【資料圖】

事件：公司發(fā)布 2023 年半年度報(bào)告，2023 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.04 億元，YoY-1.25%；歸母凈利潤(rùn)0.65 元，YoY-7.72%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.52億元，YoY-17.61%；毛利率19.50%，同比下降2.29pct。

點(diǎn)評(píng)：二季度業(yè)績(jī)承壓，費(fèi)用端支出保持穩(wěn)定。公司2023Q2 單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.82 億元，YoY-5.59%；歸母凈利潤(rùn)0.44 億元，YoY-15.72%；毛利率18.33%，同比下降2.96pct。毛利率降低及收入下滑致使二季度公司利潤(rùn)同比下滑。費(fèi)用端，2023H1 公司銷售費(fèi)用1.30 億元，YoY+12.44%；管理費(fèi)用1.33 億元，YoY-4.73%；財(cái)務(wù)費(fèi)用291.13 萬元，YoY-81.67%，主要系融資費(fèi)用和匯兌損失減小而利息收入增加所致；研發(fā)費(fèi)用1.40 億元，YoY-9.54%。整體費(fèi)用端支出保持在去年同期水平。

PCB 細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，保持恒溫晶振市場(chǎng)領(lǐng)先地位。公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模較大、技術(shù)領(lǐng)先的高端特殊PCB 生產(chǎn)廠家，多品種、中小批量、短交期、高可靠性和特殊要求的細(xì)分市場(chǎng)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，處于第一梯隊(duì)。上半年在航空航天領(lǐng)域份額保持穩(wěn)定，汽車軌交客戶需求增幅較大。在晶振領(lǐng)域公司基于多年積累和投入已推出全系列恒溫晶振產(chǎn)品，應(yīng)用于通信、電力、醫(yī)療、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，持續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。2022 年子公司遠(yuǎn)東通信建成SMD 表貼晶體生產(chǎn)線，可用于光模塊制造，下游市景氣度較高。隨著未來AI 驅(qū)動(dòng)電子通信設(shè)備向高集成化、小型化發(fā)展，對(duì)時(shí)鐘要求將更加嚴(yán)格，公司作為細(xì)分領(lǐng)域龍頭具備較大成長(zhǎng)潛力。

公網(wǎng)和專網(wǎng)通信領(lǐng)域穩(wěn)步推進(jìn)，取得行業(yè)數(shù)字化市場(chǎng)新突破。上半年公司在公網(wǎng)通信和專網(wǎng)通信不斷取得突破和進(jìn)展，鞏固行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公網(wǎng)通信領(lǐng)域，網(wǎng)規(guī)網(wǎng)優(yōu)保持全國(guó)最大獨(dú)立第三方設(shè)計(jì)院領(lǐng)先地位，新進(jìn)入甘肅聯(lián)通、北京鐵塔，擴(kuò)大山東鐵塔、廣西聯(lián)通市場(chǎng)。專網(wǎng)方面，公專電話產(chǎn)品和專用無線產(chǎn)品市占率穩(wěn)居行業(yè)首位；數(shù)字交通領(lǐng)域中標(biāo)石家莊智慧公交調(diào)度指揮系統(tǒng)項(xiàng)目；應(yīng)急領(lǐng)域中標(biāo)新疆石河子經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)化工園區(qū)重大安全風(fēng)控項(xiàng)目，應(yīng)急窄帶無線通信網(wǎng)市占率前二；中標(biāo)河南濮陽縣智慧教育項(xiàng)目，行業(yè)數(shù)字化市場(chǎng)開拓實(shí)現(xiàn)新突破。人工智能、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)帶來各行業(yè)專網(wǎng)機(jī)遇，公司有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司作為中電科旗下上市公司之一，有望在支持下于專網(wǎng)、智能制造、公網(wǎng)領(lǐng)域持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.11/87.57/99.41 億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.49/2.92 /3.49 億元；EPS 分別為0.36/0.43/0.51 元/股，首次覆蓋，給與“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、客戶回款波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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