來源：國際金融報 作者：夏悅超

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雖然股票型ETF的產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模都在增長，但行業(yè)分化的事實已經(jīng)擺明。同質(zhì)化的現(xiàn)象加劇以及基金公司之間的差距正在拉開，行業(yè)誕生了不少百億級的ETF，同時也有上百只規(guī)模不足億元的ETF。

近期又有一批新的ETF產(chǎn)品獲批。隨著越來越多基金公司重視ETF市場，這個市場的產(chǎn)品種類也更加豐富。

不過，由于數(shù)量種類繁多，且行業(yè)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，同一只主題或者寬基指數(shù)的ETF就有好幾家公司旗下?lián)碛?，其中就有一些ETF份額過小。

記者注意到，ETF市場出現(xiàn)明顯分化，大部分資金流向了一些主打指數(shù)型產(chǎn)品的基金公司。而一些小基金公司旗下同質(zhì)化明顯的ETF品種中，部分產(chǎn)品規(guī)模甚至已不足億元。

ETF加速分化

每當(dāng)有新的ETF出現(xiàn)，往往同時會有多家基金公司申報相關(guān)ETF產(chǎn)品，行業(yè)也經(jīng)常出現(xiàn)好多只雷同的ETF產(chǎn)品同期發(fā)售，這背后顯現(xiàn)的是基金公司搶奪正在快速發(fā)展的ETF市場的決心。

據(jù)記者統(tǒng)計，近期就有首批跨市場政金債ETF獲批，共有8只，其中已經(jīng)有多只正在發(fā)行，而這類產(chǎn)品的申報數(shù)量已經(jīng)超過20只。7月28日兩只中證1000ETF同時成立，分別屬于廣發(fā)基金和易方達(dá)基金旗下，二者在成立份額上十分接近，分別是79.74億份和83.72億份。7月11日至7月14日有多只碳中和主題ETF同時成立，這些產(chǎn)品跟蹤的標(biāo)的雖不同，但主題都一致。此外，今年以來還有多個新成立的ETF，至少被兩家基金公司“撞臉”。

據(jù)方正證券(601901,診股)統(tǒng)計，從資產(chǎn)規(guī)模來看，2004年以來國內(nèi)ETF凈值整體呈穩(wěn)健上升的態(tài)勢。2004年底華夏基金推出國內(nèi)首只ETF——上證50ETF，拉開了國內(nèi)ETF發(fā)展的序幕。2004年國內(nèi)ETF規(guī)模僅為54億元，此后一路發(fā)展，并在2020年首次突破1萬億元，截至2022年8月8日最新數(shù)據(jù)，國內(nèi)ETF規(guī)模已達(dá)15179億元，占全部基金凈值比重為5.7%。從管理人的角度看，當(dāng)前華夏、華寶、易方達(dá)等基金公司管理的ETF規(guī)模居前。

從股票型ETF的整體趨勢來看，寬基指數(shù)ETF和行業(yè)主題ETF的規(guī)模都在2019年附近迎來了大爆發(fā)。雖然股票型ETF的產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模都在增長，但行業(yè)分化的事實已經(jīng)擺明，同質(zhì)化的現(xiàn)象加劇以及基金公司之間的差距正在拉開，行業(yè)誕生了不少百億級的ETF，同時也有上百只規(guī)模不足億元的ETF。

東方財富(300059,診股)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，可統(tǒng)計的682只股票型ETF中，有22只份額超過百億份，56只份額超過50億份，155只份額超過10億份，但同時也有228只份額在億份之下。如果按照二季度末規(guī)模統(tǒng)計，最高1只規(guī)模已經(jīng)達(dá)到531.11億元，規(guī)模排在前三名的都是寬基類ETF，分別是上證50ETF、滬深300ETF、中證500ETF，規(guī)模超過百億元的ETF共有30只。主題ETF中，證券ETF以340.89億元的規(guī)模排在第一。但同時，也有203只ETF規(guī)模在億元以下，95只ETF規(guī)模在清盤線5000萬元以下，還有2只ETF規(guī)模過于迷你，僅有幾百萬元。

賽道行情助力ETF

ETF正成為配置公募基金不可或缺的工具之一。同時，越來越多的資金開始追捧這類基金，由于股票型ETF為指數(shù)型基金，且股票倉位處于接近滿倉的位置，一旦看好某個行業(yè)或者主題，如果拿不準(zhǔn)買什么基金或股票，但又擔(dān)心踏空，買入ETF則等同于投資其跟蹤的標(biāo)的指數(shù)。另外，憑借靈活的交易機(jī)制，ETF成為更多投資者借道投資股票的工具。

“ETF出現(xiàn)分化是市場的必然?！卑偌位鸲?、副總經(jīng)理王群航在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“跟蹤相同主題、相同行業(yè)指數(shù)的ETF，本質(zhì)上是高度同質(zhì)化的產(chǎn)品，投資者在選擇的時候，如果沒有其他一些特殊的情況，就直接選二級市場成交量大的即可。跟蹤同一指數(shù)的ETF，規(guī)模能夠做大的，數(shù)量在2只左右很正常?！?/p>

據(jù)王群航觀察，一些ETF場內(nèi)掛單和成交的大小一樣，這說明做市的表現(xiàn)非常明顯，但感覺做市商的作用不大，有經(jīng)驗的投資者也會注意避開這些ETF。一些需要做市的ETF，都是交易量比較小的，套利都比較難做，“這樣的ETF，很是乏味”。

對于ETF市場未來的發(fā)展，王群航認(rèn)為，“以往的市場齊漲齊跌，現(xiàn)在的行情是賽道馳騁。由此來看，未來的主題、行業(yè)、賽道類ETF應(yīng)該會更好一些，畢竟隨著股票數(shù)量的增多，主題、行業(yè)指數(shù)的容量也越來越大，越來越適合編制指數(shù)?！?/p>

獨立財經(jīng)評論員郭施亮告訴記者，目前ETF市場的分化比較大，1只ETF的規(guī)模過小容易造成流動性風(fēng)險以及集中贖回風(fēng)險。而如果規(guī)模過大，可能難以管理，考驗基金經(jīng)理資產(chǎn)配置能力。ETF需要做市商服務(wù)提升流動性的同時，更重要的是增強基金資產(chǎn)配置能力以及服務(wù)能力，只有凈值發(fā)揮良好，才可以留住流動性。未來寬基發(fā)展風(fēng)險比較低，或更容易管控風(fēng)險，主題基金更考驗資產(chǎn)配置能力，考驗基金經(jīng)理的綜合實力。

在具體選擇種類時，獨立財經(jīng)評論員趙歡認(rèn)為，如果投資者不想承受更大的市場波動，擔(dān)心行業(yè)風(fēng)險，投寬基ETF是個好選擇。如果想要獲得更高的年化收益率，買寬基ETF難度相對較高，選擇那些高ROE的行業(yè)主題ETF可以達(dá)到相對較高的年化收益。追求更高收益的同時，要求投資者能夠承受更大的市場波動和短期的行業(yè)風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 基金公司 資產(chǎn)配置 行業(yè)風(fēng)險 基金經(jīng)理