進(jìn)入2022年，鋰電池賽道依舊延續(xù)火熱行情，行業(yè)高景氣下，銅箔企業(yè)積極擴(kuò)張產(chǎn)能，相關(guān)公司擴(kuò)產(chǎn)潮持續(xù)。

(相關(guān)資料圖)

SMM調(diào)研，2022年國(guó)內(nèi)銅箔企業(yè)計(jì)劃投產(chǎn)鋰電銅箔為26.9萬噸，同比增長(zhǎng)162%。其中H1計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能為12.2萬噸，H2計(jì)劃投產(chǎn)14.7萬噸。

九江德?？萍脊煞萦邢薰?下文簡(jiǎn)稱：德?？萍?為其中之一，作風(fēng)果斷且低調(diào)，在過去三年里，其銅箔產(chǎn)能從2019年初的1.3萬噸/年增長(zhǎng)至2021年末的4.9萬噸/年，產(chǎn)能年均復(fù)合增長(zhǎng)率為55.63%。其蘭州基地未來規(guī)劃總產(chǎn)能將達(dá)20萬噸/年。

成為鋰電銅箔業(yè)務(wù)主力供應(yīng)商，布局高性能產(chǎn)品的打法是否順應(yīng)市場(chǎng)

依據(jù)其招股書披露，德?？萍记吧頌?985年成立的九江電子材料廠，是我國(guó)歷史最悠久的內(nèi)資電解銅箔制造企業(yè)之一。在三十多年的發(fā)展歷程中，德?？萍枷茸プCB產(chǎn)業(yè)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移、后轉(zhuǎn)型新能源材料發(fā)展機(jī)遇，招兵買馬逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，躍身內(nèi)資銅箔企業(yè)前列。

二輪回復(fù)顯示，對(duì)比同行業(yè)可比公司，其產(chǎn)能利用率情況

公開資料顯示，德?？萍?021年電子電路銅箔出貨量?jī)?nèi)資企業(yè)排名第三、鋰電銅箔出貨量?jī)?nèi)資企業(yè)排名第四，產(chǎn)能規(guī)模及市場(chǎng)占有率穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)；與寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、中創(chuàng)新航、生益科技、金安國(guó)紀(jì)、聯(lián)茂電子等下游行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)建立了穩(wěn)定良好的合作關(guān)系。

其中鋰電銅箔業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為亮眼，德?？萍?021年鋰電銅箔銷量2.3萬噸，同比增長(zhǎng)309%；其中6μm銅箔銷量2萬噸，同比增長(zhǎng)950%，成為了銅箔行業(yè)6μm鋰電銅箔的主力供應(yīng)商之一。

德福科技對(duì)鋰電銅箔業(yè)務(wù)的布局追溯至2015年，8μm鋰電銅箔產(chǎn)品期初進(jìn)展緩慢，2018年迎來突破，完成6μm高抗拉鋰電銅箔的開發(fā)，2019-2021年1-6月6微米收入占比從37.28%增加至91.42%，毛利率從17.28%提升至24.33%，隨著寧德時(shí)代等主要客戶放量，同時(shí)該等頭部鋰電池企業(yè)基本完成向6微米鋰電銅箔應(yīng)用的切換，當(dāng)期6微米鋰電銅箔收入占比大幅提升。

2021年，進(jìn)一步掌握6μm高模量鋰電銅箔、4.5μm高抗拉鋰電銅箔量產(chǎn)技術(shù)，其中4.5μm產(chǎn)品目前已批量出貨；2021年，披露4μm高模量產(chǎn)品、5μm高模量產(chǎn)品及8μm高延伸產(chǎn)品已進(jìn)入客戶試樣階段。

新能源熱潮依舊，銅箔行業(yè)供不應(yīng)求

目前，德?？萍间囯娿~箔業(yè)務(wù)收入占比從2018年的9.85%提升至2021年的57.36%，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)還將進(jìn)一步延續(xù)下去。這不是僅僅發(fā)生在德?？萍忌砩系氖虑?，行業(yè)趨勢(shì)使然。

新能源汽車下游市場(chǎng)需求預(yù)期依然樂觀。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，2022年我國(guó)汽車總銷量預(yù)計(jì)將達(dá)2,750萬輛，新能源汽車將達(dá)到500萬輛，同比增長(zhǎng)42%，市場(chǎng)滲透率有望超過18%；根據(jù)GGII的預(yù)測(cè)，至2025年，我國(guó)新能源汽車銷量將達(dá)到1,050萬輛，2021年-2025年年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到31.19%，持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。

自2020年下半年新能源產(chǎn)業(yè)迅速升溫以來，鋰電池上游原材料供需關(guān)系持續(xù)緊張，下游市場(chǎng)對(duì)鋰電銅箔的需求量不斷提升。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年以來包括寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科等數(shù)十家鋰電企業(yè)宣布新增規(guī)劃產(chǎn)能合計(jì)達(dá)到1,894GWh，假使其均采用6μm鋰電銅箔產(chǎn)品，按照622噸/GWh換算其6μm銅箔需求量接近120萬噸，市場(chǎng)需求巨大。

而根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，2021年鋰電銅箔出貨量約28.05萬噸，同比增長(zhǎng)124.0%，行業(yè)供需關(guān)系持續(xù)緊張。在緊平衡狀態(tài)下，鋰電銅箔產(chǎn)品處于供不應(yīng)求狀態(tài)，滿產(chǎn)滿銷，銅箔企業(yè)盈利頗豐。

德福科技即為例證，2019年、2020年及2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.55億元、13.74億元和39.40億元，扣非歸母凈利分別為-360.61萬元、1523.93萬元和4.64億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為10.63%、10.75%和24.30%。在2021年，與同行業(yè)上市公司相比，德?？萍际杖牒蜌w屬于母公司凈利潤(rùn)規(guī)模均排名同行業(yè)第二，盈利能力顯著增強(qiáng)。

擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)行時(shí)，年底出貨有望超6萬噸

行業(yè)高景氣度下，銅箔產(chǎn)業(yè)掀起新一輪擴(kuò)產(chǎn)浪潮，德?？萍际瞧渲袆?shì)頭最猛之一。公司2021年末產(chǎn)能4.90萬噸，同比增幅63.33%，高于行業(yè)平均水平。GGII顯示，德福科技2022年1季度鋰電銅箔出貨超1.1萬噸，全年出貨有望超6萬。

在產(chǎn)能擴(kuò)充的背景下，良品率和供應(yīng)鏈安全需要引起重視。德?？萍即罅ν菩衅焚|(zhì)提升計(jì)劃，以確保10萬噸級(jí)交付的質(zhì)量穩(wěn)定性。另外，德福科技與白銀有色達(dá)成戰(zhàn)略合作，保障其陰極銅供應(yīng)安全，提高采購(gòu)效率，為其鋰電銅箔產(chǎn)能建設(shè)和釋放提供保障。形象的比喻：“抱著大腿做東方甄選！”

技術(shù)實(shí)力獲兩大電池巨頭認(rèn)可，德?？萍紱_刺創(chuàng)業(yè)板

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，核心技術(shù)是打破競(jìng)爭(zhēng)壁壘的關(guān)鍵。德?？萍颊泄蓵?，其核心技術(shù)添加劑自主研發(fā)，亦是內(nèi)資銅箔企業(yè)中少數(shù)以博士為骨干的研發(fā)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)的企業(yè)。憑借強(qiáng)大的研發(fā)力量，德?？萍家浴案呖估?、高模量、高延伸”為方向持續(xù)產(chǎn)品升級(jí)。

電子電路銅箔領(lǐng)域，目前國(guó)內(nèi)主要電子電路銅箔產(chǎn)能仍集中于中低端產(chǎn)品，僅有少數(shù)領(lǐng)先企業(yè)實(shí)現(xiàn)了高端產(chǎn)品RTF銅箔、VLP銅箔的量產(chǎn)，目前德?？萍籍a(chǎn)品以高性能HTE銅箔、HDI銅箔為主，RTF銅箔已進(jìn)入規(guī)模試生產(chǎn)階段，同時(shí)對(duì)VLP、HVLP產(chǎn)品的研發(fā)正有序推進(jìn)，已攻克核心工藝之一的添加劑復(fù)配技術(shù)。

德?？萍籍a(chǎn)品技術(shù)水平及品質(zhì)獲得行業(yè)內(nèi)的普遍認(rèn)可，是在2021年上半年，先后獲得兩大電池巨頭寧德時(shí)代和LG化學(xué)的戰(zhàn)略投資，創(chuàng)下國(guó)內(nèi)銅箔行業(yè)先例。其中寧德時(shí)代通過晨道資本間接參與了本輪融資，晨道資本戰(zhàn)略持股近4%；LG化學(xué)投資400億韓元(約合人民幣2.3億元)，持股近5%。

在下游市場(chǎng)需求旺盛帶動(dòng)下，2021年底，德福科技申報(bào)創(chuàng)業(yè)板，擬募資12億元，用于2.8萬噸/年高檔電解銅箔建設(shè)項(xiàng)目、高性能電解銅箔研發(fā)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

德福科技在招股書中披露，未來將繼續(xù)深耕電解銅箔行業(yè)，依托自身已取得的市場(chǎng)地位與核心技術(shù)積累，推動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。公司將繼續(xù)依靠技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新能力開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，把握行業(yè)需求及先進(jìn)技術(shù)的發(fā)展方向，持續(xù)在鋰電集流體銅箔和電子電路銅箔兩個(gè)領(lǐng)域投入研發(fā)資源，鞏固自身在鋰電集流體銅箔領(lǐng)域取得的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，積極布局下一代鋰電集流體銅箔產(chǎn)品應(yīng)用，加強(qiáng)高端電子電路銅箔產(chǎn)品研發(fā)推廣，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

號(hào)角吹響，能否闖關(guān)成功，我們拭目以待。

關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 電子電路 電解銅箔