中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)12月28日訊(記者葉淺 見習(xí)記者蘇楠)深交所創(chuàng)業(yè)板上市委2022年第89次審議會(huì)議將于12月30日召開，中侖新材料股份有限公司(以下簡稱“中侖新材”)將迎上會(huì)大考。

【資料圖】

據(jù)了解，中侖新材主要從事功能性BOPA薄膜、生物降解BOPLA薄膜及聚酰胺6(PA6)等相關(guān)材料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中，公司主打產(chǎn)品通用型BOPA薄膜被廣泛應(yīng)用于預(yù)制菜、冷凍食品、化妝品、藥品等各類產(chǎn)品的包裝。

受益于大消費(fèi)領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展，中侖新材于報(bào)告期內(nèi)取得了較為亮眼的業(yè)績。但公司此次擬使用募投資金大幅擴(kuò)張產(chǎn)能，后續(xù)新增產(chǎn)能消化及市場競爭問題將值得關(guān)注。

此外，中侖新材實(shí)控人未參與公司日常實(shí)際經(jīng)營，卻于公司競品下游關(guān)聯(lián)方處任職領(lǐng)薪，其對公司的管理有效性及可能發(fā)生的同業(yè)競爭問題亦需關(guān)注。

業(yè)績主要源自“蛇吞象”式并購

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，中侖新材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為12.64億元、16.02億元、19.94億元和11.74億元，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤分別為-251.47萬元、1.95億元、2.80億元和 1.61億元。

與多數(shù)公司不同，中侖新材的亮眼業(yè)績并非簡單來源于自身長期良性發(fā)展，而主要來源于一場“蛇吞象”式并購。

據(jù)招股書，2019年末至2020年初，中侖新材合計(jì)出價(jià)8.3億元收購了長塑實(shí)業(yè)100%股權(quán)，長塑實(shí)業(yè)被收購時(shí)前一會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、利潤總額占公司相應(yīng)項(xiàng)目的比重分別為448.07%、76.75%、1349.04%。

被合并前，長塑實(shí)業(yè)主營BOPA薄膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為中侖新材下游企業(yè)。被合并后，2020年、2021年及2022年上半年，公司功能性BOPA 薄膜業(yè)務(wù)占比均超85%。

2022年3月31日，中侖新材補(bǔ)交相關(guān)交易事項(xiàng)未履行經(jīng)營者集中申報(bào)程序的匯報(bào)材料后，國家市監(jiān)總局反壟斷局曾決定對上述交易立案調(diào)查，最后以對公司罰款30萬元告終。

募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化存疑

較為值得關(guān)注的是，與中侖新材報(bào)告期內(nèi)所呈現(xiàn)的業(yè)績增勢不同，長塑實(shí)業(yè)主營BOPA薄膜業(yè)務(wù)并非一直處于高速增長狀態(tài)。

公開資料顯示，2016-2017年間，我國BOPA市場進(jìn)入了發(fā)展的快車道，BOPA 薄膜價(jià)格在高位運(yùn)行，豐厚的利潤空間吸引了較多競爭者進(jìn)入市場。

2018年開始，隨著新進(jìn)入者的產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，市場競爭加劇，供需關(guān)系開始失衡，BOPA薄膜市場價(jià)格下降，毛利空間縮小，直至2019年，整體 BOPA薄膜行業(yè)毛利率均較低。也正是自2019年始，長塑實(shí)業(yè)實(shí)控人將其所持多數(shù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中侖新材。

時(shí)間回到2022年，中侖新材在招股書中表示，此次將募資約22.73億元，其中18.73億元將用于擴(kuò)產(chǎn)。具體而言，公司現(xiàn)有BOPA薄膜產(chǎn)線12條，合計(jì)總產(chǎn)能突破10萬噸/年，將使用募投資金約9.52億元用于建設(shè)年產(chǎn)6萬噸高功能性BOPA膜材生產(chǎn)線等。

無獨(dú)有偶，BOPA薄膜賽道近幾年的較高景氣度同樣吸引了中侖新材同行業(yè)的競爭者。2022年8月9日，深市主板上市公司滄州明珠募資12.38億元將用于建設(shè)7.6萬噸BOPA薄膜產(chǎn)能，據(jù)其2021年年報(bào)，其現(xiàn)有BOPA薄膜產(chǎn)能2.85萬噸。

此外，中侖新材將使用募投資金約4.11億元新增高端BOPLA薄膜產(chǎn)品產(chǎn)能2萬噸/年。而據(jù)招股書，公司BOPLA薄膜產(chǎn)品尚處于市場導(dǎo)入期，該產(chǎn)品于2021年成功研制，2021年及2022年上半年，其營業(yè)收入分別為245.98萬元、450.00萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為0.12%、0.39%。

另一主要產(chǎn)品聚酰胺6(PA6)方面，中侖新材表示，公司高性能聚酰胺6年產(chǎn)能已達(dá)到11萬噸，擬使用募投資金約5.09億元新增14萬噸聚酰胺產(chǎn)能。

對于上述情況，中侖新材在招股書中明確表示，未來BOPA薄膜市場可能出現(xiàn)由于產(chǎn)能加速投產(chǎn)而出現(xiàn)階段性供過于求、或者出現(xiàn)產(chǎn)能超預(yù)期投產(chǎn)而出現(xiàn)整體供需失衡，從而導(dǎo)致市場競爭加劇的情形，進(jìn)而對公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

實(shí)控人在關(guān)聯(lián)方領(lǐng)薪

據(jù)招股書，中侖新材實(shí)控人楊清金雖曾在公司及重要子公司長塑實(shí)業(yè)、中侖塑業(yè)擔(dān)任總經(jīng)理職務(wù)，但均系工商登記需要，公司及子公司日常經(jīng)營活動(dòng)實(shí)際由管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)。且楊清金報(bào)告期內(nèi)未曾在中侖新材領(lǐng)薪。

實(shí)際上，楊清金報(bào)告期內(nèi)在關(guān)聯(lián)方廈門長天領(lǐng)取的稅前薪酬分別為68.88萬元、68.50萬元、67.23萬元及 36.24萬元。中侖新材在深交所意見落實(shí)函回復(fù)中表示，楊清金在關(guān)聯(lián)方廈門長天領(lǐng)薪，系對于其作為廈門長天總經(jīng)理，負(fù)責(zé)廈門長天經(jīng)營管理的勞動(dòng)回報(bào)。

據(jù)招股書，廈門長天主營BOPP膠帶的生產(chǎn)、研發(fā)及銷售，其生產(chǎn)模式為從外部直接采購 BOPP 薄膜、丁酯等原材料，通過涂膠、印刷等加工工藝，最終生產(chǎn)得到BOPP膠帶產(chǎn)品。其膠帶產(chǎn)品主要應(yīng)用于快遞、物流行業(yè)的外包裝封裝。

而中侖新材擬募投約4.11億元以新增產(chǎn)能2萬噸/年的重磅新品BOPLA薄膜一大主要應(yīng)用領(lǐng)域即為BOPLA膠帶。據(jù)招股書，作為環(huán)保型高端功能性膜材，公司生物降解BOPLA薄膜在快遞膠帶、生鮮包裝、紙品覆膜等領(lǐng)域具有非常廣闊的市場發(fā)展前景。

數(shù)據(jù)顯示，2019年度至2022年1-6月，廈門長天及另一關(guān)聯(lián)方金旸新材料BOPP膠帶銷售收入分別約為 2.22億元、1.98億元、2.54億元及 1.08億元。

有分析認(rèn)為，中侖新材實(shí)控人未參與公司日常經(jīng)營，卻實(shí)際經(jīng)營可能與公司存在競爭關(guān)系的關(guān)聯(lián)方，或?qū)⒂绊懙狡鋵镜墓芾硇堋?

關(guān)鍵詞： 報(bào)告期內(nèi) 營業(yè)收入 年上半年 數(shù)據(jù)顯示