1200億美元! 未曾盈利估值暴漲 優(yōu)步為明年初IPO造勢(shì)

據(jù)媒體消息，美國(guó)網(wǎng)約車巨頭優(yōu)步(Uber)最快將于明年初IPO，摩根士丹利和高盛對(duì)其估值高達(dá)1200億美元。這一數(shù)字超過通用汽車、福特汽車和菲亞特克萊斯勒汽車的市值之和，較之前估值也大幅攀升。去年12月，日本軟銀和一個(gè)投資機(jī)構(gòu)宣布以每股33美元收購Uber17.5%的股份，當(dāng)時(shí)估值480億美元。豐田8月份投資5億美元也只是將其估值推至760億美元。

在一些人士看來，Uber目前仍依靠模式創(chuàng)新，并無太多核心技術(shù)優(yōu)勢(shì);它在全球市場(chǎng)上面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力也不斷加大，軟銀等投資者正在加碼投資區(qū)域網(wǎng)約車平臺(tái)，給Uber造成業(yè)務(wù)沖擊。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，1200億美元的超高估值可能有試水和提振信心的意味，也不排除很多看重長(zhǎng)期收益的投資者看到Uber和亞馬遜有諸多共同點(diǎn)，認(rèn)為其有潛力成為下一個(gè)亞馬遜。

展現(xiàn)信心為滴滴上市試水?

Uber創(chuàng)始人卡蘭尼克曾在公開場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)，Uber并不著急上市，甚至越晚越好。去年卡蘭尼克離任，科斯羅薩西接管了危機(jī)重重的Uber，上市成為這位新CEO的明確計(jì)劃。事實(shí)上，Uber首次公開募股可能是明年華爾街最大的金融事件之一。

在沈萌看來，從未來營(yíng)運(yùn)業(yè)績(jī)預(yù)期來看，在目前市場(chǎng)環(huán)境，特別是美股有所回調(diào)的情況下，華爾街對(duì)Uber的估值的確偏高。但該估值并非確定數(shù)字，Uber只是醞釀公開上市，不排除相關(guān)利益方借此試探市場(chǎng)反應(yīng)，以此為IPO尋找一個(gè)理想的價(jià)位。最終估值仍將由市場(chǎng)決定，被一級(jí)市場(chǎng)資本看好的公司，未必同樣受到二級(jí)市場(chǎng)投資者追捧。一個(gè)典型的例子是，小米公司在上市后，市值僅為年初1000億美元估值目標(biāo)的一半。

2017年，Uber卷入一系列爭(zhēng)端，麻煩不斷。先是“抵制Uber”運(yùn)動(dòng)在社交媒體上發(fā)酵，20多萬用戶注銷了Uber賬戶;此后又爆出Uber女員工被性騷擾的丑聞，以及被無人駕駛汽車公司W(wǎng)aymo以“竊取商業(yè)機(jī)密”為由起訴等。多重打擊之下，Uber資產(chǎn)一度大幅貶值。

“從各方面看，Uber境況不是非常有利，如果再有一個(gè)較低的估值預(yù)期，對(duì)IPO將形成非常大的打擊。Uber投資者和相關(guān)方都希望拋出一個(gè)讓人大跌眼鏡的估值，體現(xiàn)投資者對(duì)Uber以及Uber對(duì)自己的信心。這是一個(gè)IPO發(fā)行策略。”沈萌說。

他認(rèn)為，目前美股處于十字路口，是繼續(xù)上漲還是持續(xù)回調(diào)，昨日的反彈是回光返照，還是短時(shí)調(diào)整后的再度上揚(yáng)，市場(chǎng)并沒有太多信心。“Uber投資者和中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資者心態(tài)很相似，想趁市場(chǎng)還沒有明顯變差時(shí)，盡可能地把公司推入市場(chǎng)。另外，Uber和滴滴互相持股，并且有共同的投資者，不排除Uber為滴滴上市試水的可能。”

只燒錢不賺錢卻推高預(yù)期

2009年Uber的成立顛覆了人們的出行方式，掀起了共享經(jīng)濟(jì)的浪潮。在投資者看來，增長(zhǎng)與擴(kuò)張使Uber成為世界上最具價(jià)值的初創(chuàng)科技公司。目前，Uber已經(jīng)覆蓋全球80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，600多個(gè)城市。但對(duì)全球市場(chǎng)份額的占領(lǐng)是以大手筆燒錢來支撐的，據(jù)彭博社今年3月的報(bào)道，Uber成立以來已燒錢107億美元。

有分析認(rèn)為，Uber以補(bǔ)貼方式維持業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)，終究無法持續(xù)。代價(jià)是昂貴的，在與滴滴的競(jìng)爭(zhēng)中，優(yōu)步在中國(guó)市場(chǎng)每年虧損約10億美元，最終慘敗收?qǐng)?。不過，售出Uber中國(guó)換得滴滴股份，使Uber的財(cái)務(wù)狀況得以改善，為上市打下基礎(chǔ)。

直到今天，Uber仍未實(shí)現(xiàn)盈利。2017年，用戶向Uber支付的費(fèi)用達(dá)到370億美元，但大部分分配給了司機(jī)，其凈營(yíng)收僅為74億美元，虧損達(dá)45億美元。與同級(jí)別估值的上市公司相比，Uber的營(yíng)收遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。Uber表示，預(yù)計(jì)今年將實(shí)現(xiàn)100億至110億美元的凈營(yíng)收，但至少在未來三年內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)盈利。

投資者正在押注Uber在無人駕駛和多領(lǐng)域業(yè)務(wù)的潛力。Uber于2013年就開始部署無人駕駛，其對(duì)自身的定位不再僅局限于“網(wǎng)約車平臺(tái)”，而是擴(kuò)展到貨物運(yùn)輸和外賣服務(wù)等領(lǐng)域，它的強(qiáng)大網(wǎng)絡(luò)使這一切成為可能。

2016年8月，優(yōu)步宣布收購自動(dòng)駕駛卡車初創(chuàng)公司Otto;2017年初，公司與德國(guó)汽車制造商戴姆勒達(dá)成協(xié)議，將戴姆勒的無人駕駛汽車納入優(yōu)步服務(wù)平臺(tái)。據(jù)了解，Uber每賺1美元，就要付給司機(jī)75美分，若能節(jié)省這部分成本，公司盈利能力有望提升。

“不盈利使市場(chǎng)預(yù)期不斷加強(qiáng)，認(rèn)為它可能會(huì)類似當(dāng)年的亞馬遜。”沈萌稱。他指出，市場(chǎng)對(duì)新興科技股的盈利預(yù)期與看待傳統(tǒng)行業(yè)有很大差異。Uber市場(chǎng)不斷擴(kuò)張，給市場(chǎng)帶來較高預(yù)期，認(rèn)為未來其無人駕駛與網(wǎng)約車平臺(tái)若能深度整合，有望成為有技術(shù)支撐的新一代服務(wù)企業(yè)，顛覆傳統(tǒng)汽車、運(yùn)輸行業(yè)。科斯羅薩西談到IPO時(shí)也曾表示，希望Uber能成為“出行界的亞馬遜”。

值得注意的是，Uber上市可能面臨法律和合規(guī)性障礙。各國(guó)政府對(duì)網(wǎng)約車的合法性一直有爭(zhēng)議，近年來Uber因涉嫌非法營(yíng)運(yùn)也吃了不少官司，并被多國(guó)封殺。Uber在英國(guó)多個(gè)城市被取消運(yùn)營(yíng)牌照，歐洲法庭裁定它只是一家出租車公司，而非科技公司。分析認(rèn)為，未來Uber仍將面臨嚴(yán)峻的“合規(guī)性”問題。