■棕櫚油/豆油：美豆種植面積意外銳減，美豆油漲停

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7910（+90），廣州7560（+120）；山東一級(jí)豆油7980（+100）。

(相關(guān)資料圖)

2.基差：09，一級(jí)豆油108（-56），棕櫚油廣州66（-42）。

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 845美元/噸（+5），7月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 865美元/噸（+15）；8月船期巴西大豆CNF 534美元/噸（-1）；美元兌人民幣（0）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年6月1-25日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加%，出油率環(huán)比下降%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞6月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,091,891噸，較5月的1,085,070噸增加%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第25周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為萬(wàn)噸，較上周的萬(wàn)噸減少萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為萬(wàn)噸，較上周的萬(wàn)噸增加萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：USDA6月底報(bào)告顯示美豆種植面積意外驟減%。受23/24年度全球油粕相對(duì)供需松緊邊際變化影響，美豆油漲停。歐美匯率持續(xù)走強(qiáng)使得人民幣相對(duì)弱勢(shì)明顯，拖累國(guó)內(nèi)進(jìn)口商品利潤(rùn)修復(fù)，對(duì)內(nèi)盤價(jià)格形成支撐。近期國(guó)內(nèi)油脂現(xiàn)貨成交有所走弱。海外貿(mào)易商表示印度6月棕櫚油進(jìn)口量將較前一個(gè)月增長(zhǎng)46%，達(dá)到三個(gè)月來(lái)的最高水平。天氣方面，未來(lái)一周印尼、馬來(lái)部分地區(qū)少雨情況有所緩解?；蚩申P(guān)注近月正套機(jī)會(huì)。

■豆粕：USDA季度報(bào)告前一日國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交量創(chuàng)歷史記錄

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3860（+30）

2.基差：09張家港基差92（-27）

3.成本：8月巴西大豆CNF 534美元/噸（-1）；美元兌人民幣（0）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第26周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為萬(wàn)噸，較上周減少萬(wàn)噸。

5.需求：6月30日豆粕成交總量萬(wàn)噸，較上一交易日增加萬(wàn)噸；其中現(xiàn)貨成交萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第25周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為萬(wàn)噸，較上周的萬(wàn)噸增加萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：USDA6月底報(bào)告顯示美豆種植面積意外銳減%，且美豆季度庫(kù)存億蒲亦低于預(yù)期，提振美豆價(jià)格。國(guó)內(nèi)9月后套盤榨利有所虧損，匯率因素將對(duì)內(nèi)盤價(jià)格產(chǎn)生重要支撐。價(jià)格上漲帶動(dòng)現(xiàn)貨成交持續(xù)偏暖，下游低位補(bǔ)庫(kù)支撐價(jià)格。USDA干旱報(bào)告顯示， 約63％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為57%，去年同期為15%。美國(guó)大豆出苗率為96%，五年均值為89%；優(yōu)良率為51%，市場(chǎng)預(yù)期為51%，去年同期為65%。目前豆粕仍具備一定蛋白性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。中低品質(zhì)小麥對(duì)豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢(shì)有所弱化。模型顯示7月美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)中北部降雨趨于正常。預(yù)計(jì)美豆仍有天氣炒作空間，豆粕震蕩偏強(qiáng)看待。

■白糖：原糖結(jié)束八連跌

1.現(xiàn)貨:南寧7100（40)元/噸，昆明6835(15)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7109元/噸

2.基差:南寧1月599；3月696；5月730；7月289；9月370；11月488

3.生產(chǎn):巴西6月上半產(chǎn)量同比大幅度增加，國(guó)際貿(mào)易流緩解，巴西產(chǎn)量正在大幅度兌現(xiàn)。印度最終產(chǎn)量預(yù)估到3200-3300萬(wàn)噸，出口配額不再增加。國(guó)內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國(guó)產(chǎn)量減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供給暫時(shí)偏緊。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，5月國(guó)產(chǎn)糖累計(jì)銷售量同比增加88萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率同比大幅增加；國(guó)際情況，出口大國(guó)出口總量保持高位，但原糖高位暫時(shí)缺乏更多買家

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口4萬(wàn)噸，同比減少萬(wàn)噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度上半段進(jìn)口也非常少。

6.庫(kù)存：5月272萬(wàn)噸，同比減少143萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量?jī)冬F(xiàn)，國(guó)際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢(shì)減弱，進(jìn)入回調(diào)階段。國(guó)內(nèi)南方提前收榨趨勢(shì)，產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)期，5月庫(kù)存均創(chuàng)歷史低位，進(jìn)口量短期無(wú)法到港，大量船期后移，國(guó)內(nèi)消費(fèi)反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，繼續(xù)關(guān)注巴西產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注進(jìn)口糖到港時(shí)間。

■花生:現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入交投尾聲

0.期貨：2311花生10000（76)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：11月：-800

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，產(chǎn)季進(jìn)入尾聲，目前基層基本無(wú)貨，中間商庫(kù)存同比往年較少。新花生播種基本完成，根據(jù)基層反映增長(zhǎng)幅度不及之前預(yù)期。

4.需求：市場(chǎng)需求進(jìn)入淡季，食品廠補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，油廠主力收購(gòu)積極性仍然不高。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價(jià)環(huán)境壓迫油廠利潤(rùn)空間情況下，油廠產(chǎn)品充足，原料收購(gòu)積極性低，導(dǎo)致油料米相對(duì)商品米偏弱。當(dāng)前種植端進(jìn)入播種時(shí)期，總體種植意愿較強(qiáng)，產(chǎn)地麥茬花生種植面積預(yù)計(jì)增加，但最終面積增長(zhǎng)可能不及之前預(yù)期。

■棉花：美棉優(yōu)良率較好

1.現(xiàn)貨:新疆17034（19）；CCIndex3218B 17304（-8）

2.基差:新疆1月394；3月534，5月654；7月629；9月347；11月319

3.生產(chǎn):USDA6月報(bào)告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國(guó)和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國(guó)、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫(kù)存繼續(xù)調(diào)增。美棉播種結(jié)束，美國(guó)產(chǎn)區(qū)的干旱天氣有搜改善，優(yōu)良率高于去年同期。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA6月報(bào)告環(huán)比調(diào)增消費(fèi)，主要是對(duì)2023/24產(chǎn)季的預(yù)期，而對(duì)本產(chǎn)季的消費(fèi)是繼續(xù)調(diào)減的。

5.進(jìn)口：2022/23產(chǎn)季全球貿(mào)易量進(jìn)一步萎縮，不過(guò)預(yù)計(jì)下產(chǎn)季復(fù)蘇明顯。國(guó)內(nèi)方面5月進(jìn)口11萬(wàn)噸，同比減少7萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：市場(chǎng)進(jìn)入6月下游進(jìn)入淡季，開機(jī)率邊際回落，原料和成品庫(kù)存有所積累。

7.總結(jié)：宏觀方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)加息階段進(jìn)入尾聲但尚未結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)表示可能進(jìn)一步加息，還遠(yuǎn)未進(jìn)入降息階段，宏觀風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消失。當(dāng)前產(chǎn)季國(guó)際需求整體不好，限制國(guó)際棉價(jià)反彈上方空間，但預(yù)期始終向好。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，但是進(jìn)入淡季，當(dāng)前上游建庫(kù)和下游去庫(kù)告一段落。種植端進(jìn)入生長(zhǎng)季節(jié)，美棉優(yōu)良率高于去年，供給端利多需要重新評(píng)估。

■生豬：收儲(chǔ)預(yù)期暫支撐9月期價(jià)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：局部漲跌互現(xiàn)。河南13700（0），遼寧13600（100），四川12900（-100），湖南13700（-200），廣東14700（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)（）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2309=-1810（45）。

4.總結(jié)：端午節(jié)消費(fèi)不及預(yù)期，節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格跌出今年低點(diǎn)后仍在下跌，7月合約大跌修復(fù)盤面升水，而9月合約因市場(chǎng)開始對(duì)收儲(chǔ)的預(yù)期而顯抗跌。目前生豬市場(chǎng)整體呈供需雙降態(tài)勢(shì)，此前市場(chǎng)對(duì)于7月存短暫供應(yīng)缺口的預(yù)期仍有待炎癥，而從體重看，仍有大肥豬去庫(kù)壓力。隨著豬價(jià)新低，而近期豆粕、玉米原料價(jià)格上漲，豬糧比預(yù)計(jì)跌破5:1，關(guān)注收儲(chǔ)動(dòng)態(tài)，若收儲(chǔ)開啟，有望帶動(dòng)短期超跌反彈，但生豬市場(chǎng)持續(xù)性上漲驅(qū)動(dòng)缺失，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)磨底，等待大肥存欄去化充分。

■玉米：面積超預(yù)期美玉米大跌

1.現(xiàn)貨：港口繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2520（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2560（0），山東德州進(jìn)廠2920（10），港口：錦州平倉(cāng)2820（10），主銷區(qū)：蛇口2940（20），長(zhǎng)沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2309=92（-4）。

3.月間：C2309-C2401=163（18）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2463（-22），進(jìn)口利潤(rùn)477（42）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年26周（6月22日-6月28日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米萬(wàn)噸（-）。

6.庫(kù)存：截至6月28日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量萬(wàn)噸（環(huán)比-%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存天（%），較去年同期下跌%。截至6月23日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)萬(wàn)噸，周比-萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)萬(wàn)噸，周比-萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量50876（0）手。

7.總結(jié)：USDA季末面積及庫(kù)存報(bào)告，意外大幅增加玉米播種面積，使得美玉米價(jià)格繼續(xù)大跌。國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)因短期供應(yīng)趨緊，繼續(xù)強(qiáng)于外圍，7-8月份仍存在缺口預(yù)期，同時(shí)芽麥上漲，現(xiàn)貨替代品壓制暫消退。但在外圍大跌背景下，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格再次成為高價(jià)品種，若麥價(jià)、芽麥價(jià)再有松動(dòng)，玉米價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)很大。中期國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格能否持堅(jiān)仍需關(guān)注陳作缺口能否兌現(xiàn)。

（文章來(lái)源：國(guó)海良時(shí)期貨）

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