōu)勢。

首先，日本創(chuàng)新實(shí)力出眾。本世紀(jì)以來，日本已斬獲20多個諾貝爾獎。2022年，在專利數(shù)方面，日本居世界第一；在研發(fā)費(fèi)用、研究人數(shù)方面，日本均居世界第三。

數(shù)據(jù)來源：科學(xué)技術(shù)與學(xué)術(shù)政策研究所（NISTEP），《科學(xué)技術(shù)指標(biāo)2022》，數(shù)據(jù)截至2022年底。

根據(jù)全球領(lǐng)先的專業(yè)信息服務(wù)提供商科睿唯安（原湯森路透知識產(chǎn)權(quán)與科技事業(yè)部）發(fā)布的“2023年度全球百強(qiáng)創(chuàng)新機(jī)構(gòu)”榜單，日本有38家機(jī)構(gòu)上榜，排名全球第一。這些上榜的企業(yè)業(yè)務(wù)涉及半導(dǎo)體設(shè)備制造、化學(xué)化工、精細(xì)材料以及工業(yè)機(jī)器人等諸多領(lǐng)域，具有較好的中長期成長前景。

其次，日本的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)在全球擁有高品質(zhì)。從優(yōu)衣庫、無印良品，到花王、資生堂，一大批日本消費(fèi)品企業(yè)沖出亞洲，走向全球，成長世界性消費(fèi)行業(yè)龍頭。

還有，日本擁有發(fā)達(dá)的養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)。由于長期面臨人口老齡化的壓力，日本的醫(yī)療服務(wù)、康養(yǎng)機(jī)器人、養(yǎng)老保險等產(chǎn)業(yè)經(jīng)過幾十年的摸索和積累，日漸成熟和壯大，并成為日本在世界上的一張?zhí)厣?/p>

這些優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)通過參與全球產(chǎn)業(yè)鏈分工，持續(xù)分享全球化紅利，帶動二級市場相關(guān)板塊長期回報優(yōu)異。近10年，東證指數(shù)信息技術(shù)板塊累計(jì)漲幅超過7倍，醫(yī)療健康、通信、工業(yè)等板塊累計(jì)漲幅也超過3倍。

近10年日本東證指數(shù)漲幅前5的板塊

資料來源：彭博，GICS一級行業(yè)分類，數(shù)據(jù)區(qū)間：2013.07.01-2023.06.30。指數(shù)的過往表現(xiàn)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成對指數(shù)基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

因?yàn)閮?yōu)異的成長性，這些稀缺資產(chǎn)一直是歐美投資者進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的重要標(biāo)的，同樣也適合國內(nèi)投資者進(jìn)行分散化配置，以爭取多元化收益。

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