曾號稱“德系四強(qiáng)”之一的寶沃在幾經(jīng)掙扎后走向破產(chǎn)。

近日，福田汽車（600166.SH）披露公告表示，法院裁定終結(jié)北京寶沃破產(chǎn)程序，寶沃汽車公司破產(chǎn)不會影響公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)，不會影響公司的持續(xù)經(jīng)營。

隨著寶沃二次破產(chǎn)，福田作為寶沃最大債主之一，擁有寶沃債權(quán)總金額38.84億元，最終收回的受償金額僅為4843.51萬元，不及債權(quán)總金額的零頭。在寶沃破產(chǎn)沖擊下，福田能否順利化解壞賬危機(jī)？

(資料圖片僅供參考)

大額減值早已計提裁判文書顯示，寶沃最大債主之一前母公司福田擁有寶沃債權(quán)總金額為38.84億元。其中，有財產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)為25.08億元，該部分的優(yōu)先受償金額為4843.51萬。而普通債權(quán)13.76億元所獲得的優(yōu)先受償金額為0元。這意味著，寶沃的破產(chǎn)清算給福田帶來了巨額壞賬，同時有大量的普通債權(quán)人將一無所獲。

對于巨額壞賬，福田汽車表示，公司在2021年已經(jīng)對寶沃汽車資產(chǎn)進(jìn)行大額減值計提。且截至2021年底，對相關(guān)債權(quán)計提減值后，公司對寶沃的剩余債權(quán)凈值約為1.40億元。因此，寶沃汽車破產(chǎn)清算未來不會對公司利潤產(chǎn)生大的負(fù)面影響。

通過梳理財報發(fā)現(xiàn)，福田近三年的現(xiàn)金流及資產(chǎn)負(fù)債率并未出現(xiàn)大幅異動。根據(jù)2023年一季度財報顯示，福田的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額約為78.72億元，同期增長近7億元，其中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)10.94億元。此外，2021年、2022年、2023年一季度的資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.54%、71.68%、74.30%。

寶沃今天迎來的破產(chǎn)結(jié)局，似乎早在進(jìn)入中國市場且被福田收購后就已開啟。

據(jù)了解，2014年北汽福田出資500萬歐元，從BorgwardAG手中收購德國汽車品牌寶沃，并于2016年注冊北京寶沃。同年，寶沃推出的SUV BX7不負(fù)眾望，實(shí)現(xiàn)全年銷量超3萬輛。此后，寶沃業(yè)績一落千丈，2016年至2018年累虧超40億元，其母公司福田的整體利潤也受其影響。在對寶沃增資超44億元仍挽回失敗后，福田在2018年底轉(zhuǎn)讓寶沃汽車67%的股權(quán)。

然而，成為寶沃第一大股東的神州優(yōu)車不僅要在一年內(nèi)分兩次支付39.73億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，還要擔(dān)保寶沃汽車3年內(nèi)償還福田汽車超過40億元股東借款。2020年，神州系因深陷瑞幸咖啡財務(wù)造假風(fēng)波自身難保，未能帶領(lǐng)寶沃順利走出困境。2021年底，寶沃汽車總資產(chǎn)為68.54億元，凈資產(chǎn)-22.97億元，已嚴(yán)重資不抵債。最終，寶沃于2022年11月正式宣告破產(chǎn)。

福田能否填掉巨額壞賬的窟窿？

2021年，受北京寶沃相關(guān)資產(chǎn)減值的影響，福田的歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，虧損50.61億元。但隨著資產(chǎn)盤活、毛利率增長、銷量逐漸回歸正常水平，福田或?qū)⒃?023年逐漸擺脫壞賬影響。

福田公司在2023年一季度財報中表示，公司與東安進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)鏈合作，智悅發(fā)動機(jī)合資公司的設(shè)立有效盤活了該部分5.7億元的資產(chǎn)，后續(xù)公司將積極推進(jìn)寶沃資產(chǎn)的利用和盤活，提高資產(chǎn)的利用效率，有效去除歷史負(fù)擔(dān)。

除了陸續(xù)盤活資產(chǎn)，福田汽車的毛利率也實(shí)現(xiàn)了增長。據(jù)福田2022年財報顯示，福田汽車產(chǎn)品毛利率達(dá)10.61%，同比增長1.22%。該增長主要由重型機(jī)械、大中客產(chǎn)品帶動。其中，重型機(jī)械的毛利率同比增長了59.79%。

此外，福田汽車連續(xù)三年位居商用車行業(yè)銷量第一。2020年-2022年，銷量分別68萬輛、65萬輛、46萬輛。對于2022年銷量的大幅下降，福田汽車表示，受行業(yè)態(tài)勢發(fā)展影響，公司銷量同比下降29.21%，略優(yōu)于行業(yè)31.2%的降幅。

隨著行業(yè)發(fā)展態(tài)勢逐漸恢復(fù)，福田公司銷量逐漸回歸正常水平。2023年一季度銷量為16萬輛，同比增長14.4%，相較于行業(yè)總銷量2.9%的降幅有明顯優(yōu)勢。根據(jù)福田汽車的預(yù)計，今年上半年其整體銷量約在30.5萬輛，同比增長22.1%，市場占有率達(dá)15.9%。

作者：盧子怡、鄭皓元

主編：陳俊宏

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