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節(jié)后市場低開低走，上證指數(shù)收跌1.48%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.16%，萬得全A跌1.67%，板塊上僅有電力表現(xiàn)較強，人工智能、傳媒、通信等熱門板塊紛紛下跌。此外，北向資金尾部加速流入，全天凈流入21億元。

?近期市場連利空擾動較多，首先外部環(huán)境趨于復(fù)雜，周末鮑威爾說年內(nèi)加息兩次比較合適，市場對美聯(lián)儲政策擔(dān)憂增加，同時匯率波動帶來擔(dān)憂；其次，國內(nèi)市場方面，作為主線的人工智能板塊受明星股大股東減持及業(yè)績不及預(yù)期等利空擾動，連續(xù)大幅下行。

??我們認為歷史上事件型沖擊導(dǎo)致的下跌并不少見，低位下殺不必悲觀。一方面外部環(huán)境風(fēng)險看似很大：美元很強、突發(fā)事件、雙邊關(guān)系等等，實際上目前的匯率已經(jīng)是16年以來的極低水平，央行工具箱里能做的很多；另一方面預(yù)期足夠低，當(dāng)前經(jīng)濟、政策、市場情緒三重預(yù)期均處谷底，低位下殺風(fēng)險是有限的。

對于板塊方面，主題、政策、調(diào)倉三大博弈日趨激烈，市場波動依然較大。分析歷次主線板塊大跌后的走勢，可能會在情緒延續(xù)下繼續(xù)跑輸市場，但在中期層面只要產(chǎn)業(yè)趨勢還在，短期的波動無法影響成長賽道繼續(xù)獲得超額收益。比如半導(dǎo)體，在19-20年的大跌之后，都能在半導(dǎo)體周期向上的支撐下，繼續(xù)獲得超額收益。

??回到當(dāng)下，今天TMT板塊的大跌，觸發(fā)因素更多是減持、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)較差等情緒和事件性沖擊，同時傳媒、通信等板塊因為短期漲幅過大，行情甚至擴散到非常邊緣的方向，我們前期提示注意回避這些細分領(lǐng)域。但是大方向沒有基本面短期證偽或者產(chǎn)業(yè)周期結(jié)束的信號，因此大概率并不是見頂?shù)男盘枴?/p>

?整體來看，我們建議繼續(xù)配置產(chǎn)業(yè)政策著力點以及國內(nèi)中長期經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)變革的關(guān)鍵驅(qū)動方向，尤其關(guān)注TMT從主題炒作走出，具備產(chǎn)業(yè)趨勢的方向，關(guān)注港股（互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥）、半導(dǎo)體、新能源、汽車等板塊。

數(shù)據(jù)來源：Wind、華夏基金、天風(fēng)證券等，2023.6.26。風(fēng)險提示：本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責(zé)任。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。市場有風(fēng)險，投資需謹慎。

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