今年6月底登陸港股的藥師幫，近日發(fā)布了上市后的首份財務(wù)報告。

(相關(guān)資料圖)

財報顯示，2023年上半年，藥師幫實(shí)現(xiàn)營收增長、經(jīng)調(diào)整后凈利潤轉(zhuǎn)正的成果，再次驗(yàn)證了二級市場對于其發(fā)展?jié)摿Φ目春谩?月底上市以來，藥師幫股價漲幅接近150%。而且，業(yè)績數(shù)據(jù)的全面向好，似乎也意味著藥師幫業(yè)務(wù)增長的飛輪已經(jīng)開始旋轉(zhuǎn)。而這背后是企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢的持續(xù)彰顯。

可以看到，在消費(fèi)需求驅(qū)動、政策激勵下，藥師幫所處的院外醫(yī)藥流通市場近年來持續(xù)增長，成長空間巨大，據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，我國院外醫(yī)藥流通市場預(yù)計由2022年的6397億元進(jìn)一步增至2027年的1.0萬億元，年復(fù)合增長率為9.6%。與此同時，市場的不斷變化，也越來越考驗(yàn)企業(yè)的盈利能力、市場開拓能力。

那么，要持續(xù)領(lǐng)跑院外醫(yī)藥賽道，藥師幫還要做出多少努力？其增長能否繼續(xù)勢如破竹？

業(yè)績持續(xù)改善，規(guī)模優(yōu)勢顯著

從財報來看，今年上半年藥師幫延續(xù)了高增長態(tài)勢，平臺總GMV達(dá)到220.41億元，相較去年同期增長34.4％。而在此之前，藥師幫已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)三年的高速增長，平臺總GMV由2020年的197億元增長到2021年的275億元，再到2022年的378億元，規(guī)模優(yōu)勢穩(wěn)健擴(kuò)大。

另外，從交易數(shù)據(jù)來看，藥師幫平臺用戶粘性也明顯增長。今年上半年，藥師幫平臺月均活躍買家數(shù)量達(dá)到35.3萬，相比去年同期增長17.6%，其中有高達(dá)93.6%的買家有交易行為，而且這些買家每月的平均下單次數(shù)達(dá)到了28.4次，基本相當(dāng)于每天一單，由此可見藥師幫核心用戶的強(qiáng)大粘性。

規(guī)模效應(yīng)逐漸放大，疊加用戶粘性進(jìn)一步提升，推動藥師幫財務(wù)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)重要突破。今年上半年藥師幫實(shí)現(xiàn)營收79.69億元，同比增長18.6%，經(jīng)調(diào)整凈利潤則首次轉(zhuǎn)正，達(dá)到7000萬元。

值得注意的是，平臺體量與用戶粘性同步增長，也意味著藥師幫已經(jīng)邁入高質(zhì)量增長階段，跑馬圈地式的粗放式增長時期已然過去。而能夠持續(xù)擴(kuò)大市場規(guī)模、實(shí)現(xiàn)進(jìn)階發(fā)展，與藥師幫選擇的賽道以及持續(xù)的業(yè)務(wù)精耕，均有密切關(guān)系。

作為醫(yī)藥電商B2B平臺，藥師幫的獨(dú)特之處在于，其選擇了此前友商們較少關(guān)注的縣域范圍內(nèi)的基層醫(yī)藥流通市場，而這片市場具有十分顯著的增長潛力。

近年來，在帶量采購、醫(yī)保談判、兩票制等政策激勵下，基層醫(yī)藥流通市場面臨更加廣闊的需求，具備巨大的發(fā)展空間。據(jù)中康CMH數(shù)據(jù)，縣域藥店市場占全國藥品銷售比率從2017年的29%提升至2022年的32.6%，增速也高于同期全國市場，前景十分可觀。

在這一背景下，藥師幫從業(yè)務(wù)出發(fā)，持續(xù)增強(qiáng)剛需屬性。具體而言，藥師幫主要有平臺業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)兩大板塊協(xié)同，打造出互聯(lián)、共享、透明的院外流通新生態(tài)。其中，交易平臺主要發(fā)揮撮合作用，借助這一載體，商家可以實(shí)時同步產(chǎn)品、價格信息，而買家通過搜索、篩選等，可以實(shí)現(xiàn)快速找藥并在線比價，進(jìn)而將小而散的基層藥店及醫(yī)療機(jī)構(gòu)匯集起來，重構(gòu)下沉市場的醫(yī)藥流通供應(yīng)鏈。而在自營業(yè)務(wù)上，藥師幫依托自研的數(shù)字化系統(tǒng)，在全國范圍內(nèi)進(jìn)行一體化倉儲體系布局，實(shí)現(xiàn)高周轉(zhuǎn)，提高對下沉市場的覆蓋率和服務(wù)能力。

截至2023年6月底，藥師幫已經(jīng)在19個城市建設(shè)了由20個智能倉庫組成的全國性網(wǎng)絡(luò)，從而進(jìn)一步提升配送效率，實(shí)現(xiàn)了3小時內(nèi)完成出庫，跨省配送實(shí)現(xiàn)40小時到城市、50小時到鄉(xiāng)鎮(zhèn)。配送效率的提升，不僅助力企業(yè)開拓市場，也很好地解決了基層醫(yī)藥終端的經(jīng)營痛點(diǎn)，使其能夠根據(jù)實(shí)際需求，以小額訂單的形式多次下單，從而避免了庫存積壓，經(jīng)營效率得到極大提升。

財報數(shù)據(jù)顯示，自營業(yè)務(wù)作為藥師幫的營收主力，今年上半年實(shí)現(xiàn)營收75.22億元，占總體營收比例為95%左右，平臺業(yè)務(wù)的營收規(guī)模及占比則分別達(dá)到4.17億元、6%左右。

整體來看，站在行業(yè)風(fēng)口上，藥師幫持續(xù)發(fā)揮“平臺+自營”業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢，取得了業(yè)績的新突破。不過需要看到的是，目前不少醫(yī)藥流通企業(yè)加強(qiáng)了對基層下沉市場的爭奪，將越來越多的鄉(xiāng)鎮(zhèn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)及小藥房納入分銷網(wǎng)絡(luò)中。隨著這些企業(yè)商業(yè)版圖的擴(kuò)大，藥師幫也將面臨更大的競爭壓力。這種情況下，如果要持續(xù)發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，加速業(yè)務(wù)飛輪旋轉(zhuǎn)是關(guān)鍵。

業(yè)務(wù)飛輪加速旋轉(zhuǎn)，規(guī)模效應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)增強(qiáng)？

基層醫(yī)藥流通市場雖然前景廣闊，但企業(yè)要想在這一領(lǐng)域開辟出自己的天地也并非易事。

由于下沉市場區(qū)域遼闊、基礎(chǔ)設(shè)施不完備，基層市場中的單體藥店、中小連鎖等普遍存在藥品SKU數(shù)量少、價格不透明、配送難等問題，難以滿足市場持續(xù)增長的需求。而要解決這些痼疾，需要較大的資金投入，并具備較強(qiáng)的庫存周轉(zhuǎn)能力。

基于此，2020-2022年，藥師幫在銷售及營銷費(fèi)用上分別達(dá)到7.26億元、10.64億元和13.26億元；研發(fā)投入分別為2472.4萬元、5661.1萬元和7914.6萬元。2023年上半年，銷售及營銷費(fèi)用同比增加1.4%至6.35億元，研發(fā)費(fèi)用同比增加11.3%至3990萬元。

不過，從行業(yè)視角來看，除了從傳統(tǒng)藥批企業(yè)轉(zhuǎn)型而來的B2B平臺，其他從互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域跨界而來的B2B醫(yī)藥平臺，為了跑通商業(yè)模式，也難以避免成本壓力。以1藥網(wǎng)為例，今年一季報顯示，公司運(yùn)營成本和費(fèi)用達(dá)到37億元，比去年同期的31億元增長20.5%。相比1藥網(wǎng)主要覆蓋縣域以上的中小型連鎖藥房及診所，藥師幫由于主攻更加分散的縣域鄉(xiāng)鎮(zhèn)級別的市場，需要投入更大的成本。

好在，業(yè)務(wù)協(xié)同下，藥師幫持續(xù)投入的成效正在顯現(xiàn)。除了營收利潤的提升，上半年藥師幫平臺的業(yè)務(wù)補(bǔ)貼率及傭金率，已經(jīng)出現(xiàn)改善跡象。財報顯示，藥師幫針對全平臺買家的補(bǔ)貼率下降了0.2%，而針對第三方賣家的傭金率則上升了0.1%，這一升一降意味著藥師幫的交易規(guī)模增長及用戶粘性提升，是在減少補(bǔ)貼及賣家讓利的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的，表明藥師幫業(yè)績增長的飛輪已經(jīng)開始旋轉(zhuǎn)。

而為了加速業(yè)務(wù)增長飛輪旋轉(zhuǎn)，充分發(fā)揮數(shù)字化優(yōu)勢、加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)上下游的合作仍十分關(guān)鍵。當(dāng)前，為了高效開拓市場，擁抱互聯(lián)網(wǎng)、轉(zhuǎn)型線上已成為醫(yī)藥流通行業(yè)的發(fā)展趨勢，而在這一過程中，履約效率更高者，將具有更加強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢。

整體來看，無論是App、數(shù)字化解決方案還是供應(yīng)鏈，藥師幫的各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)都有技術(shù)力量滲透，實(shí)現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化、實(shí)時化、規(guī)?；罄m(xù)數(shù)字化仍是其重要抓手，并在加快產(chǎn)業(yè)上下游流通中發(fā)揮更大作用。

其實(shí)，面對龐大的下游市場，上游藥企一定程度上存在難以理解和精準(zhǔn)把握需求的問題，這種情況下，就需要身處中間鏈條的企業(yè)充分利用技術(shù)手段，做好串聯(lián)和信息傳達(dá)，具備豐富的數(shù)據(jù)無疑至關(guān)重要。

在這一方面，藥師幫具備先發(fā)優(yōu)勢，憑借交易過程中平臺積累的海量數(shù)據(jù)，可以持續(xù)精細(xì)化服務(wù)。比如推出廠牌首推業(yè)務(wù)，尋求與藥企合作。在需求端，向下游藥店收集定制需求，而在供應(yīng)端，則幫助藥企推廣為下游量身定制的產(chǎn)品，將潛在的市場機(jī)會轉(zhuǎn)化為具體的產(chǎn)品銷售。此過程中，依托平臺的聚合效應(yīng)、自營供應(yīng)鏈服務(wù)能力，藥師幫能為藥企帶來更多訂單，并獲得更強(qiáng)的議價能力，或?qū)⒋蜷_更大的市場規(guī)模。

目前，藥師幫的創(chuàng)新嘗試也已取得成果。財報顯示，藥師幫已經(jīng)與超過500家藥企進(jìn)行約1000個SKU的合作推廣，廠牌首推業(yè)務(wù)GMV達(dá)到5.27億元，同比增長17.3%。

與此同時，基層醫(yī)藥市場仍有較大的紅利可挖掘。據(jù)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報統(tǒng)計，從人口分布看，我國70%的人口在縣級以下，縣域人口只消費(fèi)了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的28%。全國4萬多個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，人口超過7億，但鄉(xiāng)鎮(zhèn)級藥物消費(fèi)只占不到10%。

當(dāng)然，紅利釋放之際，包括傳統(tǒng)藥批B2B平臺在內(nèi)的主攻縣域以上市場的玩家將不斷進(jìn)軍下沉市場，但這對其而言，也代表著運(yùn)營模式的重塑，相比之下，藥師幫通過多年的深耕，具備較為穩(wěn)固的護(hù)城河，隨著飛輪加速旋轉(zhuǎn)，盈利持續(xù)改善，藥師幫或能更加穩(wěn)健地占領(lǐng)市場。

作者：堅(jiān)白

來源：港股研究社

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