來源：中國基金報(bào)

由于上半年市場走弱，不少定增出現(xiàn)破發(fā)虧損，同時(shí)大量資金涌入定增市場，上市公司定增的折價(jià)和安全墊收窄。不過，接受采訪的不少私募基金人士認(rèn)為，定增項(xiàng)目非常多，從基本面出發(fā)依然能找出很多不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

熱門定增價(jià)格高企

【資料圖】

在今年動(dòng)蕩的市場環(huán)境下，新能源板塊逆勢走強(qiáng)，相關(guān)上市公司乘勢發(fā)力再融資。然而，目前一些熱門定增已出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。

遠(yuǎn)信投資聯(lián)席首席投資官周偉鋒告訴中國基金報(bào)記者，從新能源行業(yè)投資機(jī)會(huì)來看，顯然仍存在較大的發(fā)展空間，但未來行業(yè)發(fā)展會(huì)出現(xiàn)較大的分化，對(duì)于技術(shù)路線、產(chǎn)品競爭力等的要求會(huì)不斷提高。撇開短期擾動(dòng)因素，后續(xù)機(jī)會(huì)一定存在于高確定性的成長賽道之中，尤其在市場空間、企業(yè)潛力還未被充分認(rèn)識(shí)到的細(xì)分領(lǐng)域。

久銀控股直言，很多新能源明星項(xiàng)目已經(jīng)被高估，6、7月份破發(fā)項(xiàng)目增多，與市場熱度提升、明星項(xiàng)目高價(jià)發(fā)行有一定關(guān)系。最近巴菲特賣出比亞迪值得關(guān)注。

涌津投資也認(rèn)為，存在定增價(jià)格高企的問題。新能源作為高成長新興產(chǎn)業(yè)，二級(jí)市場非常火熱，相關(guān)企業(yè)紛紛趁勢大規(guī)模融資擴(kuò)產(chǎn)，甚至還有不少企業(yè)“跨界”進(jìn)入新能源行業(yè)，吸引了大量定增資金參與競價(jià)，導(dǎo)致很多新能源定增項(xiàng)目發(fā)行價(jià)格高企。后續(xù)新能源行業(yè)定增肯定還是有機(jī)會(huì)的，但在當(dāng)前整體估值較高的情況下，需要謹(jǐn)慎對(duì)待，做好深度研究，挖掘真正優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

有私募提醒新能源行業(yè)增速下滑趨勢，并保持謹(jǐn)慎觀望?？德沦Y本投資經(jīng)理扈波表示，新能源行業(yè)隨著滲透率提升，增速有下滑趨勢。產(chǎn)業(yè)鏈投資是非線性的，尋找供需匹配的細(xì)分賽道很重要。

睿億投資也表示，雖然新能源是今年來最火熱的題材，但目前二級(jí)市場較為震蕩，投資者情緒不高，同時(shí)沒有行業(yè)能一直持續(xù)火熱，目前保持謹(jǐn)慎觀望。

面對(duì)定增價(jià)格高企和破發(fā)的情況，私募也通過多種方式應(yīng)對(duì)。扈波表示，市場大幅震蕩會(huì)對(duì)定增個(gè)股產(chǎn)生很大影響，市場供給不由投資者決定，所以，投資者只能盡量挑選有增長保證的個(gè)股，如果有條件可以適當(dāng)套保。

睿億投資表示，以個(gè)股本身為主要研究分析對(duì)象，對(duì)于基本面改善、景氣度高的行業(yè)保持關(guān)注，尋找各項(xiàng)目中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股標(biāo)的，股價(jià)合理再參與。

定增市場仍有很多投資機(jī)會(huì)

由于大量資金涌入定增市場，定增的折價(jià)率和安全墊也明顯收窄。多家受訪私募表示，一方面對(duì)單個(gè)項(xiàng)目要保持審慎態(tài)度，另一方面，定增市場是個(gè)萬億級(jí)別市場，其中有很多機(jī)會(huì)，對(duì)前景保持信心。

周偉鋒向記者表示，今年上半年競價(jià)定增項(xiàng)目的市價(jià)折價(jià)率明顯下行，平均折價(jià)率僅為13%，而去年同期平均折價(jià)率達(dá)到18%，超過1/4的項(xiàng)目折價(jià)率在20%~30%之間。

格上財(cái)富金樟投資研究員蔣睿也表示，今年上半年競價(jià)項(xiàng)目折價(jià)率為13.14%，定價(jià)項(xiàng)目折價(jià)率為29.97%，與去年同期相比有所下滑，這可能與優(yōu)質(zhì)定增資產(chǎn)受到追捧有關(guān)。

扈波也認(rèn)為，隨著近期市場調(diào)整，折價(jià)率可能會(huì)略微擴(kuò)大，但需求始終旺盛。單純從折價(jià)率角度講，肯定不利于定增投資的，安全墊太薄。

雖然折價(jià)收窄了，但私募認(rèn)為，仔細(xì)研究個(gè)股基本面還有很多機(jī)會(huì)。久銀控股表示，目前階段，最好的策略是繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，等待激進(jìn)的定增投資者冷靜下來。去年下半年涌入定增市場的新晉投資人整體而言是虧損的，這也許是“市場先生”給予的一個(gè)忠告。

涌津投資認(rèn)為，目前仍有426個(gè)項(xiàng)目待發(fā)行，涵蓋各個(gè)行業(yè)、大中小市值公司，給投資人充足的選擇空間，因此，當(dāng)前仍是布局定增的好時(shí)點(diǎn)。不過，定增投資需鎖定半年，也發(fā)生過不少受追捧的高估值標(biāo)的解禁后虧損慘重的案例，建議投資人謹(jǐn)慎參與高估值項(xiàng)目，充分考慮安全邊際，避開看上去折價(jià)率高但質(zhì)地較差的項(xiàng)目。

周偉鋒認(rèn)為，震蕩市場中，持有被鎖定股份的定增項(xiàng)目需要忍受更大的波動(dòng)，除了對(duì)定增項(xiàng)目進(jìn)行深度基本面研究、提高估值定價(jià)能力外，作為產(chǎn)品管理人，更多從組合管理角度，重視組合的適度均衡，重視投資標(biāo)的合理估值，在此基礎(chǔ)上，用定增、大宗等形式可以降低投資成本，并適當(dāng)運(yùn)用其他策略工具有效對(duì)沖極端的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人汪普秀認(rèn)為，今年定增市場有望保持整體活躍，高速成長企業(yè)行業(yè)融資需求將得到有效滿足，進(jìn)而推動(dòng)資本市場良性循環(huán)，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

蔣睿也表示，定增需要分項(xiàng)目去判斷，若不介意鎖定期問題，優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目在當(dāng)下性價(jià)比還是高的。此外，還需要注意折價(jià)率是否合理，在市場不好的情況下，定增項(xiàng)目的實(shí)際收益與折價(jià)率的高低有較大關(guān)系。

君宜公司總經(jīng)理王杰文直言機(jī)會(huì)還是很多，當(dāng)前已公告的定增預(yù)案數(shù)超過往年同期，預(yù)計(jì)未來定增項(xiàng)目供給會(huì)逐步增加，滿足公司投資標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目也越來越多，公司的傳統(tǒng)定增產(chǎn)品和量化定增產(chǎn)品也能滿足不同客戶投資需求。

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