“萬能險(xiǎn)結(jié)算利率長(zhǎng)期高于實(shí)際投資利率，會(huì)直接增加承保成本，并通常會(huì)推高投資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，從而危害當(dāng)期和今后的償付能力。”8月15日，中國(guó)社科院金融所保險(xiǎn)與社會(huì)保障研究室副主任王向楠告訴記者。他認(rèn)為，通過明顯不合理的高結(jié)算利率，而追求業(yè)務(wù)規(guī)模和現(xiàn)金流入，是金融業(yè)應(yīng)關(guān)注的一種不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為。

過去一周，央行黨委書記郭樹清、央行行長(zhǎng)易綱相繼對(duì)外發(fā)聲，釋放下半年貨幣政策和金融監(jiān)管政策信息。

8月16日，郭樹清撰文《堅(jiān)定不移打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)》，罕有地強(qiáng)調(diào)金融產(chǎn)品高收益問題。郭樹清表示：“世界上沒有高回報(bào)低風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，宣揚(yáng)‘保本高收益’就是金融詐騙。”

在上半年銀行保險(xiǎn)相繼取得高于其他行業(yè)的成績(jī)之后，為防范潛在的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管及時(shí)敲響警鐘。

8月12日，據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，銀保監(jiān)會(huì)近日約談了包括上海人壽、百年人壽、渤海人壽、復(fù)星保德信人壽、光大永明人壽等在內(nèi)的12家人身險(xiǎn)公司的總經(jīng)理和總精算師。

據(jù)悉，此番約談的背景是，監(jiān)管根據(jù)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)情況發(fā)現(xiàn)，部分人身險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)賬戶財(cái)務(wù)收益率低于實(shí)際結(jié)算利率，存在利差損等風(fēng)險(xiǎn)隱患。銀保監(jiān)會(huì)責(zé)令各公司立即整改，根據(jù)萬能賬戶實(shí)際投資情況，科學(xué)合理確定實(shí)際結(jié)算利率，并于9月1日前將整改情況進(jìn)行書面報(bào)告。

就此消息，時(shí)代周報(bào)記者隨后也向上述多家保險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人求證，當(dāng)中多位人士并未給予否認(rèn)。

8月14日，被約談方之一的英大泰和人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示：“英大泰和人壽將按照監(jiān)管要求認(rèn)真做好相關(guān)工作。”

隨著市場(chǎng)利率下行，貨幣基金回報(bào)降至2.5%上下、一年期銀行理財(cái)產(chǎn)品大部分在3%―4%之間。但是，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品收益率卻一枝獨(dú)秀，走出不同尋常路。

“萬能險(xiǎn)結(jié)算利率長(zhǎng)期高于實(shí)際投資利率，會(huì)直接增加承保成本，并通常會(huì)推高投資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，從而危害當(dāng)期和今后的償付能力。”8月15日，中國(guó)社科院金融所保險(xiǎn)與社會(huì)保障研究室副主任王向楠告訴記者。他認(rèn)為，通過明顯不合理的高結(jié)算利率，而追求業(yè)務(wù)規(guī)模和現(xiàn)金流入，是金融業(yè)應(yīng)關(guān)注的一種不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為。

時(shí)代周報(bào)記者梳理統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前銷售的市場(chǎng)1700余款萬能險(xiǎn)產(chǎn)品中，共有232款萬能險(xiǎn)6月的年結(jié)算利率超5%。特別是，恒大人壽金玉盈泰一號(hào)兩全保險(xiǎn)(萬能型)、復(fù)星保德信人壽附加天天盈B款年金保險(xiǎn)(萬能型)當(dāng)月的年結(jié)算利率更是高達(dá)6.5%。

“險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)若想達(dá)到5%以上的高結(jié)算利率，就需要跑贏險(xiǎn)資收益率的平均值，但這極其考驗(yàn)保險(xiǎn)公司的投研實(shí)力，一旦出現(xiàn)投資不理想的情況，將會(huì)出現(xiàn)利差損風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而衍生出壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債比例失衡、償付能力不足，甚至被接管等后果。”8月14日，一家中小型壽險(xiǎn)公司人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者坦言。

監(jiān)管整頓畸形高收益

“從監(jiān)管的態(tài)度看還只是約談，銷售層面據(jù)我了解還暫未執(zhí)行，不過，結(jié)算利率下降將是大勢(shì)所趨，5%以上的年結(jié)算利率恐將面臨下調(diào)。”8月15日，華北一家保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)發(fā)展部總經(jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者指出。

據(jù)《北京商報(bào)》報(bào)道，近期被銀保監(jiān)會(huì)約談的12家保險(xiǎn)公司分別是，上海人壽、渤海人壽、珠江人壽、百年人壽、陽光人壽、君康人壽、信泰人壽、中信保誠(chéng)人壽、英大泰和人壽、光大永明人壽、復(fù)星保德信人壽、橫琴人壽。

被約談的核心原因是，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)部分人身險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)賬戶的財(cái)務(wù)收益率已低于實(shí)際結(jié)算利率，存在利差損等風(fēng)險(xiǎn)隱患。

時(shí)代周報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上述被約談的12家人身險(xiǎn)公司旗下萬能險(xiǎn)產(chǎn)品，普遍存在結(jié)算利率高于5%的情況。如復(fù)星保德信人壽于2016年末至2017年一季度銷售的附加天天盈B款年金保險(xiǎn)(萬能型)，今年6月的年結(jié)算利率就高達(dá)6.5%。此外，該公司旗下2017年9月之后銷售，以及2016年9月之后銷售的附加天天盈B款年金保險(xiǎn)(萬能型)，6月的年結(jié)算利率也分別高達(dá)6.2%和6%。

另外，上海人壽旗下30款萬能險(xiǎn)中，也共有多達(dá)18款產(chǎn)品6月年結(jié)算利率超5%，其中，上海人壽盛世加利兩全保險(xiǎn)(萬能型)年結(jié)算利率最高，達(dá)6.35%。記者注意到，該款萬能險(xiǎn)自2019年1月起至今未調(diào)整結(jié)算利率。

同時(shí)，信泰人壽的信泰如意鑫(鉑金版)終身壽險(xiǎn)(萬能型)、信泰如意鑫(鉆石版)養(yǎng)老年金保險(xiǎn)(萬能型)，以及百年人壽的百年星鉆賬戶年金保險(xiǎn)(萬能型)年結(jié)算利率也均達(dá)到6%及以上。

那么，萬能險(xiǎn)維持較高的年結(jié)算利率是否合理呢?

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，全行業(yè)萬能險(xiǎn)的平均結(jié)算利率為4.16%，較2016年5%的水平已大幅走低。

另據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道，從險(xiǎn)資投資能力上看，在2019年股市行情較好的情況下，險(xiǎn)資的平均收益率才僅有4.94%，尚未突破5%。

萬能險(xiǎn)高收益潛在的利差損風(fēng)險(xiǎn)不可小覷，但緣何仍有大批中小險(xiǎn)企趨之若鶩呢?

8月14日，蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陳嘉寧告訴記者：“相較低收益的銀行理財(cái)，5%以上的萬能險(xiǎn)的確有投資吸引力，對(duì)保險(xiǎn)公司來說，也容易為保費(fèi)規(guī)模沖量，至少保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入指標(biāo)上會(huì)比較好看，基于盲目擴(kuò)張保費(fèi)的目標(biāo)，很多公司不愿降低萬能險(xiǎn)收益率。”

時(shí)代周報(bào)記者也注意到，上述12家被約談的人身保險(xiǎn)公司中，部分高收益萬能險(xiǎn)也是拉動(dòng)保費(fèi)收入的主力之一。

如6月年結(jié)算利率達(dá)到5.25%的復(fù)星保德信天天盈年金保險(xiǎn)(萬能型)，就是該公司2019年保護(hù)投資款新增保險(xiǎn)居前三名的產(chǎn)品之一;百年人壽2019年保費(fèi)收入前五名之一的百年發(fā)兩全保險(xiǎn)(萬能型)，今年6月的年結(jié)算利率也達(dá)到5%。

風(fēng)險(xiǎn)源于投資收益下降

實(shí)際上，就在部分中小險(xiǎn)企對(duì)萬能險(xiǎn)高收益“不舍”放棄，招致監(jiān)管約談之前，以中國(guó)人壽為首的大型人身險(xiǎn)公司，卻早自二季度起便密集下調(diào)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率。

“國(guó)壽鑫尊寶終身壽險(xiǎn)(萬能型)(慶典版)結(jié)算年利率高達(dá)5.3%，遠(yuǎn)超余額寶2.43%的7日年化收益，買國(guó)壽產(chǎn)品的賺大了!”這是今年2月11日，某財(cái)經(jīng)網(wǎng)站上發(fā)布的一則軟廣。但截至8月15日，Wind數(shù)據(jù)顯示，該款萬能險(xiǎn)產(chǎn)品已經(jīng)將結(jié)算年利率下調(diào)40BP至4.9%。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，除國(guó)壽之外，年內(nèi)還有太保壽險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)等多家大型人身險(xiǎn)公司密集下調(diào)萬能險(xiǎn)年結(jié)算利率。

不過，在“高收益”帶來的保費(fèi)吸金力下，也有不少中小險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)仍然維持較高結(jié)算利率，部分產(chǎn)品收益超6%。

郭樹清在此前的陸家嘴論壇曾經(jīng)表示過，高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，收益率超過6%的就要打問號(hào)，超過8%的就很危險(xiǎn)，10%以上就要準(zhǔn)備損失全部本金。

時(shí)代周報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，中國(guó)人壽旗下國(guó)壽鑫尊寶終身壽險(xiǎn)(萬能型)(慶典版)就先后經(jīng)歷了兩次調(diào)降，今年1―2月份該款萬能險(xiǎn)的年結(jié)算利率還曾高達(dá)5.3%，但到了3月年結(jié)算利率降至5.1%，4月則再度降至4.9%。

另外，國(guó)壽鑫賬戶年金保險(xiǎn)(萬能型)(卓越版)年結(jié)算利率也從今年年初的5%，調(diào)降至3月的4.9%，隨后4月再度降至4.7%。

同時(shí)，平安壽險(xiǎn)旗下包括平安附加聚富步步高兩全保險(xiǎn)(萬能型)等在內(nèi)的20余款產(chǎn)品，結(jié)算利率也從年初的4.5%，自4月起下調(diào)到4.35%。太保壽險(xiǎn)的傳世贏家終身壽險(xiǎn)(萬能型)，則是由1―5月一直維持的5.2%年結(jié)算利率，6月下調(diào)至5%。

新華人壽的精選一號(hào)兩全保險(xiǎn)(萬能型)4月的結(jié)算利率，從此前的5.35%下調(diào)至5.15%，5月再次下調(diào)至5%。

對(duì)于自今年二季度起，大型壽險(xiǎn)公司密集調(diào)降萬能險(xiǎn)結(jié)算利率的原因，上述壽險(xiǎn)公司內(nèi)部人士表示：“今年一季度受疫情影響，各國(guó)央行為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)都在推出貨幣寬松政策，中國(guó)也不例外，市場(chǎng)利率隨之走低，險(xiǎn)資的投資收益率也勢(shì)必受到影響，頭部險(xiǎn)企對(duì)利率下行更加敏感，這應(yīng)該是二季度以來，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率調(diào)降的主要原因之一。”

一季報(bào)數(shù)據(jù)也顯示，今年一季度中國(guó)人壽總投資收益率為5.13%，較去年同期下降1.58個(gè)百分點(diǎn);凈投資收益率為4.29%，同比下降2個(gè)基點(diǎn)。中國(guó)平安一季度總投資收益為259.31億元，同比下降60.1%;總投資收益率和凈投資收益率分別為3.4%和3.6%。

那么，基于最近銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)配置新規(guī)，權(quán)益投資比例提升至最高45%的背景下，險(xiǎn)企能否通過放大權(quán)益敞口去提高萬能險(xiǎn)的投資收益率呢?

對(duì)此，王向楠直言：“保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為了提升投資收益，是可以提高對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的容忍度，但這是有限度的，所謂‘樹不能長(zhǎng)到天上去’，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的背景下，萬能險(xiǎn)在承保時(shí)不應(yīng)當(dāng)給后面的投資活動(dòng)帶來太大的壓力。”

陳嘉寧則指出，保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品應(yīng)該以中長(zhǎng)期保障業(yè)務(wù)為主，不應(yīng)過多將精力放在理財(cái)型的萬能險(xiǎn)等產(chǎn)品身上，否則會(huì)脫離保險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)谋举|(zhì)。隨著監(jiān)管對(duì)萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)測(cè)的趨嚴(yán)，以及市場(chǎng)利率下行大環(huán)境的難以逆轉(zhuǎn)，中小險(xiǎn)企應(yīng)早日謀求轉(zhuǎn)型，擺脫依賴萬能險(xiǎn)擴(kuò)張保費(fèi)規(guī)模的路徑。

關(guān)鍵詞： 利率 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)