中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)10月11日訊(記者 張明江) 昨日(10月10日)，A股主要股指下跌，上證指數(shù)下跌1.66%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.30%，交易額6289.3億元，北上資金凈流入14.31億元。港股主要股指同樣下跌，截至15：30，恒生指數(shù)下跌2.78%，恒生科技指數(shù)下跌3.83%。非必需性消費(fèi)、必需性消費(fèi)和工業(yè)板塊表現(xiàn)較弱，日度收益率分別為-5.12%、-4.23%和-4.03%。

對(duì)于昨日市場(chǎng)大幅波動(dòng)原因，永贏基金表示：假期休市期間整體全球風(fēng)險(xiǎn)偏好仍受到此前不利因素的影響，壓制仍未緩解。9月28日后，美元指數(shù)、美債收益率下行，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收縮的擔(dān)憂一度緩解，但假期中發(fā)布的美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)又再超預(yù)期，疊加10月5日OPEC+會(huì)議決議減產(chǎn)200萬(wàn)桶原油，大超預(yù)期，帶動(dòng)國(guó)際油價(jià)大漲，導(dǎo)致全球通脹預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期又有所升溫。而10月8日克里米亞大橋發(fā)生火災(zāi)，部分路面損壞。截至10月7日歐美股指也呈現(xiàn)為下跌，全球權(quán)益市場(chǎng)情緒仍然低迷。行業(yè)方面，假期期間白酒動(dòng)銷數(shù)據(jù)整體相對(duì)平淡，庫(kù)存情況也低于預(yù)期；半導(dǎo)體板塊方面，假期期間海外龍頭公司接連公布的財(cái)報(bào)預(yù)告等低于預(yù)期，全球半導(dǎo)體行業(yè)周期下行也影響到板塊投資信心。港股市場(chǎng)海外投資者較多，受到海外流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好影響較大，恒生指數(shù)跌幅也相對(duì)較大。

(資料圖)

博時(shí)基金認(rèn)為，8月下旬以來(lái)的A股調(diào)整具有全球普遍性，高估值的國(guó)內(nèi)賽道成長(zhǎng)股和海外科技股均出現(xiàn)了不同程度下跌，海外流動(dòng)性緊縮超預(yù)期與強(qiáng)美元沖擊是主因。

中歐基金認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程持續(xù)牽動(dòng)全球投資者的關(guān)注，節(jié)假日期間對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退和對(duì)應(yīng)聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的展望導(dǎo)致海外市場(chǎng)波動(dòng)加劇。高度不確定的海外市場(chǎng)增添了對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的情緒面風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，節(jié)前低迷的成交量有望在節(jié)后逐步得以恢復(fù)，同時(shí)10月有望給市場(chǎng)帶來(lái)更強(qiáng)的政策預(yù)期并助力市場(chǎng)反彈。在四季度經(jīng)濟(jì)下行速度逐漸走緩的背景下，預(yù)計(jì)估值同樣存在修復(fù)的空間。

國(guó)泰基金認(rèn)為，昨日市場(chǎng)大幅調(diào)整更核心的原因是國(guó)內(nèi)情緒面的因素，市場(chǎng)信心缺失，分子層面短期業(yè)績(jī)擔(dān)憂以及分母層面風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅提升——這跟今年四月市場(chǎng)的大幅調(diào)整其實(shí)是有點(diǎn)像的。盡管國(guó)內(nèi)流動(dòng)性依然寬松、滬深股息率已經(jīng)接近2.9%罕見(jiàn)的水平，股債比達(dá)到了1.04，但這些都是中長(zhǎng)期大類資產(chǎn)的配置指標(biāo)，對(duì)市場(chǎng)的影響是偏長(zhǎng)期的，短期的核心則是分母端風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)主導(dǎo)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的波動(dòng)本身就會(huì)很大。我們覺(jué)得當(dāng)四季度的重要會(huì)議結(jié)束，或者明年年初的重要會(huì)議結(jié)束，很多不確定性就會(huì)降低，回歸經(jīng)濟(jì)為核心，分母溢價(jià)就會(huì)大幅下降，跟2022年4月底和2020年3月底類似。

嘉實(shí)基金認(rèn)為，在過(guò)去的國(guó)慶長(zhǎng)假期間，海外市場(chǎng)并不太平，美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)導(dǎo)致上周五美國(guó)三大股指全線收跌。此外，地緣沖突加劇也加劇了全球資本市場(chǎng)的不確定性，全球資本市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升級(jí)。

對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)，多家公募基金認(rèn)為，市場(chǎng)基本面已近發(fā)生積極變化，但從市場(chǎng)客觀指標(biāo)看，目前A股短期已進(jìn)入左側(cè)超賣區(qū)域，但右側(cè)信號(hào)仍需等待，低倉(cāng)位與控風(fēng)險(xiǎn)依然是主基調(diào)。

博時(shí)基金認(rèn)為，8月下旬以來(lái)的A股調(diào)整具有全球普遍性，高估值的國(guó)內(nèi)賽道成長(zhǎng)股和海外科技股均出現(xiàn)了不同程度下跌，海外流動(dòng)性緊縮超預(yù)期與強(qiáng)美元沖擊是主因。從市場(chǎng)客觀指標(biāo)看，目前A股短期已進(jìn)入左側(cè)超賣區(qū)域，但右側(cè)信號(hào)仍需等待，低倉(cāng)位與控風(fēng)險(xiǎn)依然是主基調(diào)。結(jié)構(gòu)上，維持啞鈴型配置，核心倉(cāng)位緊扣新老能源(油運(yùn)/煤炭/光伏)、衛(wèi)星倉(cāng)位推薦黃金股(對(duì)沖美國(guó)衰退與人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn))/軍工(對(duì)沖中美脫鉤風(fēng)險(xiǎn))。

永盈基金認(rèn)為，近期全球權(quán)益市場(chǎng)都處于相對(duì)波動(dòng)狀態(tài)，海外加息+衰退的壓力、地緣沖突事件持續(xù)構(gòu)成擾動(dòng)。但A股自身基本面正在發(fā)生一些積極變化，9月國(guó)內(nèi)PMI數(shù)據(jù)回升至50.1，連續(xù)2個(gè)月改善并回升到50以上，結(jié)合微觀數(shù)據(jù)來(lái)看，基建、地產(chǎn)施工等領(lǐng)域邊際改善。國(guó)內(nèi)宏觀政策仍然穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)就業(yè)態(tài)度明確，節(jié)前公布了一系列政策組合拳，包括地產(chǎn)相關(guān)的居民換購(gòu)住房個(gè)人所得稅優(yōu)惠、個(gè)人首套住房公積金貸款利率下調(diào)、央行設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款等。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)基本面仍在修復(fù)過(guò)程中，政策工具也在逐步落地發(fā)力，內(nèi)部流動(dòng)性環(huán)境也有望維持相對(duì)寬松，邊際上內(nèi)需修復(fù)與穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍構(gòu)成市場(chǎng)的支撐。 A股整體估值仍在較低水平，仍有較大長(zhǎng)期投資價(jià)值，仍可結(jié)合估值與景氣度兩個(gè)維度挖掘關(guān)注方向。近期如下因素需要關(guān)注：1)國(guó)內(nèi)各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推出、落地情況； 2)地產(chǎn)市場(chǎng)的演化情況，保交付等政策舉措的進(jìn)展；3)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)表態(tài)情況；4)地緣沖突事態(tài)演化。

嘉實(shí)基金大周期研究總監(jiān)肖覓認(rèn)為，今年四季度宏觀經(jīng)濟(jì)有較強(qiáng)韌性。市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大，具體到市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)各產(chǎn)業(yè)鏈基本面和估值具有較大差異，市場(chǎng)大概率以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。板塊投資方面，首先銀行、房地產(chǎn)以及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)估值目前都極為便宜，即使以非常謹(jǐn)慎的假設(shè)測(cè)算也仍有可觀的潛在回報(bào)，一旦基本面改善就足以驅(qū)動(dòng)顯著的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。其次，當(dāng)前市場(chǎng)上景氣度較高的新能源汽車、半導(dǎo)體以及部分創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，在估值合理的情況下可以關(guān)注并參與產(chǎn)業(yè)鏈趨勢(shì)下的中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。

嘉實(shí)基金投顧部認(rèn)為，基于穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地和資金面的寬松環(huán)境，隨著全市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)，仍維持后市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富的判斷，相對(duì)看好穩(wěn)增長(zhǎng)(如基建、地產(chǎn))、困境反轉(zhuǎn)(如物流、農(nóng)業(yè)、必選消費(fèi))、高景氣延續(xù)(如半導(dǎo)體、軍工、新能源)。

中歐基金認(rèn)為，從行業(yè)角度排序，可持續(xù)優(yōu)先關(guān)注具有政策支持、需求轉(zhuǎn)旺且信貸支援較為充裕的行業(yè)，尤其是中期具備高成長(zhǎng)性和高確定性的新基建領(lǐng)域，例如其中的能源基建、綠電和數(shù)字基建。煤價(jià)大幅上漲對(duì)電力企業(yè)的沖擊主要從去年三季度開(kāi)始，今年起在長(zhǎng)協(xié)落地和煤炭復(fù)產(chǎn)等政策的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)三季度火電企業(yè)虧損有望收窄。此外，面對(duì)諸多風(fēng)險(xiǎn)事件的沖擊，金融地產(chǎn)等行業(yè)的高股息率且低估值的個(gè)股防御屬性凸顯。刺激政策持續(xù)發(fā)力，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具備較強(qiáng)增長(zhǎng)動(dòng)能。關(guān)注對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較為敏感的可選消費(fèi)行業(yè)后續(xù)有望出現(xiàn)邊際改善的投資機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞： 積極變化 嘉實(shí)基金 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 公募基金