新三板企業(yè)昆工科技(831152.NQ)于近日收到了關(guān)于昆明理工恒達(dá)科技股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市申請(qǐng)文件的第二輪審核問(wèn)詢(xún)函。

公開(kāi)資料顯示，昆工科技于2014年9月24日掛牌新三板，主營(yíng)業(yè)務(wù)為有色金屬冶金電極材料、鈦基涂層材料、冶金電機(jī)復(fù)制材料等研發(fā)銷(xiāo)售及生產(chǎn)。

問(wèn)題1.主要產(chǎn)品毛利率與可比公司差異較大的合理性

根據(jù)問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2018年至2021年1-6月同行業(yè)可比公司大澤電極陽(yáng)極產(chǎn)品毛利率分別為15.54%、15.74%、-0.12%及23.62%，發(fā)行人陽(yáng)極產(chǎn)品毛利率分別為17.78%、19.60%、15.69%及15.98%;同行業(yè)可比公司三友科技陰極產(chǎn)品毛利率27.26%、18.74%、22.26%及21.32%，發(fā)行人陰極產(chǎn)品毛利率分別為11.48%、17.03%、11.25%及6.60%。

發(fā)行人披露差異原因?yàn)?ldquo;三友科技陰極產(chǎn)品包含產(chǎn)品品類(lèi)較多、發(fā)行人陽(yáng)極產(chǎn)品較大澤電極更具成本規(guī)模效應(yīng)”等。

要求昆工科技：

(1)結(jié)合產(chǎn)品定價(jià)方式特別是加工費(fèi)的確定方式、產(chǎn)品在境內(nèi)外冶煉項(xiàng)目使用情況及其他有關(guān)情況(如生產(chǎn)工藝、技術(shù)附加值或產(chǎn)品和技術(shù)的同質(zhì)化程度等)，采取定量與定性相結(jié)合方式，進(jìn)一步說(shuō)明發(fā)行人與可比公司產(chǎn)品毛利率存在差異且波動(dòng)趨勢(shì)不一致的原因，分析是否存在持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)實(shí)際完善信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示。

(2)結(jié)合公司各類(lèi)產(chǎn)品除主要客戶(hù)或主要訂單外收入占比及平均毛利率變動(dòng)情況，進(jìn)一步說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)陽(yáng)極板、陰極板各主要產(chǎn)品毛利率變動(dòng)的原因及合理性。

請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師核查前述事項(xiàng)并發(fā)表明確意見(jiàn)，并對(duì)毛利率變動(dòng)的合理性、未來(lái)趨勢(shì)、潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析并發(fā)表明確意見(jiàn)。

問(wèn)題2.通過(guò)降價(jià)等方式開(kāi)拓市場(chǎng)對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響

根據(jù)申報(bào)材料及回復(fù)，

(1)2021年度公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)40.57%，凈利潤(rùn)同比上升4.27%。2021年度收入大幅增長(zhǎng)的情況下業(yè)績(jī)未大幅增長(zhǎng)的主要原因?yàn)?021年度傳統(tǒng)板陽(yáng)極板市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，公司向主要客戶(hù)報(bào)價(jià)時(shí)，受競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)報(bào)價(jià)影響，適當(dāng)下調(diào)部分訂單報(bào)價(jià)，公司為開(kāi)拓陰極板市場(chǎng)，采取低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略。

(2)發(fā)行人獨(dú)家產(chǎn)品柵欄型復(fù)合材料陽(yáng)極板、鋁合金陰極板各項(xiàng)性能均優(yōu)于其他電極產(chǎn)品，且陽(yáng)極產(chǎn)品已經(jīng)儲(chǔ)備了三代、四代技術(shù)，但收入增長(zhǎng)相對(duì)較慢。

(3)報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人主要客戶(hù)信用政策有所變化，比如湖南株冶有色金屬有限公司信用政策2019年為“合同簽訂后預(yù)付貨款的10%，驗(yàn)收后支付貨款的50%，最終驗(yàn)收合格后支付貨款的30%，質(zhì)保金為貨款的10%”，2020年為“驗(yàn)收后支付貨款的30%;驗(yàn)收后兩周內(nèi)支付貨款的30%;最終驗(yàn)收合格后支付貨款的30%，質(zhì)保金為10%”。

(4)發(fā)行人2018年末至2021年6月末信用期外應(yīng)收賬款截至2021年12月31日的期后回款比例分別為92.96%、89.74%、64.46%及76.69%，呈下滑趨勢(shì)。

要求昆工科技：

(1)結(jié)合客戶(hù)類(lèi)型、信用政策變動(dòng)情況等，進(jìn)一步分析期后回款率逐年下降、1年以上賬齡的應(yīng)收賬款金額及占比呈增長(zhǎng)趨勢(shì)的合理性，說(shuō)明主要客戶(hù)信用政策變動(dòng)原因、是否存在放寬信用政策或放松執(zhí)行力度以刺激銷(xiāo)售的情況。

(2)結(jié)合2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)說(shuō)明2021年?duì)I業(yè)收入大幅增長(zhǎng)的原因，說(shuō)明“通過(guò)降價(jià)方式增加客戶(hù)粘性主要針對(duì)個(gè)別客戶(hù)”的具體內(nèi)容及對(duì)報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的具體影響;收入增長(zhǎng)主要貢獻(xiàn)的產(chǎn)品類(lèi)型，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相關(guān)產(chǎn)品是否存在大幅降價(jià)或連續(xù)降價(jià)的趨勢(shì)，如有，對(duì)發(fā)行人業(yè)績(jī)的影響等。

(3)說(shuō)明2021年傳統(tǒng)板陽(yáng)極板市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的原因，說(shuō)明行業(yè)技術(shù)迭代慢、獨(dú)家產(chǎn)品收入增長(zhǎng)慢、產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈情況下，發(fā)行人技術(shù)優(yōu)勢(shì)對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的貢獻(xiàn)情況，要求昆工科技充分揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，有針對(duì)性作重大事項(xiàng)提示。

(4)結(jié)合截至本問(wèn)詢(xún)函回復(fù)日公司在手訂單情況、對(duì)主要客戶(hù)的銷(xiāo)售及變化情況、主要客戶(hù)訂單及變化情況、當(dāng)前生產(chǎn)排期情況、同行業(yè)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況、終端市場(chǎng)變化情況等，充分披露經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的可持續(xù)性，并就以上情況在招股說(shuō)明書(shū)中進(jìn)行重大風(fēng)險(xiǎn)提示。

請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師：

(1)核查上述事項(xiàng)并發(fā)表明確意見(jiàn)，說(shuō)明核查方法、核查范圍、核查取得的證據(jù)和核查結(jié)論。

(2)對(duì)發(fā)行人主要客戶(hù)和供應(yīng)商的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和經(jīng)辦人員與發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方、員工或前員工之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易、資金往來(lái)或其他利益安排進(jìn)行核查并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

(3)中介機(jī)構(gòu)關(guān)于回函差異的原因解釋較籠統(tǒng)，個(gè)別原因僅粘貼數(shù)字。請(qǐng)結(jié)合核查過(guò)程、核查依據(jù)詳細(xì)說(shuō)明：

①報(bào)告期各期客戶(hù)及供應(yīng)商回函存在差異的原因、對(duì)未回函或回函存在差異的函證履行的替代程序及充分性。

②對(duì)非終端客戶(hù)的銷(xiāo)售合同、物流發(fā)貨記錄、報(bào)關(guān)單、回款流水等具體核查情況(包括金額、占比等)及結(jié)論，說(shuō)明是否實(shí)現(xiàn)最終銷(xiāo)售。

問(wèn)題3.原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)披露不充分

根據(jù)回復(fù)材料，公司報(bào)告期內(nèi)直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例分別為92.88%、92.95%、90.31%及91.12%，原材料采購(gòu)金額分別為24，044.98萬(wàn)元、32，577.17萬(wàn)元、32，014.56萬(wàn)元、24，445.97萬(wàn)元，發(fā)行人與原材料供應(yīng)商主要采用“定價(jià)”或“點(diǎn)價(jià)”方式確定最終采購(gòu)價(jià)格，公司產(chǎn)品定價(jià)模式為成本加成，按照行業(yè)慣例，原材料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)隨著報(bào)價(jià)傳導(dǎo)至客戶(hù)端，客戶(hù)報(bào)價(jià)至與客戶(hù)簽訂合同也可能存在一定時(shí)間差等原因，亦會(huì)導(dǎo)致公司需承擔(dān)短期金屬原材料價(jià)格波動(dòng)造成的業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

要求昆工科技：

(1)結(jié)合原材料采購(gòu)定價(jià)和產(chǎn)品銷(xiāo)售定價(jià)模式說(shuō)明原材料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)行人應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)影響的相關(guān)措施。

(2)結(jié)合近期國(guó)際局勢(shì)和大宗商品價(jià)格波動(dòng)披露分析對(duì)發(fā)行人未來(lái)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的影響，并作敏感性測(cè)試。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師核查上述事項(xiàng)并發(fā)表明確意見(jiàn)。

問(wèn)題4.關(guān)于市場(chǎng)空間

根據(jù)申請(qǐng)材料及首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，

(1)發(fā)行人通過(guò)Wind金融終端查詢(xún)?nèi)〉?020年全球精煉銅、精煉鋅、電解錳等生產(chǎn)環(huán)節(jié)涉及電化學(xué)冶金工藝的有色金屬產(chǎn)量，根據(jù)產(chǎn)品研發(fā)、下游客戶(hù)調(diào)研等方式取得有色金屬產(chǎn)量和電化學(xué)冶金電極的耗用關(guān)系，從而間接測(cè)算得出行業(yè)市場(chǎng)容量，陽(yáng)極板為164.71億元、鋁陰板為15.21億元、不銹鋼陰極板為7.34億元;

(2)發(fā)行人的獨(dú)有產(chǎn)品在導(dǎo)電性能、機(jī)械強(qiáng)度、密度等參數(shù)方面均領(lǐng)先于第一代鉛合金陽(yáng)極板，鋁合金陰極板與純鋁陰極板相比也具備一定優(yōu)勢(shì)，但獨(dú)有產(chǎn)品存在收入增長(zhǎng)較慢、毛利率下滑的情況，主要原因是產(chǎn)品推廣時(shí)間較晚，現(xiàn)階段仍處于推廣、迭代期，下游客戶(hù)對(duì)新產(chǎn)品、新技術(shù)的接受需要一定周期，發(fā)行人通過(guò)降價(jià)推廣產(chǎn)品;

(3)發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)開(kāi)拓境外業(yè)務(wù)，海外冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張、市場(chǎng)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)，但境外電極部分大型跨國(guó)企業(yè)的目標(biāo)市場(chǎng)占有率具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。發(fā)行人2018年度、2019年度、2020年度、2021年1-6月直接海外銷(xiāo)售金額為0、1，782.93萬(wàn)元、703.26萬(wàn)元、832.15萬(wàn)元。

要求昆工科技：

(1)補(bǔ)充披露報(bào)告期各期市場(chǎng)空間測(cè)算結(jié)果并分析變動(dòng)趨勢(shì)，結(jié)合市場(chǎng)空間變化情況、發(fā)行人和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品銷(xiāo)售金額，說(shuō)明陽(yáng)極板和陰極板市場(chǎng)容量是否飽和，說(shuō)明發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品市場(chǎng)擴(kuò)張是否受限;

(2)補(bǔ)充披露各類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)容量測(cè)算過(guò)程，說(shuō)明通過(guò)何種方式體現(xiàn)產(chǎn)品使用壽命、更換、升級(jí)改造因素對(duì)市場(chǎng)容量測(cè)算的影響;

(3)結(jié)合客戶(hù)需求驅(qū)動(dòng)因素、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、客戶(hù)對(duì)新產(chǎn)品和新技術(shù)的接受周期、客戶(hù)復(fù)購(gòu)率、購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品類(lèi)型變化，預(yù)計(jì)新產(chǎn)品、新技術(shù)的推廣周期，說(shuō)明發(fā)行人是否將長(zhǎng)時(shí)間依賴(lài)傳統(tǒng)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品，發(fā)行人業(yè)務(wù)增長(zhǎng)是否受限;

(4)補(bǔ)充披露報(bào)告期內(nèi)及期后通過(guò)降價(jià)推廣的客戶(hù)名稱(chēng)、客戶(hù)類(lèi)型(新客戶(hù)、老客戶(hù))、銷(xiāo)售金額、數(shù)量、單價(jià)和毛利率，說(shuō)明上述客戶(hù)是否存在收入、毛利進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)，降價(jià)推廣是否為行業(yè)普遍做法，降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)是否對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成重大不利影響，必要時(shí)作相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)提示;

(5)結(jié)合下游有色金屬冶煉的技術(shù)路線和最新技術(shù)趨勢(shì)，說(shuō)明電化學(xué)冶金技術(shù)的未來(lái)前景，下游有色金屬冶煉技術(shù)變化對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)影響，發(fā)行人的技術(shù)儲(chǔ)備是否符合有色金屬冶煉行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，發(fā)行人產(chǎn)品是否存在被技術(shù)迭代的風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)作相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)提示;

(6)補(bǔ)充披露報(bào)告期內(nèi)海外直接銷(xiāo)售的主要客戶(hù)名稱(chēng)、銷(xiāo)售金額、單價(jià)及毛利率，結(jié)合客戶(hù)變動(dòng)、報(bào)告期及期后在手訂單情況，說(shuō)明海外直接銷(xiāo)售金額下降的原因，說(shuō)明海外市場(chǎng)拓展的主要區(qū)域和方式、是否存在拓展困難、海外直接銷(xiāo)售金額及毛利率是否存在下降風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)作相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)提示。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師核查上述事項(xiàng)并發(fā)表明確意見(jiàn)。

問(wèn)題5.關(guān)于募投新增產(chǎn)能的消化能力

根據(jù)申請(qǐng)材料及首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，

(1)發(fā)行人鋁合金陰極板目前產(chǎn)能為5萬(wàn)片，2018年至2020年銷(xiāo)量分別為7，815片、22，725片、70，325片，2021年新簽訂單為75，689片。本次募資擬擴(kuò)產(chǎn)至60萬(wàn)片，計(jì)劃一年內(nèi)完成投資建設(shè)，項(xiàng)目建設(shè)完成后1-4年內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)15萬(wàn)片、30萬(wàn)片、45萬(wàn)片及60萬(wàn)片的生產(chǎn)產(chǎn)能。

(2)柵欄型復(fù)合材料陽(yáng)極板目前產(chǎn)能為10萬(wàn)片，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能利用率為31.87%、47.55%、37.38%、84.62%。本次募投擬擴(kuò)產(chǎn)至20萬(wàn)片，計(jì)劃一年內(nèi)完成投資建設(shè)。

要求昆工科技：

(1)量化分析鋁合金陰極板、柵欄型復(fù)合材料陽(yáng)極板產(chǎn)品的市場(chǎng)需求、市場(chǎng)容量，并結(jié)合發(fā)行人行業(yè)地位、發(fā)行人現(xiàn)有及潛在訂單、市場(chǎng)開(kāi)拓情況、消化新增產(chǎn)能的具體措施，以及三友科技等主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)劣勢(shì)比較、相應(yīng)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和產(chǎn)能擴(kuò)張趨勢(shì)等情況，說(shuō)明募投項(xiàng)目體量與公司現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)情況是否匹配，與市場(chǎng)容量是否匹配，進(jìn)一步說(shuō)明前述募投規(guī)模的依據(jù)和合理性、是否存在過(guò)度擴(kuò)產(chǎn)的情況，是否存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)充分揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn);

(2)補(bǔ)充披露募投項(xiàng)目投產(chǎn)后經(jīng)濟(jì)效益的測(cè)算依據(jù)，分析說(shuō)明固定資產(chǎn)增加的規(guī)模，預(yù)測(cè)折舊、攤銷(xiāo)分析對(duì)發(fā)行人未來(lái)成本、利潤(rùn)的具體影響。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師核查上述事項(xiàng)并發(fā)表明確意見(jiàn)。

問(wèn)題6.其他問(wèn)題

(1)關(guān)于廢料銷(xiāo)售。

要求昆工科技：結(jié)合原材料投入產(chǎn)出比、廢料管理制度和計(jì)量方式、廢料主要回收商等，說(shuō)明生產(chǎn)、研發(fā)活動(dòng)等形成的廢料處置情況，量化分析廢料規(guī)模與投入產(chǎn)出等業(yè)務(wù)實(shí)際情況的匹配性，說(shuō)明相關(guān)廢料銷(xiāo)售是否已完整入賬，是否存在資金體外循環(huán)或其他財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形。

(2)關(guān)于研發(fā)投入歸集。

要求昆工科技：說(shuō)明是否存在非研發(fā)部門(mén)人員從事研發(fā)活動(dòng)的情形、相關(guān)分配依據(jù)，分析研發(fā)費(fèi)用歸集是否合理、準(zhǔn)確。

(3)關(guān)于運(yùn)輸費(fèi)。

要求昆工科技：結(jié)合報(bào)告期內(nèi)境外銷(xiāo)售模式(CIF或FOB等)、油價(jià)及過(guò)路費(fèi)政策變動(dòng)情況等，量化分析2020年運(yùn)輸費(fèi)同比大幅減少的原因。

(4)報(bào)告期內(nèi)多項(xiàng)違規(guī)行為。

回復(fù)顯示，報(bào)告期內(nèi)存在的境外投資備案違規(guī)、轉(zhuǎn)貸、票據(jù)使用不規(guī)范、社保公積金等未足額繳納等情況。要求昆工科技說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)公司違規(guī)行為的整改情況，說(shuō)明公司是否建立有效的內(nèi)部控制制度，是否能夠保證公司依法規(guī)范經(jīng)營(yíng)，相關(guān)問(wèn)題的整改措施以及是否整改完畢。

(5)關(guān)于昆工湖南。

要求昆工科技說(shuō)明：公司與董事彭躍共同投資的合規(guī)性，彭躍離職的原因及去向、是否存在糾紛或潛在糾紛;公司未將在水口山購(gòu)置的土地等資產(chǎn)用于目前在同區(qū)域的業(yè)務(wù)合作的原因、商業(yè)合理性。

(6)更新發(fā)行相關(guān)信息。

要求昆工科技、保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師更新發(fā)行相關(guān)信息。

關(guān)鍵詞： 昆工科技 審核問(wèn)詢(xún)函 市場(chǎng)空間 新三板企業(yè)