恒生科技指數(shù)從去年2月份高點(diǎn)以來持續(xù)下行，至今年3月份低點(diǎn)下跌超68%。但大幅回撤后，恒生科技指數(shù)再獲“聰明資金”關(guān)注，4月以來資金加速流入，恒生科技ETF規(guī)模迅猛增長，其中大成恒生科技ETF(159740)近2個(gè)季度增長超1.8倍，今年以來逆勢增長超15億元，總規(guī)模突破20億元。

面對(duì)當(dāng)前港股市場，一些專業(yè)投資者亦于“?！敝幸姟皺C(jī)”。大成恒生科技ETF基金經(jīng)理冉凌浩表示：“隨著市場已經(jīng)跌至前期低點(diǎn)，投資者可以借目前機(jī)會(huì)作為窗口考慮逢低布局，迎接未來利好因素推動(dòng)下的潛在上漲行情。如果中國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象，那么屆時(shí)港股可能會(huì)存在更多估值回升機(jī)會(huì)?！?/p>

回顧歷史行情，恒生科技指數(shù)自2015年1月成立，至去年2月中，最高漲幅超250%，但隨后3次快速下跌，本輪最大回撤超68%。不論是下跌幅度，還是持續(xù)時(shí)間都創(chuàng)下指數(shù)成立以來新高。

【資料圖】

恒生科技指數(shù)與其他指數(shù)近7年以來走勢

數(shù)據(jù)來源：彭博；2015/08/01-2022/08/26。

回顧去年以來中概股經(jīng)歷較大調(diào)整的主要原因，大成恒生科技ETF基金經(jīng)理冉凌浩指出主要在于以下三個(gè)方面：

第一，國家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的從嚴(yán)監(jiān)管，引發(fā)了市場的擔(dān)憂，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司估值的大幅下滑；

第二，美國監(jiān)管當(dāng)局嚴(yán)格執(zhí)行關(guān)于中概股上市地位的監(jiān)管要求，引發(fā)了中概股的下跌，從而導(dǎo)致恒生科技主要權(quán)重股下跌；

第三，近期中國宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，拖累中概股下跌。

但這些因素最近都發(fā)生了改變呈現(xiàn)積極向好的信號(hào)：首先，國家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的從嚴(yán)監(jiān)管取得初步成效，也初步告一段落，互聯(lián)網(wǎng)公司的監(jiān)管環(huán)境趨松；其次，中美監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于中概股的監(jiān)管已經(jīng)基本達(dá)成一致；最后，不利的宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)的影響已經(jīng)反映在企業(yè)的半年報(bào)中，未來大概率會(huì)逐步好轉(zhuǎn)。

經(jīng)過大幅下跌，恒生科技估值已處低位，恒生科技指數(shù)靜態(tài)市盈率僅為10.4倍，2022年盈利雖然有大幅下跌，但指數(shù)價(jià)格已經(jīng)完全反映了盈利的變動(dòng)。

從PEG(市盈率相對(duì)盈利增長率)指標(biāo)來看，當(dāng)前恒生科技PEG為0.59，低于同期創(chuàng)業(yè)板的0.76和納斯達(dá)克的1.18，且恒生科技2023年預(yù)期盈利增速高達(dá)44.5%，遠(yuǎn)超同期納斯達(dá)克的18.2%。因此橫向?qū)Ρ葋砜矗闵萍贾笖?shù)凸顯較高性價(jià)比，具有相當(dāng)吸引力。

恒生科技指數(shù)對(duì)比同期創(chuàng)業(yè)板及納斯達(dá)克估值水平

數(shù)據(jù)來源：中金研究，截至2022/06/30。

展望后市，對(duì)于當(dāng)前港股市場，一些專業(yè)投資者已于“?！敝幸姟皺C(jī)”，冉凌浩認(rèn)為當(dāng)前恒生科技的估值已經(jīng)降至非常合理的水平，PEG遠(yuǎn)低于同為科技指數(shù)的納斯達(dá)克100指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，是科技股配置的最佳選擇之一，未來也有很大的上升潛力。雖然由于今年上半年的宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱，因此成份股公司的半年報(bào)業(yè)績可能欠佳，短期或會(huì)對(duì)指數(shù)走勢造成壓力。但當(dāng)前指數(shù)估值已經(jīng)非常低，指數(shù)大幅下探的空間不大，可能會(huì)呈現(xiàn)小幅震蕩的走勢。從下半年至明年來看，盈利低谷一旦過去，未來的業(yè)績增長潛力更高，因此恒生科技指數(shù)也有很好的長期投資價(jià)值。

關(guān)鍵詞： 恒生科技 納斯達(dá)克 宏觀經(jīng)濟(jì) 大幅下跌