20221111永贏基金市場點評

市場點評：

2022年11月11日，A股主要股指上漲，上證指數(shù)上漲1.69%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.04%，成交額12241億元，北上資金凈流入146.66億元。行業(yè)層面，房地產(chǎn)、建材、家電等板塊漲跌幅居前，分別為6.20%、4.31%和3.82%。計算機、醫(yī)藥、傳媒等板塊漲跌幅靠后，分別為-0.53%、-0.44%和0.19%。

(資料圖片僅供參考)

港股市場主要股指同樣上漲，恒生指數(shù)上漲7.74%，恒生科技指數(shù)上漲10.05%。

波動原因：

國內(nèi)疫情防控政策邊際優(yōu)化、企業(yè)融資出臺利好政策，美國10月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期、加息預(yù)期邊際回落，海內(nèi)外三重因素共振下，國內(nèi)市場風(fēng)險偏好明顯修復(fù)，AH股大幅反彈。

疫情防控政策進一步優(yōu)化。11月10日，中央政治局常委會召開會議聽取新冠肺炎疫情防控工作匯報，研究部署進一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。11月11日中午，國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施 科學(xué)精準做好防控工作的通知》，提出將密接由“7+3”管理改為“5+3”、不再判定密接的密接、將風(fēng)險區(qū)由“高、中、低”三類調(diào)整為“高、低”兩類、嚴禁隨意靜默長時間不解封、取消入境航班熔斷機制等二十項措施。優(yōu)化舉措推進有助于內(nèi)需持續(xù)修復(fù)，提升市場整體盈利預(yù)期。

近期企業(yè)融資新增利好政策。11月8日銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布信息，繼續(xù)推進并擴大民營企業(yè)債權(quán)融資支持工具(“第二支箭”)，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資。11月10日，交易商協(xié)會受理龍湖集團200億元儲架式注冊發(fā)行，中債增進公司同步受理企業(yè)增信業(yè)務(wù)意向。政策面對民營房企融資的支持力度加強，且執(zhí)行速度較快，有助于緩解民營房企資金壓力，助力房地產(chǎn)市場邊際企穩(wěn)。

美國10月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，加息預(yù)期邊際回落，海外流動性緊縮預(yù)期緩解。北京時間11月10日晚，美國勞工部公布10月通脹數(shù)據(jù)，整體低于市場預(yù)期。10月美國CPI同比7.7%，低于前值的8.2%和市場預(yù)期的7.9%；CPI環(huán)比0.4%，較前值0.4%持平但低于預(yù)期；核心CPI同比6.3%，低于前值6.3%和預(yù)期的6.5%；核心CPI環(huán)比0.3%，低于前值0.5%和預(yù)期的0.5%。從分項看，盡管能源項環(huán)比轉(zhuǎn)正、食品項環(huán)比持平，但核心商品和核心服務(wù)均出現(xiàn)明顯走弱，顯示美聯(lián)儲持續(xù)加息對需求的抑制正逐漸體現(xiàn)，8月以來由于通脹持續(xù)超預(yù)期帶來的流動性緊縮壓力邊際緩解。數(shù)據(jù)公布后，12月議息會議加息50BP概率由前一日的57%回升至81%(此前預(yù)期加息75bp為大概率事件)，美股市場主要股指和大宗商品價格大幅上漲，美債利率下行，全球市場風(fēng)險偏好明顯提振。

在海內(nèi)外三重因素共振下，今日國內(nèi)股票市場大幅上漲，A股地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈板塊漲幅居前，港股由于對海外流動性更敏感，整體漲幅高于A股。

后市展望：

盡管8月中旬以來，海外流動性緊縮對國內(nèi)權(quán)益市場持續(xù)帶來壓力，但近期海外流動性、企業(yè)融資政策均出現(xiàn)積極信號，AH市場短期有望迎來修復(fù)行情。海外因素上，美國通脹后續(xù)進入下行通道，2023年開始下降幅度更有望加快，流動性緊縮壓力邊際緩解。國內(nèi)方面，疫情防控政策優(yōu)化的二十條措施逐步落地，企業(yè)融資“第二支箭”快速推進、優(yōu)質(zhì)民企融資情況有望邊際緩解，國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期有望邊際改善。疊加A股和港股目前估值處于歷史偏低分位，后續(xù)有望迎來修復(fù)行情，仍可結(jié)合估值與景氣度兩個維度挖掘關(guān)注方向。

近期如下因素需要關(guān)注：1)國內(nèi)疫情形勢變化；2)國內(nèi)各項穩(wěn)增長政策的推出、落地情況； 3)地產(chǎn)市場的演化情況，保交付等政策舉措的進展；4)美聯(lián)儲后續(xù)表態(tài)情況；5)地緣沖突事態(tài)演化。

風(fēng)險提示：

國內(nèi)疫情持續(xù)超預(yù)期；美聯(lián)儲表態(tài)偏鷹，海外流動性再度收縮；國內(nèi)地產(chǎn)市場持續(xù)低迷、債務(wù)問題延續(xù)；歐美衰退影響全球總需求。

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，投資需謹慎。觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

關(guān)鍵詞： 低于預(yù)期 大幅反彈 加息預(yù)期 進一步優(yōu)化