來源：華夏基金

有投資者抱怨：在大A賺錢真是太不容易了，肉沒跟上，刀沒少挨……

最近讓很多基金人心塞的是，心愛的賽道板塊集體重挫，新舊能源齊齊敗下陣來……不過消沉許久的大金融、大消費(fèi)等相對低位的傳統(tǒng)行業(yè)卻逆勢上漲。

(資料圖片)

盤面表現(xiàn)讓“市場是否會迎來風(fēng)格切換”再次成為討論的焦點(diǎn)。手中基金要不要調(diào)倉呢？接下來的市場怎么看？接著看，帶你好好捋一捋~

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A股為何表現(xiàn)弱勢？

內(nèi)部來看

第一，消息面上，投資大佬巴菲特減持新能源車自主品牌龍頭，帶來負(fù)面情緒。但本質(zhì)是以新能源為代表的成長風(fēng)格前期累計(jì)了較多超額收益，交易層面擁擠度上升，部分資金存在調(diào)倉的意愿。尤其是過去一個月，成長價值估值分化程度有所擴(kuò)大，資金試圖進(jìn)行高低切換，因而近日相對低位的傳統(tǒng)行業(yè)受到關(guān)注。

第二，宏觀壓力仍存，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚且不穩(wěn)。7月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)多數(shù)偏弱，呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇的態(tài)勢，表明經(jīng)濟(jì)增長動能恢復(fù)并非一蹴而就。

外部來看

最近歐洲能源危機(jī)愈演愈烈，全球通脹品價格上行，上周五鮑威爾鷹派講話后海外加息預(yù)期更加強(qiáng)烈，美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)給人民幣匯率帶來了較大的壓力，也是壓制市場表現(xiàn)的短期因素之一。

不過目前年內(nèi)美聯(lián)儲已加息四次，加息已并非影響A股市場的核心變量，無需因此過于擔(dān)憂。部分市場觀點(diǎn)對于重要經(jīng)濟(jì)體加息更鷹的擔(dān)憂在于：如果人民幣匯率持續(xù)貶值，或有可能對國內(nèi)宏觀流動性進(jìn)一步寬松構(gòu)成制約，同時北向資金持續(xù)凈流出，二者會加劇A股增量資金不足的困境。

站在這個位置，我們會發(fā)現(xiàn)，由于上半年的虧錢效應(yīng)，公私募發(fā)行較差，市場缺乏增量資金。增量資金不足使得市場脆弱性上升，仍是A股后市上漲較大的約束。

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如何看待后市表現(xiàn)？

首先，市場風(fēng)格會切換嗎？

雖然市場短期風(fēng)格具有均衡化的壓力，位于估值低位且基本面有所改善的板塊有望迎來修復(fù)，但是當(dāng)前并不具備風(fēng)格系統(tǒng)切換的基礎(chǔ)。

第一，復(fù)盤歷史，A股系統(tǒng)性的風(fēng)格切換只有兩種情形，一是政策系統(tǒng)性的放松，二是經(jīng)濟(jì)趨勢性的復(fù)蘇。在當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，貨幣維持寬松卻又不會系統(tǒng)性“大水漫灌”的宏觀環(huán)境下，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)格切換的條件并未滿足。(來源：興業(yè)證券)

第二，長期風(fēng)格趨勢，究竟是新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)格占優(yōu)，還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)風(fēng)格占優(yōu)，最終還是取決于業(yè)績的相對強(qiáng)弱。短期傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)業(yè)績難有彈性，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊的悲觀預(yù)期修復(fù)的過程，也是高景氣賽道消化擁擠度的過程，因此中期來看風(fēng)格趨勢仍然是新經(jīng)濟(jì)占優(yōu)。

那么，如何看待后市機(jī)會？

從大指數(shù)層面而言，短期判斷市場仍有震蕩可能，一是因?yàn)槭袌鋈蕴幱诖媪抠Y金博弈狀態(tài)，且資金間預(yù)期分歧較大，短期主線機(jī)會尚未達(dá)成共識；二是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇階段，房地產(chǎn)處于緩慢出清的進(jìn)程，而消費(fèi)者的收入、預(yù)期和行為也還需要較長時間修復(fù)。

從行業(yè)角度來看，部分高景氣賽道正面臨著擁擠度過高帶來的高波動問題，這會帶來短期交易層面的變化，具旺季預(yù)期或基本面改善的估值低位板塊如消費(fèi)電子、食品飲料、農(nóng)林牧漁等或有望迎來階段性輪動性機(jī)會。

但是可以確定的是主要熱門賽道行情并未結(jié)束，從行業(yè)比較的視角出發(fā)，新能源發(fā)電、新能源車等板塊的相對景氣優(yōu)勢依然顯著，在產(chǎn)業(yè)周期及政策驅(qū)動下業(yè)績保持高增，景氣未見拐點(diǎn)，四季度旺季仍有進(jìn)一步上行預(yù)期，如調(diào)整依然值得考慮分批加碼。(來源：中信建投策略)

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基民應(yīng)該如何應(yīng)對？

投資者進(jìn)入市場，投資基金，往往抱著財(cái)富增值滿載而歸的心態(tài)，但是不可否認(rèn)的是，權(quán)益基金作為風(fēng)險資產(chǎn)，短期的回撤就是家常便飯。那么在市場經(jīng)歷大跌的時候，我們究竟能做些什么呢？

第一，對于普通的投資者，在市場震蕩時一定要注意控制風(fēng)險。

風(fēng)險波動=凈值波動*倉位波動

既然市場的走勢我們不可控，那么更要注意倉位控制。這里的倉位控制有兩層含義：一是多看少動，不必為了切換而去切換。資金是有時間價值的，犧牲了一定的流動性，持有時間越長理應(yīng)獲得更好的回報(bào)，也就是所謂的以時間換空間。

以年初為例，如果手持新能源，看見穩(wěn)增長抗跌甚至大漲→調(diào)倉穩(wěn)增長，結(jié)果穩(wěn)增長回調(diào)，又看見消費(fèi)反攻→換到消費(fèi)，結(jié)果新能源開始反彈了最后什么肉也沒吃到，可能還挨了打。各個板塊輪動反彈一波，結(jié)果自己東奔西跑沒賺到。

PS:如果達(dá)到收益預(yù)期，是可以選擇落袋為安的。

倉位控制的第二層含義是切忌突然大筆抄底。沖著“抄底”去的，相當(dāng)于是抱著“買入之后市場就會馬上反彈”的想法。然而，無數(shù)前人的投資經(jīng)驗(yàn)告訴我們，“要在市場中準(zhǔn)確地踩點(diǎn)入市，比在空中接住一把飛刀更難。”沒有人可以準(zhǔn)確地預(yù)判市場的短期走勢。

第二，保持理性和頭腦清醒，尋找能夠在市場反轉(zhuǎn)時漲得更多的機(jī)會。

首先面對回撤不要慌張，越是這種下跌時候，反而越不該慌亂。因?yàn)?strong>感受到的風(fēng)險和真實(shí)的風(fēng)險是不一樣的，甚至很多時候是負(fù)相關(guān)的，所以成功的投資必須具備“人舍我取”的逆向思考能力，不堅(jiān)定的籌碼洗掉之后，做多的資金才能形成合力從而帶來市場的大漲。

其次理性分析尋找機(jī)會。如同今年一季度市場大跌時一位知名基金經(jīng)理卻在直播中所說：“市場震蕩時，你應(yīng)該想的是要去買什么，才能在市場反轉(zhuǎn)時漲的更多”，而事實(shí)上，他也是這么做的，因而能夠在4月底市場反彈來臨后獲得遙遙領(lǐng)先的收益。

目前而言，景氣優(yōu)勢明顯的新能源及其細(xì)分板塊和景氣趨勢出現(xiàn)邊際向上變化的傳統(tǒng)低估值板塊都值得關(guān)注。對于基民而言，持有部分籌碼、同時擁有一定的流動資金，通過分批買入確認(rèn)趨勢才能加大勝率。

最后想跟大家說，拉長時間看，任何一次周期性的“均值回歸”都是我們擁抱結(jié)構(gòu)性“趨勢加強(qiáng)”的機(jī)會。優(yōu)秀的個股和基金總是能夠在下行過程中積蓄力量，并且在下一次上行過程中率先起跳并且跳得更高。

投資是物理過程，更是心理過程，在恐懼中應(yīng)當(dāng)學(xué)會勇敢，在絕望中更應(yīng)心懷希望，日升日落，總有黎明，即使短期事與愿違，長期亦能峰回路轉(zhuǎn)。今天就先說到這，祝大家投資理財(cái)順利~~

關(guān)鍵詞： 增量資金 新能源車 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 東奔西跑