來(lái)源：華夏基金

路邊的小學(xué)生總是對(duì)書本里的知識(shí)堅(jiān)信不疑：兩點(diǎn)之間，直線最短。直來(lái)直去、一路通途，似乎便是人生的捷徑。

走出課室，當(dāng)?shù)诙A段的人生逐步開(kāi)啟后，或許他們又有不一樣的領(lǐng)悟：曲線比直線真實(shí)，波折人生恰如曲線。

(資料圖)

曲線的起承轉(zhuǎn)合中蘊(yùn)含說(shuō)不盡的道理，流動(dòng)的韻味能引導(dǎo)視線做無(wú)窮的追逐，能引發(fā)心靈做多元的思索。

即將老去一歲，挖掘基聽(tīng)人說(shuō)：懂了人生曲線的道理，生活可能更加容易。挖掘基希望大家來(lái)年過(guò)得更好，所以寫了一篇這樣的文章。

NO.1人生中的養(yǎng)老曲線

從出生到百年，沒(méi)有一天不需要花錢，卻并非每天都能賺錢，所謂“掙錢一陣子，花錢一輩子”。不同年齡階段的收入、支出情況便繪制成了一條“人生收支曲線”，亦被稱為“人生草帽圖”。

人生收支曲線

少年期無(wú)憂無(wú)慮，家人為我們負(fù)擔(dān)生活、教育花銷，真正的少年不知愁滋味，壯年期是人生的黃金時(shí)期，年富力強(qiáng)，收入頗豐但亦責(zé)任重大，老年期頤養(yǎng)天年，但同時(shí)面臨收入縮水、看病就醫(yī)等危機(jī)，消耗著前半生的積累。

世界銀行曾在研究報(bào)告中發(fā)布過(guò)一張統(tǒng)計(jì)曲線圖，真正的“人生收支曲線”并沒(méi)有隨年齡增長(zhǎng)如期大幅走低，相反，對(duì)于高收入國(guó)家組，消費(fèi)支出一生持續(xù)走高，臨近生命盡頭支出甚至還出現(xiàn)了陡升。

世界銀行統(tǒng)計(jì)的人生收支曲線

(來(lái)源：世界銀行)

2021年，我國(guó)人均國(guó)民總收入約為1.24萬(wàn)美元，已經(jīng)非常接近高收入國(guó)家的門檻1.32萬(wàn)美元(來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào))，因而為了應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的“收入高峰-支出高峰”時(shí)間錯(cuò)位，每個(gè)人有必要提前規(guī)劃、儲(chǔ)備，管理好自己的“人生草帽圖”。

那么作為一個(gè)普通人，如何簡(jiǎn)單又高效地做好橫跨數(shù)十年的養(yǎng)老投資？專家們很早就在苦思冥想，如何按照生命周期設(shè)計(jì)一款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老投資一鍵打理，最終從熱力學(xué)能量守恒定律中獲得了靈感，開(kāi)發(fā)出了養(yǎng)老目標(biāo)日期基金(TDF)。

目標(biāo)日期基金所采用核心模型的便是傳說(shuō)中的“下滑曲線”，隨著退休日期的臨近逐步降低權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，它的原理是：“個(gè)人年齡和風(fēng)險(xiǎn)承受能力動(dòng)態(tài)守恒，呈反向關(guān)系。” 同熱力學(xué)能量守恒定律一樣，都是自然規(guī)律。

初次發(fā)行的養(yǎng)老目標(biāo)日期基金下滑曲線

這條曲線的誕生解決了普通人養(yǎng)老投資的兩大痛點(diǎn)。一是選購(gòu)方式清晰簡(jiǎn)單，按照退休年份選取皆可，比如75-85入手養(yǎng)老2040,80-90入手養(yǎng)老2045；二是根據(jù)生命周期持續(xù)性動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置，一次買入，終身無(wú)憂，是個(gè)人養(yǎng)老金時(shí)代的最優(yōu)解。

喬納森·勞赫寫了一本書叫《你的幸福曲線》，書里說(shuō)年齡與幸福的關(guān)系很有趣，呈U型曲線，60多歲后的晚年時(shí)期幸福感是上升的，這份幸福感或許就源自在老去之前就已悉心做好的準(zhǔn)備。

NO.2投資中的微笑曲線

微笑是一把神奇的鑰匙，也是一個(gè)心照不宣的符號(hào)。微笑曲線其實(shí)始自于宏碁集團(tuán)創(chuàng)辦人施振榮先生，他在1992年為了“再造宏碁”提出了有名的“微笑曲線”(Smiling Curve)理論，作為企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略。

企業(yè)發(fā)展微笑曲線

后來(lái)，基金投資者把微笑曲線理論運(yùn)用到了基金投資中，是定投者的勝利符號(hào)。大概意思就是在市場(chǎng)震蕩時(shí)按一定周期不斷投入資金，發(fā)揮分批建倉(cāng)的優(yōu)勢(shì)，攤低平均成本，待市場(chǎng)回升時(shí)獲利，這其間的收益便繪成了一個(gè)上揚(yáng)的微笑。

基金定投微笑曲線

大部分投資者忌憚的市場(chǎng)波動(dòng)，恰恰是繪制微笑曲線的必備顏料。即便是在整體呈現(xiàn)震蕩熊市的2022年，定投策略仍不失為最樸素、最適合絕大多數(shù)投資者的基金配置方式，尤其是在低估值水位加大定投，可以獲取更優(yōu)秀的收益。

挖掘基的朋友說(shuō)2022年是他夢(mèng)碎的一年，今年元旦第一天抱著“暴富”的夢(mèng)想進(jìn)入股市，大筆一揮把大部分積蓄投入購(gòu)買偏股混合型基金，沒(méi)想到被熊市擊潰，半年后折損了9.14%的本金，發(fā)家致富的新年愿望無(wú)奈變成了回本就好。(數(shù)據(jù)來(lái)源及測(cè)算見(jiàn)后文)

挖掘基告訴他，同樣是在2022年1月1日這一天入市，如果采用按周定投的方式投資偏股混合型基金，選取每周一為定投日，堅(jiān)持半年之后定投收益率將達(dá)到5.58%，年化收益率為11.78%，雖然離暴富尚有距離，但也算是小有收獲。(數(shù)據(jù)來(lái)源及測(cè)算見(jiàn)后文)

(數(shù)據(jù)來(lái)源及測(cè)算見(jiàn)后文)

定投及一次性投資收益曲線

(以上數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順，采用偏股混合型基金指數(shù)進(jìn)行測(cè)算，定投周期為周，每周一扣款，定投周期為2022.01.01-2022.07.01，每周投入本金500元，忽略費(fèi)用。定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

細(xì)細(xì)觀察，就會(huì)發(fā)現(xiàn)即便是在今年偏熊的環(huán)境下，年初開(kāi)始啟動(dòng)定投，收益也能畫出一條 “微笑曲線”，定投的紀(jì)律性投資幫助我們把握住了今年中間賺錢效應(yīng)最好的時(shí)間，并且由于成本在低位不斷攤低，因此無(wú)需市場(chǎng)上漲到原先的初始位置，即可盈利。

經(jīng)過(guò)一番起落，今天的上證指數(shù)定格在了3073點(diǎn)(數(shù)據(jù)截至2022.12.29)。選取過(guò)去具有代表性的3000點(diǎn)附近，啟動(dòng)按月投資偏股混合型基金指數(shù)，定投至今全部都能取得正收益，且開(kāi)啟定投時(shí)間越早，定投時(shí)間越長(zhǎng)，定投收益率越高，累計(jì)收益亦更加可觀。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，開(kāi)始定投時(shí)間分別為所示時(shí)間當(dāng)月月末，截止定投時(shí)間均為2022.9.30，定投日：每月月末，節(jié)假日順延；以偏股混合型基金指數(shù)為模擬定投標(biāo)的；忽略費(fèi)用，每月定投1000元。定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

估值偏低的3000點(diǎn)，基金定投提供了一種“進(jìn)可攻、退可守”的方案，無(wú)疑是成熟投資者的智慧。一方面，戰(zhàn)略上樂(lè)觀，堅(jiān)信跌多必漲的周期力量和中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)期向好；另一方面，戰(zhàn)術(shù)上謹(jǐn)慎，看淡短期漲跌，著眼長(zhǎng)期布局，是一種“模糊的正確”。

NO.3社會(huì)中的周期曲線

自然界中周期性變化比比皆是，晝夜交替、四季輪回、潮漲潮落；而人類社會(huì)中，產(chǎn)業(yè)興衰、股市漲跌、經(jīng)濟(jì)起伏等等也表現(xiàn)出明顯的周期性特點(diǎn)，周期是保持自然秩序、實(shí)現(xiàn)永續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，亦是人類認(rèn)識(shí)客觀規(guī)律的前提。

周期性變化可以用鐘擺的運(yùn)動(dòng)形態(tài)來(lái)描述。鐘擺在最均衡狀態(tài)停留的時(shí)間總是最短，趨勢(shì)一旦形成，就不會(huì)很快結(jié)束。所以不均衡才是常態(tài)，如同走路，總是左一腳、右一腳，但這正是前行的正確姿態(tài)。

鐘擺曲線

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有周期性。就像季節(jié)變換總是沿著“春、夏、秋、冬”這一順序運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)周期也總是在“繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇”中循環(huán)往復(fù)。全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)周期大部分時(shí)間是同步的，大致都在3-4年，不過(guò)在周期拐點(diǎn)上，各國(guó)并不一致。

主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)周期曲線

(來(lái)源：Wind，中銀證券)

2005年至今國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)共經(jīng)歷了四輪完整的周期，平均每個(gè)周期歷時(shí)42個(gè)月(來(lái)源：中銀證券)。但是社會(huì)活動(dòng)的復(fù)雜性也使得周期中各個(gè)階段的持續(xù)時(shí)長(zhǎng)不定，拐點(diǎn)和轉(zhuǎn)折難以準(zhǔn)確預(yù)判。

過(guò)去一年多，外部沖擊、疫情爆發(fā)和地產(chǎn)探底拖累下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)W 型二次探底。展望明年，回歸常態(tài)、重啟復(fù)蘇是宏觀關(guān)鍵詞，二十大開(kāi)局之年，穩(wěn)增長(zhǎng)緊迫性提升，消費(fèi)端與投資端共同發(fā)力，經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇期已在預(yù)期之內(nèi)。

A股走勢(shì)亦具有周期性。如果把牛市和熊市時(shí)間加起來(lái)，大約是三到四年一個(gè)周期，過(guò)去五輪的牛熊交替都符合這個(gè)規(guī)律?；剡^(guò)頭來(lái)看當(dāng)下的市場(chǎng)，此輪周期開(kāi)啟的時(shí)間是2019年1月，到現(xiàn)在快要四年了，目前多項(xiàng)估值指標(biāo)顯示A股處在底部，正在孕育開(kāi)啟新一輪周期。

上證指數(shù)牛熊周期曲線

根據(jù)海通證券的統(tǒng)計(jì)，A股歷次熊轉(zhuǎn)牛，上漲平均可持續(xù)2-3年，期間滬深300最大漲幅56%-629%，萬(wàn)得全A最大漲幅為39%-615%，因而下跌周期的尾聲不妨勇敢布局。(來(lái)源：Wind，海通證券)

技術(shù)創(chuàng)新也具有周期性。從歷史上革命性新技術(shù)的發(fā)展軌跡來(lái)看，每輪技術(shù)浪潮大致可分為三個(gè)階段。早期階段，一些有遠(yuǎn)見(jiàn)的公司利用技術(shù)帶來(lái)的機(jī)遇獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；中期階段，技術(shù)為整個(gè)行業(yè)帶來(lái)徹底變化，但帶給單個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)減??；發(fā)展后期，新技術(shù)過(guò)度投資帶來(lái)激烈競(jìng)爭(zhēng)、供給過(guò)剩、價(jià)格降低。

行業(yè)生命周期曲線

不同的滲透率水平?jīng)Q定了一個(gè)行業(yè)所處的生命周期階段。2000年以來(lái)，四次大的賽道投資機(jī)會(huì)，行情結(jié)束時(shí)的滲透率大約在40%-60%之間(來(lái)源：招商證券)。從這個(gè)角度看，當(dāng)前新能源、高端制造等熱門賽道的行業(yè)滲透率仍有較大提升空間，值得懷抱星辰大海的期待。

熱門賽道位置曲線

(來(lái)源：招商證券

挖掘基講了一堆曲線，關(guān)于養(yǎng)老、關(guān)于投資、關(guān)于社會(huì)。一條曲線的形成，是由動(dòng)點(diǎn)運(yùn)動(dòng)時(shí)連續(xù)變化的方向所繪就。起承轉(zhuǎn)合中的韻律中，一條條曲線交織為世界的經(jīng)緯，后又成為社會(huì)的指導(dǎo)。

年終倒計(jì)時(shí)只剩一天，還有一丁點(diǎn)時(shí)間做舊年的最后一次回望，就要跌跌撞撞步入新歲了。挖掘基趁機(jī)寫下這篇關(guān)于曲線的文章，其中的道理萬(wàn)一有些助益呢，那便是挖掘基送你的新年禮物。

關(guān)鍵詞： 生命周期 基金投資 基金指數(shù) 能量守恒定律