一周市場(chǎng)回顧

【資料圖】

上周滬深300指數(shù)下跌2.37%，上證綜指下跌2.16%，深證成指下跌1.64%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.16%；分行業(yè)來看，本周漲幅前三為：

公用事業(yè)板塊(+1.08%)漲幅第一，主因指數(shù)調(diào)整時(shí)防御板塊表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)；

通信板塊(+0.37%)漲幅第二，主因英偉達(dá)調(diào)高市場(chǎng)對(duì)AI需求，相關(guān)品種受利好刺激；

環(huán)保板塊(+0.24%)漲幅第三，主因指數(shù)調(diào)整時(shí)防御板塊表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。

上周跌幅前三為：

煤炭板塊(-6.22%)跌幅第一，主因煤炭?jī)r(jià)格回落明顯，供給較為旺盛；

建筑裝飾板塊(-3.82%)跌幅第二，主因地產(chǎn)鏈相關(guān)品種表現(xiàn)弱勢(shì)；

非銀金融板塊(-3.73%)跌幅第三，主因部分周期品種受資本市場(chǎng)漲幅及成交影響較大。

(數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2023/5/26)

中歐觀點(diǎn)

4月以來的高頻數(shù)據(jù)反映出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇動(dòng)力出現(xiàn)一定程度上的衰減，并驅(qū)動(dòng)各類資產(chǎn)價(jià)格下跌，同時(shí)市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也出現(xiàn)了快速下降。誠然二季度以來經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇動(dòng)力較遠(yuǎn)超預(yù)期的一季度走弱，但這更多可能源于受抑制需求集中釋放后的節(jié)奏變化。消費(fèi)者和企業(yè)投資者信心有待提振。鑒于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)弱于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)趨緩、青年調(diào)查失業(yè)率攀升、去通脹壓力持續(xù)、市場(chǎng)利率下行以及市場(chǎng)對(duì)人民幣走弱的擔(dān)心上升。市場(chǎng)對(duì)于未發(fā)生的長(zhǎng)周期風(fēng)險(xiǎn)變得更加敏感，這其中存在市場(chǎng)定價(jià)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增速的“矯枉過正”。

配置建議

預(yù)計(jì)復(fù)蘇仍是中國經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的趨勢(shì)，但耐用品復(fù)蘇的空間受限、出口下行及地產(chǎn)銷售恢復(fù)疲軟將驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)展現(xiàn)出更多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)題材的追捧熱度仍持續(xù)偏高，但在資金較深度介入后，預(yù)計(jì)波動(dòng)率將持續(xù)偏高。短期關(guān)注資金合力最強(qiáng)的人工智能與央企相關(guān)品種，中期在市場(chǎng)炒作熱度回落，且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)確立后關(guān)注“順周期”板塊的整體機(jī)會(huì)，尤其是大眾消費(fèi)等領(lǐng)域；長(zhǎng)期關(guān)注數(shù)字化對(duì)生產(chǎn)力的提升，重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)和傳媒等行業(yè)。

對(duì)于債券市場(chǎng)，目前雖然杠桿和久期偏高，但市場(chǎng)情緒并不極端，10年國債2.7的點(diǎn)位來回拉鋸，表明市場(chǎng)目前還無法接受經(jīng)濟(jì)回到疫情放開前的狀態(tài)，而這可能是下一個(gè)預(yù)期差，利多并未出盡。中期來看降息可能性較大，利率曲線將繼續(xù)陡峭化。此外，存款利率降息的結(jié)果將是存款再度脫離銀行體系，理財(cái)重回?cái)U(kuò)張將繼續(xù)增加信用債的配置力量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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