北京時間本周四凌晨(4月20日)，美聯(lián)儲按計劃將發(fā)布今年第三份全國經濟形勢調查報告，俗稱“褐皮書”。

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褐皮書由美聯(lián)儲下屬12家地區(qū)儲備銀行的調研結果編撰而成，每年發(fā)布8次，一般從物價、就業(yè)、經濟活動活躍度等方面匯編各儲備銀行的調研結果。3月初發(fā)布的本年度第二份褐皮書顯示，2023年初，美國整體經濟活動略有增長，勞動力市場持續(xù)緊俏，但是通脹壓力仍普遍存在。在高度不確定性的情況下，受訪者認為未來幾個月的經濟情況不會出現(xiàn)較大改觀。

自第二份褐皮書發(fā)布以來，美國多項經濟領域指標也出現(xiàn)了變化。

從物價角度看，4月12日、13日先后出爐的美國CPI、PPI數(shù)據顯示，美國通脹整體持續(xù)回落，但是核心通脹壓力仍存。其中，3月份美國CPI同比漲幅達5.0%，為2021年5月份以來新低，核心CPI同比漲幅達5.6%，結束五連降；3月份美國PPI同比上升2.7%，連續(xù)第九個月放緩，創(chuàng)逾2年來最小漲幅，環(huán)比意外下降0.5%。

“未來美國通脹下行之路或將較為坎坷?！敝行抛C券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，能源項環(huán)比負增長以及食品項環(huán)比零增長一定程度推動了美國3月份整體CPI通脹增速放緩，但核心服務項通脹增速仍未出現(xiàn)明顯放緩跡象。

明明進一步分析稱，預計短期美國整體通脹同比將進一步下降，但下半年高基數(shù)效應將消失，屆時整體CPI同比增速下行幅度將較為有限。目前核心服務項通脹仍在繼續(xù)支撐美國核心通脹增速，未來核心服務項通脹明顯降溫需待住房項通脹出現(xiàn)拐點以及美國勞動力市場進一步走弱。

從就業(yè)市場角度看，美國最新的非農就業(yè)報告顯示，3月份美國非農就業(yè)人口新增23.6萬人，創(chuàng)2020年12月份以來最小增幅，預期增23.9萬人；3月份失業(yè)率降低至3.5%；勞動參與率上升至62.6%。

在民生銀行首席經濟學家溫彬看來，整體來看，美國就業(yè)數(shù)據有所降溫但仍較為強勁。分行業(yè)看，非農就業(yè)人數(shù)的增長主要由休閑和酒店業(yè)、教育和保健服務業(yè)、政府部門、專業(yè)和商業(yè)服務業(yè)推動，而零售業(yè)、建筑業(yè)、制造業(yè)和金融活動行業(yè)的就業(yè)人數(shù)呈負增長，反映出加息對于利率敏感行業(yè)的負面影響正加快顯現(xiàn)。

除物價與就業(yè)指標外，4月14日公布的數(shù)據顯示，美國3月份零售銷售環(huán)比下降1%，連續(xù)第二個月下滑，預期為降0.4%；核心零售銷售環(huán)比降0.8%，預期為降0.3%。華泰證券研報分析稱，數(shù)據反映出，美國3月份零售增速明顯放緩，美國消費出現(xiàn)邊際降溫跡象。

在4月初公布的美國制造業(yè)指標顯示，3月份美國ISM制造業(yè)PMI為46.3，創(chuàng)2020年5月份以來新低，也低于預期與前值，連續(xù)5個月萎縮。國金證券研報分析稱，從金融環(huán)境與實體需求來看，美國PMI回落的壓力仍然較大。美國銀行業(yè)沖擊使得信貸環(huán)境收縮，芝加哥聯(lián)儲金融條件3月份轉向收緊，未來可能持續(xù)抑制美國PMI的修復；同時，PMI的領先指標銷售-庫存比仍然處于下跌趨勢，反映實體經濟需求較弱，庫存積壓未明顯改善，制造業(yè)PMI仍然傾向于回落。

溫彬認為，雖然3月份美國制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI均低于預期，零售額環(huán)比也重回負增長，表現(xiàn)出企業(yè)生產增速已有所放緩。但綜合考慮美國就業(yè)和通脹情況，預計美聯(lián)儲5月份加息25個基點的可能性仍然較大。

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