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海外方面，美國7月零售超預(yù)期，F(xiàn)OMC紀(jì)要偏鷹，大多數(shù)與會者認(rèn)為通脹有上行風(fēng)險(xiǎn)，可能需要貨幣政策進(jìn)一步緊縮，一致認(rèn)為之后的決策依賴于整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)，縮表進(jìn)程還遠(yuǎn)未結(jié)束。疊加國債供給激增，美債收益率飆升，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓。

國內(nèi)方面，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，工業(yè)增加值、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)均有所回落；消費(fèi)走弱，地產(chǎn)鏈承壓；投資整體下行，地產(chǎn)繼續(xù)拖累，基建大幅下滑，制造業(yè)小幅回落。8月15日，央行年內(nèi)二次下調(diào)基準(zhǔn)利率，央行二季度貨政報(bào)告重點(diǎn)提及匯率、結(jié)構(gòu)性政策、風(fēng)險(xiǎn)化解、商業(yè)銀行息差等問題，逆周期政策進(jìn)一步加碼。

市場策略方面，債券方面，近期宏觀政策調(diào)控力度加大，一定程度上提振了市場對于下半年穩(wěn)增長的政策力度的信心，后續(xù)利率走勢取決于擴(kuò)內(nèi)需(如穩(wěn)地產(chǎn)和促消費(fèi))的相關(guān)政策落地以及庫存去化結(jié)束進(jìn)入新一輪補(bǔ)庫周期情況。

A股方面，近一周市場受內(nèi)外多因素?cái)_動出現(xiàn)集中下跌，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅承壓。目前市場核心正圍繞“政策底”展開博弈，歷史經(jīng)驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)“政策底”效果的顯現(xiàn)往往是一個階段性過程而并非一蹴而就，此次活躍資本市場政策重點(diǎn)與短期市場交易特征反映的預(yù)期也存在客觀偏差，但是政策預(yù)期不斷向好的大方向是明確的，關(guān)注后續(xù)有關(guān)地產(chǎn)、城投化債等方面的政策落地進(jìn)展。當(dāng)前市場隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價再次接近均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差位置，總的來看市場出現(xiàn)進(jìn)一步指數(shù)性風(fēng)險(xiǎn)的可能在壓縮。結(jié)構(gòu)方面，市場避險(xiǎn)情緒升溫下，短期高股息以及前期調(diào)整較多的方向相對安全。往后看隨著市場情緒企穩(wěn)，復(fù)蘇交易仍有參與空間，建議配置食品飲料、有色金屬、石油石化、建筑、銀行、醫(yī)藥生物、電子等行業(yè)。

港股方面，政治局會議后市場對于國內(nèi)增長預(yù)期有所抬升，港股風(fēng)險(xiǎn)偏好也有所改善，但仍需注意可能的美元流動性反復(fù)與波折對港股的擾動。

原油方面，全球需求下行，原油震蕩偏弱，OPEC+財(cái)政盈虧線托底。

黃金方面，23Q3加息預(yù)期反復(fù)或帶來震蕩，黃金的趨勢性機(jī)會需待美聯(lián)儲確定性轉(zhuǎn)寬。

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