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事件：華海清科發(fā)布2023 年半年報。2023 年上半年公司實現(xiàn)營收12.34 億元，同比增長72.12%，歸母凈利潤3.74 億元，同比增長101.44%。

下游需求增加疊加國產替代機遇：受益于國內主要半導體晶圓廠設備需求增加和國產替代加速，公司CMP 產品作為集成電路前道制造的關鍵設備，獲得客戶的肯定并實現(xiàn)了多次批量銷售，營收大幅增長。公司的CMP 產品在14nm 以上制程與海外競爭者不存在技術差距。隨著集成電路制造設備國產化加速，公司有望持續(xù)受益。

設備零部件自主可控，國產化水平高：華海清科致力于核心零部件的自主研發(fā)和國內零部件供應商的培養(yǎng)，重視打造安全、完善的供應鏈。公司現(xiàn)有設備零部件國產化率約為75%-80%。同時，公司積極籌備成立子公司從事專業(yè)化的半導體設備零部件項目的投資孵化工作，未來公司設備零部件國產化程度有望進一步提升。

擴展半導體設備業(yè)務，平臺化發(fā)展順利：以CMP 設備為基礎，公司拓展了減薄/濕法/量測設備業(yè)務，并取得良好進展。公司的Versatile-GP300 減薄拋光一體機于今年5 月實現(xiàn)出貨；薄膜厚度測量設備FTM-M300 已實現(xiàn)小批量出貨。公司平臺化業(yè)務發(fā)展成果初步顯現(xiàn)。

投資建議：基于公司在CMP 與減薄設備等領域的優(yōu)勢，我們預計公司2023-2025 年實現(xiàn)營業(yè)收入27.93/35.31/47.15 億元，歸母凈利潤7.65/9.72/13.05億元，PE 為40.96/32.22/24.00 倍，維持“增持”評級。

風險提示：半導體市場下行周期疊加海外供應風險，國內晶圓廠設備采購放緩；新產品研發(fā)進度不及預期;行業(yè)競爭加劇。

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